即將迎來多空決戰

薛樹東

本周是讓大家繼續感受獲利效應的一周，上漲股票的數量逐漸在增多，而且短期漲幅也很是了得，市場的趨勢得到進一步鞏固。目前振幅越來越窄，技術上面臨方向的選擇，下周將迎來多空決戰，我們認為多方最終勝出的可能性相對較大，結果可能在下周后段產生，下周三（農歷二月二）是龍抬頭的時機，股市如何響應值得關注，此前市場仍不排除在一致性預期下，會有所反復，但預計不會對趨勢構成制約，下周展開主升的的可能性正在增加。

本周是讓大家繼續感受獲利效應的一周，上漲股票的數量逐漸在增多，而且短期漲幅也很是了得，市場的趨勢得到進一步鞏固。我們上期報告曾經強調，如果市場隨處可見動態、靜態PE低于10倍的股票，如果市場到處看到“被腰斬”的股票，資金自然會被吸引。證監會主席郭樹清2月15日在中國上市公司協會成立大會上發表致辭時指出，目前藍籌股已經顯現出罕見的投資價值。

此前我們提到的三大本質動力之一：超跌，我們的理解是一方面體現在價值的超跌，另一方面則是指價格的超跌。修復不僅僅是指價值修復，還有價格方面的修復。由此，我們給出以下重要預判：今年股票的獲利機會將強于任何資產，債券、黃金、房市、期市等領域，均很難和股票相比。從這個意義上上看，現在股票稱得上最優質資產。

資本是逐利的，任何資本的持有者、決策者、運營者都會對比分析，新一年最大的獲利機會在哪里？相信各位看官可能也在調研比較，得出的結論恐怕都指向股市！這就是近期基金、股票開戶數大增的原因，這僅僅是開始，隨著市場獲利效應的不斷發酵，會有越來越多的資金流向股市。近日中國證監會黨委委員、主席助理吳利軍也呼吁更多銀行理財資金入市。吳利軍表示，要加強更多類型的機構投資者與商業銀行等金融機構的合作，在投資組合中增加相對安全、高回報的理財產品，引導銀行理財計劃更多面向二級市場進行長期投資和價值投資。銀行理財產品規模去年超過14萬億，這比兩金入市更有感召力，程序上也并不復雜。此外，保險資金今年新增的入市資金規模也在2000億-3000億，加上現在全球過剩的資金環境，資金面所帶來的機遇值得高度重視。

其實，我們對今年行情的性質已經有了定性，它并不是以業績為主導的行情，也不是以新技術或新興產業帶動的行情，它是政策主導下的資金推動型的價值和價格修復行情，這就是今年行情的全部定義！政策主導的出發點在于引導長期資金入市，改變現在的投資者結構，因為現在的“大小非”對市場長遠發展形成了沖擊，讓二級市場根本找不到投資理念。至于資金推動型行情的定義，是建立在全球范圍內新一輪貨幣過剩的基礎上，而股市已經下跌超過四年，所以受到關注是必然的。現在修復行情僅僅是開始，其中價值修復具有明顯的確定性，價格修復可能是階段性表現，兩者之間還是有嚴格區別的。

在策略的大思路上，我們必須牢記，牛市末期買入股票，熊市末期賣出股票，兩者同樣可怕。同時，我們必須尊重趨勢的力量，相信市場本身的能力，去年四月高點3067點到今年一月低點2132點所形成的下降通道上軌，已經被成功突破，后市將迎來主升浪行情，我們必須要認同這種趨勢。一般而言，主升浪來臨之前，會出現或大或小的洗盤，但仔細觀察2132點以來的上漲節奏，我們不難發現，大盤運行節奏基本上是邊洗盤邊上漲，重心不斷抬高，振幅越來越窄，這說明籌碼在上漲過程中經歷了很好的撮合，以至于上證指數在進入去年十月匯金增持所形成的放量區后，并沒有出現絲毫的疲態。

雖然我們依然不能排除主升之前出現洗盤的可能性，這可能是一種經驗認識，但我們也要對直接展開主升行情有所準備，市場欲調難下是值得重視的。因為本周補繳存準、中交發行以及期指結算三大不利因素，對盤面的影響很有限，說明場外資金將下調視作難得的買入機會。鑒于此，下周展開主升的的可能性正在增加，也就是說，在多空決戰中，多方勝出的概率較大。下周正逢農歷二月二（陽歷2月23日），這是我們此前提示關注的第一個時間點，民諺曰：“二月二，龍抬頭”，據說經過冬眠的龍，到了這一天，就被隆隆的春雷驚醒，便抬頭而起。

這次主升我們理解為一浪當中的主升段，并非真正意義上的主升浪，按波浪理論的定義，3浪才是更具震撼力和獲利效應的主升浪。即使是1浪當中的主升段，經驗上看幅度應該在300點左右，也就是說，突破3067-2132下降通道上軌后，存在300點左右的揚升空間，預計可達到2600點一線。

由于本輪行情不能定義為業績行情，所以，我們看到很多超跌的績差股甚至虧損股出現了不錯的上漲，這是一種價格修復，與價值修復不同的是，它是階段性的，確定性也相對較差，如果手中一些績差股反彈到一定的幅度，大家還是要進入到價值修復的軌道中來，很多低估值、成長性不錯的藍籌品種也處在大幅超跌的狀態，我們繼續建議大家理解好市場節奏、主流和非主流、價值和價格修復，這對于跑贏大盤很重要。

現在處在年報期初，由于有了預告機制，踩中地雷的風險已經大為降低，除了有個別上市公司故意隱瞞，屬于違規，但大家還是要注意績差年報所引發的風險。今年上市公司整體業績增速應該不會太差，應該比預想的要好一些，一方面，兩年多的調控對大企業影響相對有限，受影響較大的是小公司，而大公司在上市公司的總利潤中占據70%以上的份額。另一方面，從預增和預減數量對比看，也明顯好于05年和08年，所以，大家不用擔心業績大幅下滑的情況出現。

其實現在的多空博弈形勢是很值得重視的，大小非被視作最大的空頭，近期又開始瘋狂的減持勢頭。基金也連續兩周減倉，原因在于大家可能對于2400-2500點的突破沒有信心，加上本周三大利空因素，大盤應該順利洗盤才對，但指數就是跌不下來。大家可以做個調查，除了短線客、深度套牢客無參考價值之外，目前正常操作的機構基本都在半倉，基金七成多倉位，大多數中小投資人手中持有三成以上的資金，這到底說明什么問題呢？

我們認為，不需要利好的上漲更令人踏實，頂著利空上漲更說明趨勢。大多媒體觀點都在看跌，所以由于投資者一致性預期的慣性，出現下跌并不奇怪，但是否能跌到空頭預期的位置就很難說了。從市場情緒看，場外很多資金盼望著市場下跌，以便逢低回補，但市場就是不跌，著急的應該是場外資金，而不應該是場內持股者，因此，不要受媒體左右，不要被極端情緒所干擾。戰略上我們繼續樂觀，戰術上我們拼節奏、拼選股。節奏方面，由于市場振幅越來越窄，技術上已經到了選擇方向的十字路口，所有人都會異常緊張，生怕選擇向下突破，開始所謂的二次探底，我們認為在肯定趨勢的前提下，即使出現震蕩也是正常的技術調整，不會對操作產生影響。

總之，目前振幅越來越窄，技術上面臨方向的選擇，下周將迎來多空決戰，我們認為多方最終勝出的可能性相對較大，結果可能在下周后段產生，下周三（農歷二月二）是龍抬頭的時機，股市如何響應值得關注，此前市場仍不排除在一致性預期下，會有所反復，但預計不會對趨勢構成制約，目前很多事情似乎并不明朗，央行政策很猶豫，市場情緒很猶豫，指數走的也很猶豫，但不要忘了，行情總在猶豫當中向縱深發展。■（作者系深圳芙浪特首席策略師）