基金觀點薈萃:方正富邦、博時、華商、申萬菱信

方正富邦基金：

今年是慢牛起點

方正富邦投資總監(jiān)、創(chuàng)新動力基金經理趙楠表示，2012年可能是中國股市一個較長的慢牛行情的起點。

經濟轉型和流動性是影響股市的兩大問題，一方面，中國將在投資、出口和消費之間進行緩慢的重新分布，未來三者將更加均衡；另一方面，釋放流動性需要有累計效應，一兩次的下調存準率基本屬于杯水車薪。整個市場的流動性，需要在今年二季度中后期，隨著貨幣政策繼續(xù)穩(wěn)步寬松以及實體經濟對資金需求降低后，才可能出現真正的寬松。他提醒市場關注今年的“政策紅利”，如打擊內幕交易、強制分紅、整頓關閉各地各類交易所等。這些政策，雖沒有當年股改那般熱火朝天，但對于重造一個更健康、更重視股東回報的市場，無疑作用更大。

趙楠認為，流動性的改善、估值結構更為合理以及制度的悄然變化，將成為2012年資本市場的重要背景。2012年可能是中國股市一個較長的慢牛行情的起點。

博時基金：

2012海外市場值得期待

2012年初至今，海外股市表現強勁。歐洲央行去年12月出臺的三年期長期再融資操作(LTRO)功不可沒。LTRO許可了歐洲商業(yè)銀行在未來三年內以1%的低利率借款，可用歐債抵押，借款沒有上限。這相當于歐洲版的量化寬松，基本上解決了未來三年歐洲銀行的流動性問題，同時又保證了市場有足夠的低成本資金去購買歐債，令歐債收益率大幅下降，為歐債危機的最終解決降低了成本、贏得了時間。因此，盡管歐債危機仍未徹底解決，但市場已經逐漸對希臘傳來的消息感到麻木。由于流動性的改善，海外市場已經難以出現2011年8、9月那種泥沙俱下式的恐慌性拋售。

在市場情緒漸趨理性的情況下，我們更須重視基本面。從不斷公布的數據來看，美國的經濟正緩慢復蘇，失業(yè)率已經連續(xù)5個月下降至8.3%，美國的房地產市場已經逐漸企穩(wěn)。中國于2011年針對房價、通脹的調控措施，已初步收到成效，政策面盡管不會很快放松，但也不至于再緊。

中國的城市化進程遠未結束，內需仍在穩(wěn)步增長，GDP增長即使下降到8%，仍然是很高的增速。在這一增速下，反映到企業(yè)盈利的微觀層面，仍會有許多行業(yè)的優(yōu)秀公司實現可觀的盈利增長。因此我們對2012年的投資保持樂觀。大市的系統(tǒng)性風險已經因2011年的大跌而大幅降低，我們可以更加從容地通過自下而上的選股來實現良好的投資回報。

華商基金：

重點配置非周期行業(yè)

華商基金認為，一季度有必要保持較為穩(wěn)健的資產配置策略。在大類資產方面更多配置在固定收益類品種上，尤其是在一季度末二季度初，長期利率產品將是主要的配置方向。

行業(yè)配置方面，華商基金認為2012年的配置重點在非強周期行業(yè)，同時選擇估值水平合理的行業(yè)，包括電子元器件、信息設備、造紙包裝、電力、零售、公用事業(yè)等，對于估值比較高的非周期行業(yè)如電力設備、傳媒、計算機、餐飲旅游、農林牧漁、食品飲料和醫(yī)藥持續(xù)關注，直到估值進入市場平均的估值區(qū)間。對于成長性較高的中小盤，依然堅持自下而上選股的策略并同時關注估值下行的風險。

申萬菱信基金：

震蕩行情中尋找結構性機會

申萬菱信基金認為，估值水平、企業(yè)盈利、市場情緒、宏觀經濟等四方面是直接決定A股市場走勢的關鍵.

經過2011年A股持續(xù)大幅下跌后，市場估值已處于較低水平，部分行業(yè)的負面預期已被充分消化。申萬菱信基金認為，當前阻礙市場持續(xù)向好的因素則在于企業(yè)盈利預期的下滑和宏觀經濟的不明朗。

展望2012年，申萬菱信基金認為，A股市場很難期待有較大的行情出現，但總體比2011年相對樂觀。基于估值基本處于底部區(qū)域，預計市場向下調整的空間有限，但是震蕩依舊。投資上，將在震蕩行情中尋找結構性機會。