泛海建設(shè)掛挖煤之名行救房之實

王奇

在最近熱播的《北京愛情故事》中，目前“富二代”炫耀的資本已經(jīng)不再是豪車、洋房了，他們掛在嘴邊的“我家有兩礦”成為當(dāng)下最具有代表性的炫富表現(xiàn)。

不錯，在資源越來越緊缺的情況下，擁有不可再生的礦產(chǎn)資源，確實可以實現(xiàn)富裕幾代人的夢想。不過，這塊大“蛋糕”目前被越來越多的大型企業(yè)盯上了，類似于以前房地產(chǎn)開發(fā)熱一樣，眾多大企業(yè)都要參與礦產(chǎn)開發(fā)，來分一塊“蛋糕”，就連原來發(fā)售火爆的房產(chǎn)信托，如今也被礦產(chǎn)信托所取代。

機構(gòu)不買賬

日前，房地產(chǎn)企業(yè)泛海建設(shè)就爆出大股東信托融資170億元搞煤礦。中信信托發(fā)布的最新信托計劃顯示，泛海建設(shè)的大股東中國泛海擬信托募資170億元，主要用于紅墩界煤礦項目的投資開發(fā)。

隨后，該公司一向低迷的股價順勢3天漲停。不過，機構(gòu)投資者似乎分外謹(jǐn)慎。公開交易信息顯示，在2月22日至27日泛海建設(shè)異動期間，有3名機構(gòu)投資者赫然出現(xiàn)在賣出席位中，分別凈賣出7668萬元、7114萬元和5498萬元，顯示在該股股價沖高之時，機構(gòu)的操作方向高度一致。

泛海建設(shè)是一家以房地產(chǎn)和物業(yè)經(jīng)營、管理為主營業(yè)務(wù)的上市公司，以前也沒有涉礦的記錄。這次如此大規(guī)模的融資，讓市場上一些敏感人士產(chǎn)生懷疑?！胺汉＝ㄔO(shè)恐怕是‘項莊舞劍，意在沛公，這筆錢真正的用途，恐怕只有他們自己最清楚了?！庇邢嚓P(guān)人士評論說。

煤礦短期難有收益

根據(jù)國家能源局《“十二五”煤炭工業(yè)發(fā)展規(guī)劃（征求意見稿）》，到2015年，我國煤炭年產(chǎn)量的上限將是37.9億噸，但2011年產(chǎn)量就已經(jīng)超過36億噸?！敖衲昊虼蚱泼禾俊逡?guī)劃上限，煤炭的增產(chǎn)空間已很小，國家不排除會采取對部分煤礦限產(chǎn)，甚至限制部分煤礦開發(fā)的可能。而紅墩界煤礦目前只是勘探完畢，若要開采，需要申請開采權(quán)。此時進入煤炭領(lǐng)域，不排除將面臨政策風(fēng)險及其他變數(shù)的可能?！泵旱V開發(fā)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

曾經(jīng)為紅墩界煤礦所屬地陜西靖邊地區(qū)煤礦做過采礦權(quán)評估工作的內(nèi)蒙古興益資產(chǎn)評估有限公司總經(jīng)理任亭告訴記者：“目前煤炭存在產(chǎn)能過剩的問題，各部門對煤炭新上項目的審查都非常嚴(yán)格。想拿到采礦證是很漫長的過程，最快也得兩年時間?！?/p>

然而，泛海建設(shè)的信托目前已經(jīng)發(fā)行前兩期信托計劃，共募資資金40億元，而大部分投資者都選擇了21個月的投資期限。信托預(yù)期年化收益率11.5%，投資者的實際收益扣除1.5%的贖回費后為10%。

正常情況下，21個月后，紅墩界煤礦還沒有進入營運階段，而投資者的信托本金和這10%的收益，到時候只能用其他項目的資金來兌付。泛海建設(shè)到時用哪些項目來償還，成為投資者最為關(guān)心的問題。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該集團目前的主業(yè)房地產(chǎn)資金更是緊張。

主業(yè)房地產(chǎn)資金緊張

梳理近半年來泛海建設(shè)公司公告不難發(fā)現(xiàn)，泛海建設(shè)的大股東中國泛海每當(dāng)有一部分股權(quán)解除質(zhì)押，一般都會被迅速質(zhì)押出去融資，質(zhì)押股權(quán)占公司總股本比例一直維持在70%以上。也就是說，中國泛海將自己手中持有的泛海建設(shè)九成以上的股票都質(zhì)押了出去。

大股東頻繁大規(guī)模質(zhì)押股權(quán)融資，也反映出泛海建設(shè)資金的緊張。據(jù)2011年三季報顯示，前三季度泛海建設(shè)實現(xiàn)營業(yè)收入15.37 億元，同比上漲1.31%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.59 億元，同比下降12.66%；基本每股收益0.055 元,每股經(jīng)營現(xiàn)金流-0.36元。

在資金如此緊張的情況下，仍然大規(guī)模融資，投資短期沒有收益的礦產(chǎn)，這種和正常邏輯不符的情況，讓外人直呼“看不懂”。

為房地產(chǎn)籌錢

“主業(yè)房地產(chǎn)如此缺錢，大股東卻熱衷于信托融資，投資收益時間較長的礦產(chǎn)，而購買者多為短期投資。打著當(dāng)下最熱門的開礦旗號，來為缺錢的主業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)募集資金，或許這樣的解釋才比較合理。畢竟，主業(yè)房地產(chǎn)目前更需要資金。最為關(guān)鍵的是，房產(chǎn)可以在短期內(nèi)獲得投資收益。”信托方面相關(guān)人士發(fā)表自己的看法。

是“暗度陳倉”，還是“掛羊頭賣狗肉”，這其中的玄奧，也許只有那些當(dāng)事人心中自知?！锻顿Y與理財》記者曾向泛海建設(shè)總裁辦公室石思洋發(fā)郵件，詢問有關(guān)情況，但截至發(fā)稿日，仍然沒有收到任何答復(fù)。