審批也好 注冊也罷

袁元

審批也好，注冊也罷，只不過是新股發(fā)行的形式變化而已。不過，不管是審批還是注冊，高舉法律的正義之鞭，讓那些侵犯中小投資者利益的大股東傾家蕩產(chǎn)，國內(nèi)投資者才能迎來真正的股市春天。

近來的股市喧囂異常，在證監(jiān)會主席郭樹清日前發(fā)出史上最牛的股市預測評論之后，各路投資機構(gòu)自然是心領神會，齊心合力把股指拉上60日均線，滬指也終于站上告別3個多月的2400點關口。股市的上漲，撩撥著投資者的春心，下一個上漲的板塊會是誰?

早在今年年初，當投資者對今年股市最為憂慮不解之際，本刊在預測2012年股市大的走勢趨勢時，以“最漫長的牛市”為2012年股市打下了鮮明的烙印。其后，國內(nèi)股市最為著名的“空頭司令”侯寧也轉(zhuǎn)空看多，原先一片看空的國內(nèi)股評界也逐步有了一點點看多的氛圍。其實，現(xiàn)在大家所評論股市看多的理由，基本上和本刊當時預測時所說的差不多。

饒有意味的是，與以往不同，此次股市的上漲與證監(jiān)會主席郭樹清的幾番講話密切相關。在燒起嚴懲內(nèi)幕交易、實行強制分紅制度、呼喚養(yǎng)老金等長線投資者入市“新官上任三把火”之后，郭主席又把改革的目光盯向新股IPO發(fā)行制度。據(jù)媒體報道，郭主席在一次內(nèi)部研討會議上提出一個命題：IPO不審行不行。一石激起千層浪，圍繞著“IPO不審行不行”這個命題，業(yè)內(nèi)外人士展開了激辯。有人認為IPO如果不加審批，采取注冊制度，會導致大量新股涌入股市圈錢，如果股市資金面承受不了，則可能會出現(xiàn)暴跌乃至于崩盤的格局。“不審則崩”成為這些人最為關鍵的觀點。另一方面人士則認為，采用注冊制審批新股發(fā)行之后，證監(jiān)會就會從目前既是“運動員”、又是“裁判員”的尷尬身份中剝離出來，可以更為有效地執(zhí)行監(jiān)管，切實保護中小投資者的面對“IPO不審行不行”這個命題，公說公有理，婆說婆有理，中小投資者聽上去也頗有些云山霧罩的感覺。其實，從國際資本市場發(fā)展的趨勢來看，從審批制邁向注冊制，那是大勢所趨。不管是國際最為發(fā)達的美國股市，還是國內(nèi)的香港股市，新股發(fā)行都是注冊制，只要公司的發(fā)展符合上市的門檻要求。那就可以上市。按照這個角度推理，滬深股市從審批制改為注冊制，亦無什么不妥。至于有人擔心新股發(fā)行改為注冊制之后會不會導致崩盤，筆者以為可能性不大。因為當新股發(fā)行改為注冊制之后，新股發(fā)行的市盈率會大大降低，就像如今香港股市一樣，上市之后的市盈率也就在10倍左右，而且上市之后的再融資也是市場說了算，市場沒人愿意掏錢，再融資也就成了一句空話。因此，新股發(fā)行由審批制改為注冊制，對于新股發(fā)行來說影響不大，但是對于如今已經(jīng)上市的老股來說，它們將面臨股價暴跌、市盈率被拉平的慘象。因此，如今叫嚷“不審則崩”的一些人士，估計是已經(jīng)先知先覺地發(fā)現(xiàn)了這一點才這樣評論的。

審批也好，注冊也罷，只不過是新股發(fā)行的形式變化而已。不過，不管是審批還是注冊，高舉法律的正義之鞭，加大對違反“三公”原則者的懲處力度，讓那些侵犯中小投資者利益的大股東傾家蕩產(chǎn)，國內(nèi)投資者才能迎來真正的股市春天。