5個(gè)交易日飆漲45.87%分級(jí)基金成“瘋牛”

葉輝

2月8日到2月14日，短短5個(gè)交易日，銀華鑫瑞已累計(jì)飆漲45.87％。2月21日，長(zhǎng)城久兆基金上市兩天，累計(jì)上漲19.2％。

如果你愛(ài)一個(gè)人，就讓他去買(mǎi)分級(jí)基金吧，因?yàn)榉旨?jí)基金能賺大錢(qián)；如果你恨一個(gè)人，也讓他去買(mǎi)分級(jí)基金吧，因?yàn)榉旨?jí)基金能讓他賠大錢(qián)。

2012年，分級(jí)基金突然變成市場(chǎng)上交易最活躍的品種，并且屢屢創(chuàng)造奇跡。瘋狂!5個(gè)交易日飆漲45.87％

2月14日情人節(jié)，銀華鑫瑞送給那些鐘情于它的投資者一個(gè)驚喜：再次漲停!

從2月8日開(kāi)始到2月14日，短短5個(gè)交易日，銀華鑫瑞累計(jì)飆漲45.87％，讓不少持有它的投資人欣喜若狂。

這種暴漲，在分級(jí)基金中并非特例。進(jìn)入2012年之后，隨著市場(chǎng)反彈，具有杠桿放大作用的分級(jí)基金激進(jìn)份額，開(kāi)始成為一些人瘋狂追逐的獲利工具。

1月6日到12日，信誠(chéng)中證500B基金在5個(gè)工作日大漲29.64％。

1月9日到12日，銀華鑫利4個(gè)交易日交易價(jià)上漲33.4％。

2月21日，長(zhǎng)城久兆基金上市首日。在眾多資金的追逐下，當(dāng)天漲停。第二天以1.206元開(kāi)盤(pán)之后，盡管遭遇部分拋售壓力，兩天累計(jì)上漲19.2％。

郁悶!套利成一場(chǎng)春夢(mèng)

分級(jí)基金的瘋狂上漲，自然讓很多投資者盯上了這塊“肥肉”。但是，部分分級(jí)基金雖然漲得很快，但是風(fēng)險(xiǎn)也很大，暴漲之后，往往暴跌，讓人不敢下手。

不過(guò)，機(jī)敏的投資者還是很快就發(fā)現(xiàn)了一個(gè)套利機(jī)會(huì)：在分級(jí)基金被爆炒之后，如果申購(gòu)母基金，拆分成兩個(gè)份額，馬上就能穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)賺錢(qián)。這個(gè)錢(qián)好賺嗎?媒體報(bào)道了投資者張楊套利失敗的過(guò)程。

2月14日，張楊場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)銀華中證內(nèi)地資源指數(shù)分級(jí)基金。當(dāng)日銀華鑫瑞和銀華金瑞聯(lián)袂漲停后，銀華鑫瑞近5個(gè)交易日已累計(jì)飆漲45.8％，分級(jí)基金特有的套利機(jī)制制造了高達(dá)25.4％的套利空間。

“套利的手法很簡(jiǎn)單，就是通過(guò)交易所，申購(gòu)銀華中證內(nèi)地資源指數(shù)分級(jí)基金，然后將其拆分為銀華金瑞和銀華鑫瑞，在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出，就能實(shí)現(xiàn)套利。在這個(gè)過(guò)程中，我所需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)只不過(guò)是申購(gòu)基金的手續(xù)費(fèi)和基金凈值下跌的風(fēng)險(xiǎn)，相較超過(guò)25％的套利空間，顯然操作的性價(jià)比極高。”這位投資者說(shuō)，“按照基金申購(gòu)的流程，我可以在16日獲得母基金份額，并于當(dāng)日申請(qǐng)拆分，在17日賣(mài)出，完成套利，所需時(shí)間僅3個(gè)交易日而已。”

然而，就是這3個(gè)交易日，讓他度日如年。15日，銀華鑫瑞開(kāi)盤(pán)后不久便急跌，尾盤(pán)牢牢封死跌停。銀華金瑞當(dāng)天收跌2.47％。此時(shí)尚有約14％的套利空間。不過(guò)，按照基金的申贖規(guī)則，張楊申購(gòu)銀華中證內(nèi)地資源指數(shù)基金的指令，當(dāng)天才剛提交給基金公司。

1 6日，銀華鑫瑞以跌停開(kāi)盤(pán)，尾盤(pán)收跌7.9％。銀華金瑞當(dāng)天重挫6.81％。此時(shí)，他的套利空間已大幅收窄至5.67％。當(dāng)天，張楊申購(gòu)的銀華中證內(nèi)地資源指數(shù)基金到賬，就迅速下達(dá)拆分指令，并提交給基金公司。

17日，銀華鑫瑞跌勢(shì)不改，尾盤(pán)收跌6.36％。銀華金瑞當(dāng)天下跌1.06％。以當(dāng)日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，張楊的套利空間僅為0 2％。當(dāng)天，張楊申購(gòu)的銀華中證內(nèi)地資源指數(shù)基金獲得拆分，按4：6配比成銀華金瑞和銀華鑫瑞。盡管他在開(kāi)盤(pán)不久，就迅速將基金全數(shù)賣(mài)出，但所獲套利不過(guò)聊勝于無(wú)。

顯然，這是一次失敗的套利。不過(guò)，在張楊之前采取套利措施的人，應(yīng)該都分得了一杯羹。Wind數(shù)據(jù)顯示，銀華鑫瑞14日的場(chǎng)內(nèi)份額不過(guò)263 8萬(wàn)份，銀華金瑞的場(chǎng)內(nèi)份額為1758萬(wàn)份，但伴隨著套利空間的急速擴(kuò)大，銀華鑫瑞21日的場(chǎng)內(nèi)份額激增至2 6億份，銀華金瑞場(chǎng)內(nèi)份額激增至1.7億份。眾多投資者蜂擁而入，大家都想著套利，抹平了套利的空間。

幕后：有人笑時(shí)有人哭

既然分級(jí)基金有特殊的套利機(jī)制，那么，在市場(chǎng)沒(méi)漲那么多的情況下，它為什么能如此暴漲?

業(yè)內(nèi)人士指出，分級(jí)基金超過(guò)凈值上漲之外的漲幅“羊毛出在羊身上”。由于有合并贖回和申購(gòu)拆分的特殊機(jī)制，從長(zhǎng)期看，分級(jí)基金的兩個(gè)份額合并的交易價(jià)，應(yīng)該與它的凈值基本持平。如果大家都看好市場(chǎng)，愿意買(mǎi)入帶杠桿的分級(jí)基金激進(jìn)份額，那它的交易價(jià)可能上漲，但是代價(jià)是與它對(duì)應(yīng)的保守份額交易價(jià)的下跌。

記者發(fā)現(xiàn)，今年二級(jí)市場(chǎng)漲幅排名前三的分級(jí)基金分別是：銀華鑫利上漲37.74％，申萬(wàn)菱信深成進(jìn)取上漲24.54％，信誠(chéng)中證500B上漲20.94％。

不過(guò)，它們對(duì)應(yīng)的保守份額正是虧損最多的幾個(gè)產(chǎn)品，銀華金利下跌14.60％，申萬(wàn)菱信深成收益下跌24.39％，信誠(chéng)中證500A下跌19.21％。