新股發(fā)行:變化了?沒(méi)變化!

李文杰

事情似乎有所改變。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整預(yù)先披露時(shí)間等問(wèn)題的通知》文件，自2012年2月1日起，發(fā)行人及其中介機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核部門(mén)關(guān)于發(fā)行申請(qǐng)反饋意見(jiàn)落實(shí)完畢后即安排預(yù)先披露，同時(shí)報(bào)送發(fā)審會(huì)材料。這在某種程度上意味著新股發(fā)行制度的改善，披露提前，能給市場(chǎng)進(jìn)行分析、批判的機(jī)會(huì)，投資者有機(jī)會(huì)發(fā)出自己的聲音去影響廟堂之高。

但接下來(lái)就看到了截止到1 月底的發(fā)行監(jiān)管部首次公開(kāi)發(fā)行股票申報(bào)企業(yè)基本信息情況表，達(dá)300余家，且從結(jié)構(gòu)上，赫然列著眾多區(qū)域銀行、城商行之類(lèi)的地方性金融平臺(tái)代表，還有人民網(wǎng)之類(lèi)夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的代表，讓我們發(fā)現(xiàn)，似乎什么都沒(méi)變化。

我們?cè)谥霸?jīng)分析過(guò)，過(guò)去10年通過(guò)股票市場(chǎng)，將大量的國(guó)有產(chǎn)權(quán)進(jìn)行了貨幣化，從而實(shí)現(xiàn)了國(guó)有股權(quán)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)與價(jià)值剝離，能夠獲取資金解決歷史沉積的嚴(yán)重問(wèn)題。而現(xiàn)在，在若干國(guó)有大銀行成功上市且堅(jiān)持不斷的融資同時(shí)，各類(lèi)地方性金融平臺(tái)的代表也被推到了資本市場(chǎng)，妄圖再?gòu)拇嗳醯氖袌?chǎng)搶一筆錢(qián)回去。按常理，這應(yīng)該還屬于國(guó)有產(chǎn)權(quán)或地方產(chǎn)權(quán)的貨幣化，利于國(guó)有或集體資產(chǎn)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)，來(lái)解決國(guó)企脫困或生存的問(wèn)題，就是傳統(tǒng)的圈錢(qián)邏輯。但另一個(gè)的角度可能揭示的問(wèn)題在于，此時(shí)進(jìn)行地方銀行的集體上市，除了PE投資者的推動(dòng)外，是否也意味著這是解決地方債務(wù)平臺(tái)的一步棋呢？在地方性銀行或城商行成功上市后，對(duì)沖地方債務(wù)危機(jī)的資本與能力都會(huì)加強(qiáng)，甚至能在眾多地方企業(yè)或政府違約的前提下能夠繼續(xù)存活。

如果是這樣，這背后意味著什么目前還很難猜得清楚。從問(wèn)題的角度看，這是解決地方債務(wù)問(wèn)題的積極性舉動(dòng)，能夠改善基本面。但從資金的角度看，這個(gè)批量的區(qū)域銀行所需資金絕非少數(shù)，想要單指望股市資金解決地方債務(wù)問(wèn)題，恐怕把資金吸光了也不夠，這對(duì)股市脆弱的資金面又是個(gè)極大沖擊。

同時(shí)我們又看到，新華保險(xiǎn)要融資150億，而其上市也不過(guò)融資50億，看來(lái)才剛剛開(kāi)始呢。這只不過(guò)是眾多吸金大口中的一個(gè)，已經(jīng)不足為奇了，只是，市場(chǎng)竟然還能以保險(xiǎn)股拉升來(lái)帶動(dòng)大盤(pán)，真是難以理解。

事情可能發(fā)生改變了，但有可能什么都沒(méi)有變，僅僅一個(gè)預(yù)先披露，就能掩蓋搶錢(qián)的面孔嗎？