放開(kāi)數(shù)量 不管價(jià)格

胡飛雪

浙江世寶11月1日以2.58元的價(jià)格發(fā)行，此價(jià)格可謂超低；2日首日上市，以16.17元或以626.74%的漲幅收盤(pán)，此漲幅可謂超高，高出行業(yè)平均市盈率4至5倍，高出其H股近6倍。那么該如何看待浙江世寶的這種超低和超高呢？筆者有如下幾點(diǎn)看法：

浙江世寶超低價(jià)發(fā)行是A股市場(chǎng)20多年發(fā)行模式演變過(guò)程中的一次很好的改進(jìn)，應(yīng)該肯定，在以后的新股IPO中，亦應(yīng)堅(jiān)持這種發(fā)行方式。像浙江世寶這種低價(jià)發(fā)行，也應(yīng)該說(shuō)是對(duì)過(guò)去兩、三年高超（高價(jià)、高市盈率、超額）發(fā)行模式的糾偏，在過(guò)去畸形、扭曲的半市場(chǎng)化、偽市場(chǎng)化發(fā)行中，曾出現(xiàn)過(guò)華銳風(fēng)電90元的超高價(jià)發(fā)行，更曾出現(xiàn)過(guò)海普瑞140元的超高價(jià)發(fā)行，這種超高價(jià)IPO現(xiàn)象的出現(xiàn)，不僅造成了A股一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)利益關(guān)系的嚴(yán)重畸形失衡，更造成稀缺的資本金融貨幣資源的錯(cuò)配、閑置和浪費(fèi)，致使不少公司把超募資金用于委托理財(cái)或其它未經(jīng)審慎研究論證的投資項(xiàng)目。

浙江世寶發(fā)行方式仍有改進(jìn)的空間。浙江世寶上市后，之所以遭到短線熱錢(qián)的追捧爆炒亂炒，使其二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其H股價(jià)格，追根究底，還是源自于“看得見(jiàn)的手”對(duì)一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)新股發(fā)行數(shù)量的操控和調(diào)節(jié)。如果管理層真要搞真正的市場(chǎng)化發(fā)行，就應(yīng)完全放開(kāi)，不要操控IPO公司數(shù)量。試想，滬深兩市每天如果有幾十家甚或上百家公司IPO或者上市交易，其價(jià)格肯定會(huì)是一個(gè)相對(duì)合理、公允的市場(chǎng)價(jià)，斷不會(huì)被爆炒惡炒，更不會(huì)像浙江世寶那樣被炒到半空去。浙江世寶上市前，交易所似有人表示，要嚴(yán)防過(guò)度投機(jī)炒作，其實(shí)這是揚(yáng)湯止沸本末倒置，沒(méi)有搞清楚因與果、源與流。浙江世寶之發(fā)行價(jià)相對(duì)低，眾多投機(jī)資金蜂擁而上，供求關(guān)系在短時(shí)間內(nèi)嚴(yán)重失衡，出現(xiàn)亂象實(shí)不意外。二級(jí)市場(chǎng)的爆炒亂象，源自于“看得見(jiàn)的手”對(duì)發(fā)行、上市股票供給數(shù)量的控制，這一點(diǎn)，一定要認(rèn)識(shí)到，否則就有可能診斷錯(cuò)誤開(kāi)錯(cuò)藥方，一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行環(huán)節(jié)有病，而讓二級(jí)市場(chǎng)交易環(huán)節(jié)吃藥。

浙江世寶的發(fā)行與上市交易，既有可取、應(yīng)該堅(jiān)持的地方，也有不足、需要進(jìn)一步改進(jìn)的地方。像浙江世寶這樣的低價(jià)發(fā)行，以后應(yīng)該普遍化、常態(tài)化、模式化，不妨每天都要有幾十家、上百家公司IPO或者掛牌交易，因?yàn)檫@有利于更多的公司融資，把稀缺的資本金融貨幣資源轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本，使其進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，同時(shí)，這也有利于抑制二級(jí)市場(chǎng)的投機(jī)亂炒行為，更重要的是，這也有利于在二級(jí)市場(chǎng)培養(yǎng)價(jià)值投資理念，有利于價(jià)值投資者的成長(zhǎng)，有利于價(jià)值投資者以合理、公允的價(jià)格買(mǎi)到股票。可以說(shuō)是兩全其美，融資方、投資方都有所得。

一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)與二級(jí)交易市場(chǎng)存在直接且密切的相互因果關(guān)系，發(fā)行公司數(shù)量與發(fā)行股票價(jià)格也存在直接且密切的相互因果關(guān)系，一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、發(fā)股公司數(shù)量、發(fā)行股票價(jià)格有形、無(wú)形中構(gòu)成一個(gè)多維矩陣結(jié)構(gòu)，形成一個(gè)全局，形成一個(gè)整體，并形成股票價(jià)格。而股票價(jià)格是否合理、公允，取決于上述四個(gè)方面四個(gè)要素是否完全市場(chǎng)化。推動(dòng)A股市場(chǎng)化，必須認(rèn)識(shí)到上述四個(gè)方面四個(gè)要素的內(nèi)在邏輯關(guān)系，必須從上述四個(gè)方面四個(gè)要素著手推動(dòng)市場(chǎng)化操作才有望達(dá)致市場(chǎng)化的目標(biāo)。

物價(jià)管理與貨幣管理的三十六計(jì)之上計(jì)是“放開(kāi)物價(jià)，管好貨幣”，這是中外的共識(shí)。滬深A(yù)股市場(chǎng)化也應(yīng)形成一個(gè)共識(shí)，這就是“放開(kāi)數(shù)量，不管價(jià)格”，即放開(kāi)發(fā)股公司數(shù)量，有形之手收回去，而讓無(wú)形之手充分競(jìng)爭(zhēng)，讓市場(chǎng)自由形成股票價(jià)格。