中科三環：行業基本面逐漸改善

中科三環：行業基本面逐漸改善

國家政策扶持力度大。財政部工信部11月21日聯合發文表示，中央財政預算將安排專項資金，主要用于支持稀土資源開采監管，稀土產業綠色采選、冶煉，以及共性關鍵技術與標準研發等方面。中央對稀土研發領域、高端技術領域、采選冶煉領域，均采取不同形式的補貼方法。此外，公開數據顯示，中國稀土配額今年兩批出口配額合計30996噸，比去年全年的30，184噸增加約2.7%，并將對開采企業采取直接補貼的方式，說明國家政策方針正在進行調整，將有利于整個行業的發展。

行業龍頭地位牢固。公司是國內磁性材料龍頭企業，世界第二的釹鐵硼永磁材料生產企業，其主要產品為釹鐵硼永磁體，占其主營業務的99%以上，其中超過60%的產品是外銷至歐美市場。目前公司的總產能大約在1萬3千噸左右，其中生產燒結釹鐵硼的子公司有五家公司，總生產規模或達到12，000噸左右，占全球市場份額的15%以上。

市場需求逐步回暖。雖然受到稀土價格下跌的影響，公司第三季度業績增速出現放緩，但公司目前的產品主要應用于環保節能領域，如風電、節能電梯以及環保空調等。由于風電、節能電梯等領域的需求增速保持20%以上，而且市場對新能源汽車的需求也將會出現爆發式的增長，勢必將帶動下游行業對釹鐵硼永磁材料的需求；與此同時，公司對產品結構進行了調整，加大了高端磁體產品的研發和生產，新產品的增加將給公司帶來更多的下游訂單。

操作策略：二級市場上，該股調整時間與幅度均比較大，從量價配合來看，處于筑底階段，MACD指標嚴重背離，價值投資者可擇機介入。

奧拓電子：有望構筑三重底

經營業績優異。公司三季報顯示，2012年1-9月，公司實現營業收入2.07億元，同比增長16.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3620.51萬元，同比增24.97%；基本每股收益0.33元。其中，7-9月公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤948.67萬元，同比增38.27%。

立足LED顯示高端應用，引領行業發展。公司成立于1993年，擁有19年的LED顯示產品的研發和生產經驗，是國內高端LED顯示應用重點企業。公司現有的第一大業務LED視頻顯示系統主要應用于體育賽事、戶外廣告屏等領域，所面向的是全球高端市場，在歐美經濟衰退的背景下，公司產品毛利率保持穩定，營業收入保持穩健增長。

技術突出增長穩健毛利率高于競爭對手。公司產品進軍歐美市場，技術指標可以滿足高端客戶需求，先后承接了多項國際標志性項目，產品毛利率普遍高于一般的競爭對手。公司立足高端市場營業策略，可以有效避免惡性競爭。

渠道優勢將帶動各類產品線飛速發展。公司經過十多年的經營，已經建立穩定的高端客戶群，現有的優質客戶包括中國銀行、建設銀行、交通銀行等各大銀行還包括中國移動、中國電信等大型集團。這些集團客戶都是資產龐大、需求量巨大的優質客戶，不僅可以帶動公司傳統業務顯示系統、信息發布系統等業務的發展，還可以帶動公司新產品LED照明產品的快速發展。

操作策略：二級市場上，該股較為強勢，深受資金青睞，目前仍保持在60日均線上運行，有構筑三重底的跡象，投資者可密切關注。

海大集團：競爭優勢十分明顯

規模優勢突出。公司主要從事水產預混料、水產配合料、畜禽配合料的生產和銷售。其中水產預混料穩居行業第一，市場占有率達到20%。近5 年來，水產配合料高速增長，銷量年復合增速43%，市場占有率提升至10%，與通威股份并列行業巨頭。畜禽飼料也成了公司重要的業績增長點，近5年銷量年復合增速36%，2011年收入和利潤貢獻分別達到39%、16%。受益于受益行業整合，市場份額將會加速提升。

具有突出的成本控制能力。公司擁有專業的采購團隊對原料價格實時跟蹤，通過集中采購，原料貿易調節、套期保值等方式，公司采購價格低于市場平均價格。今年8 月份玉米、豆粕價格大幅上升，公司準確判斷，提前備料，在三季度水產養殖景氣度同比下降情況下，飼料毛利率同比有所提升。

終端把控強有力。目前水產、生豬養殖產業化水平不高，飼料企業繞過經銷商直面終端可能帶來經營效率低下。我們認為飼料企業對于終端把控力關鍵在于能否持續提升養殖戶、經銷商收益，實現共同成長。

2012年啟動了經銷商伙伴成長計劃。通過引導經銷商參與服務體系，公司以技術服務為主，經銷商提供非技術服務，提高養殖戶養殖成功率和經濟效益，進一步提高終端客戶粘性。同時，通過幫助經銷商降低壞賬率，提供苗種、飼料、微生態制劑系列產品，增加經銷商贏利點，公司經銷商客戶和養殖戶客戶雙雙增加。

操作策略：二級市場上，該股經過前期調整，有觸底反彈的跡象。成交量大幅萎縮表明了資金惜售的態度，一旦大盤企穩，有望快速回升。

奧瑞金：技術指標明顯背離

新產能將契合紅牛未來增長。2012 年公司IPO成功后近15億元的新增資本將使得公司的產業鏈得到全面完善。新項目全部達產后， 公司將新增13.5億只三片飲料罐產能，7 億只二片飲料罐產能，300 萬只220L 番茄醬桶產能，71 億只頂底蓋產能。

預計新項目產能利用率將超過80%。從募投項目進展來看，目前公司已投入的投資金額約為投資總額的一半左右。從項目進展來看，佛山、北京及上虞項目進展順利略超預期。其中上虞年產7億只金屬二片罐項目已投產。從未來產能利用率來看，目前下游客戶紅牛的訂單確定性很高，預計建成后新生產線生產負荷將在80%-90%之間。

與紅牛戰略合作關系穩定。紅牛作為公司絕對的核心客戶雙方合作近20年。雙方廠區采用貼近式生產模式，多數產區互相依托建設，公司對客戶紅牛的飲料罐供應具有先天的布局優勢，并多年以來建立了良好的管理制度。合作17年中紅牛飲料罐的采購價格只調整了4次，雙方已形成深度默契。公司除了為其提供高質、足量的飲料罐（三片罐）供應外，為紅牛提供的絕對優先供應、優先服務、優先部署生產等絕對優先保障服務是別的包裝企業（如中糧包裝、福建升興、寶鋼包裝等）無法達到的。

研發投入三年倍增，實現發展可持續性。公司為了保證市場地位，仍然密切關注對于研發的投入，從2009見至今，研發費用占營業收入的比重已經從1.26%上升至3.08%，僅2012年上半年，2923.74萬元研發費用的支出就超過了2009年和2010年全年水平。

操作策略：二級市場上，該股上市之初就受到了資金熱捧，目前處于筑底階段，技術指標有背離跡象，投資者可積極關注，逢低介入。

大連友誼：有望依托60日均線反彈

商業與酒店業務穩步增長。從2006年至今，零售業務的毛利率一直穩定在16%-19%，11年保持了10%以上的增速。百貨這一塊主要集中在大連與沈陽，預計公司零售業這一塊年內貢獻8000萬的利潤。12年上半年大連友誼商城二期落成，預計將助推下半年及13年的業績。目前公司在建的項目為沈陽友誼商城。酒店業務收入則穩定在2-3億之間，但由于富麗華三期今年在建，全年來看酒店業務將會實現盈虧平衡。預計14年起增長明顯。

地產業務結算迎來高峰期。公司過去幾年來房地產業務發展一直處于較低的規模，11年合同銷售額大約20億，幾年上半年合同銷售額大約為10億，主要貢獻是早期取得的大連壹品天城與蘇州海尚壹品。11年以來公司在土地儲備獲取方面加大力度，11年在蘇州獲取兩塊儲備，12年在邯鄲與沈陽加大拓展。從公司計劃來看，年內大連項目將會全面進入交付，而蘇州項目也將實現部分交付，從全年來看預計公司實現房地產結算收入在20億左右。

公司治理結構進一步完善。公司于9 月19 日公告了友誼集團的控股股東大連一方地產有限公司轉讓其持有的大連友誼34.4%的股權給嘉威德投資。公司于7日公布了股權轉讓價格為1.88 億，合計到上市公司約每股5.12 元，未來在股東大會通過后即可完成本次收購。嘉威德投資是以公司管理團隊為主出資組建的有限公司，目前持有友誼集團16.6%股權，在完成此次股權收購后將合計持有友誼集團51%的股權，成為公司的實際控制人。收購完成后公司管理層團隊將趨于穩定，有利于公司著眼于公司長期經營，也有利于公司業績改善。

操作策略：二級市場上，該股機構扎堆，浮動籌碼少。近期調整到60日均線，從價量形態來看，有望反彈，可密切關注。

日科化學：業績優異

國外市場是公司業務的重要增長點。公司積極開拓國外市場，2012 年上半年國外業務收入同比增長20.5%，收入占比提升至33.3%。公司的出口產品，大部分是ACR，少部分是ACM，其中ACR 出口增長較快。預計公司出口業務仍將保持快速增長，2013 年出口收入占比將提升至40%左右。

公司產能快速擴張，產能瓶頸的解決有利于銷量提升。目前公司擁有ACR 產能4.8 萬噸，ACM 2 萬噸，AMB 2.1 萬噸。預計新建的5 萬噸ACM 將于2012 年底建成（受臺風影響而推遲），2.5 萬噸ACR 將于2013 年4 月建成，7 萬噸ASA 將于2013 年10 月建成。公司產能快速擴張，解決了產能瓶頸，有利于銷量提升。

國內產品替代和結構升級將持續推動公司銷量增長。國外發達國家PVC改性劑以高性能的MBS和抗沖型ACR為主，低性能CPE較少，三者占比依次為45%、40%和15%。而我國以CPE為主，CPE占比大于75%，MBS為20%，抗沖型ACR小于5%；2010年我國CPE銷量約30萬噸。公司主營產品ACR、AMB（定位于替代MBS）、ACM（定位于替代CPE）性能優異，國內產品替代和結構升級將持續推動公司銷量增長。

操作策略：二級市場上，該股是表現較強的次新股，至今未創新低，表明資金仍在守望，從K線形態來看，調整空間有限。