精雕細琢固定收益鵬華勤耕獲“冬”收

年關將至，股市低迷重燃固定收益產品盛火，基金公司瞄準這一勢頭重磅出擊。投研人才稀缺導致不少中小基金公司陷入“火中取栗”的困境，相比之下部分老牌基金公司以其雄厚的固定收益投研實力成為業內翹楚。據最新海通證券評級顯示，鵬華固定收益團隊斬獲三年期五星評級。銀河數據統計，截至11月2日，由固定收益領軍人物初冬執掌的鵬華豐盛以9.84%的凈值增長率成為過去一年同類品種中最賺錢的基金。

據了解，近年來鵬華基金對固定收益團隊精雕細琢，用“理性投資、主動操作、控制風險、穩健增值”的靈魂規劃固定收益新版圖。其固定收益部總經理初冬表示，債券品種的日益豐富加劇了行業對固定收益類人才的需求，對于基金公司來講提前布局顯得格外重要。鵬華基金自成立以來就非常重視固定收益團隊的建設工作，不斷引進新的人才，目前該團隊已包括6名基金經理、4名研究員和4名交易員，梯隊儲備較為完善。

夯實根基——完善的內部信用評級體系

“工欲善其事，必先利其器”，在業績制勝的行業里，讓投資者獲得持續盈利就必須對團隊體系有整體的架構。初冬介紹，鵬華固定收益團隊以積極謹慎的作風掌管投資者的財富，投資中注重大類資產配置及在債券投資方面的能力。今年以來，鵬華旗下固定收益品種收益主要來源于債券投資，對于新股申購和杠桿的使用都較為謹慎。

近年來隨著信用債市場的高速擴張，債券的信用多次站在風口浪尖上，為了最大限度地防范風險，在信用品種投資中要分析其存續期限、收益率及發行主體的信用風險等。基金公司紛紛建立自己的信用評級研究體系。鵬華固定收益投資的內部評級體系自2008年建設以來，不斷對評級模塊進行完善和升級，目前該系統已能夠以細化的方式分析各行業不同的財務、信用狀況等。

信用評級的支撐使鵬華并不迷信于外部四大評級機構的評級，而是充分發揮自己的優勢，結合宏觀分析，將內外評級綜合考慮，前瞻性地看待公司的信用風險，從而形成最有利的投資決策。“對比內外部在信用評級方面的差異，外部評級機構主要看發債主體過往的報表，除此之外，我們還需要分析企業未來的經營情況。舉例來說，過往報表收益不錯但未來現金流可能出現問題的信用品種就會在我們的信用評級中被降級或不能入庫。”初冬如是說。

回饋客戶——“每年都為投資者獲取正回報”

乘借“投研體系”馬車，鵬華固定收益業績再攀高峰。德圣基金研究中心《債券基金前三季度業績盤點》報告顯示，鵬華旗下債券基金以6.7%的平均凈值增長率位居行業前五名，債券基金總規模步入行業前三甲。進入四季度，鵬華固定收益再創佳績，WIND數據統計，今年以來截至2012年11月15日，除去剛剛成立的鵬華純債和鵬華中小企債之外，鵬華旗下的債券基金平均回報率達6.87%，而同期可比同類基金平均回報率僅為4.91%。

同時，鵬華旗下個基也展現“百花齊放”之景，其中，由明星經理初冬掌管的鵬華豐盛業績尤為喜人。WIND資訊顯示，截至2012年11月15日，自2011年4月成立以來，鵬華豐盛基金累計收益率增長8.5%，同期滬深300指數下跌33.37%，債券市場基金市場平均凈值上漲1.47%，今年以來該基金總回報增長8.39%，遠高于同類平均水平。業績帶來規模穩定增長，截至三季度末，鵬華豐盛持續獲得凈申購，相對二季度規模增加8.82%，機構投資者比例大幅提升。

此外，鵬華旗下其它債基今年以來也為投資者提供持續的正回報。截至11月15日，鵬華豐澤分級基金以9.19%的回報率排名中長期純債基金首位；鵬華信用增利A、B分別以8.51%、8.28%的回報率位居同類前列；同期鵬華豐收、鵬華普天債券A、B分別以6.21%、5.25%、5.03%的回報率高于行業同類平均水平。

固定收益產品表現可圈可點，鵬華固定收益團隊也收獲榮譽不斷。在《理財周報》“2012中國基金業領袖峰會”上，鵬華固定收益部總經理初冬得到全國三千萬投資者和1000位理財規劃師的高度肯定，榮獲“2012年最佳基金投資風云人物”獎。同期旗下鵬華豐盛和鵬華信用增利A雙雙喜獲“海通證券三年期五星評級”。

今年以來鵬華固定收益產品獲得業績榮譽雙豐收，彰顯了“強者恒強”的投資力量，在中國股市“熊長牛短”的行情下給投資者以強大的信心。作為老品牌之一的鵬華基金，其固定收益資產規模、穩定的長期業績以及覓得市場先機的投研能力水平值得投資者長期信賴。

業內人士表示，鵬華豐盛基金風險相對較低，標準差、下行風險、Beta等風險衡量指標均低于債券基金平均水平，歷史業績表現出突出的穩定性。基金經理初冬女士擁有16年的證券從業經驗，對宏觀經濟及債券市場的判斷精準，她所管理的鵬華固定收益團隊的基金經理的平均證券從業時間也在10年以上，穩定的投研為鵬華豐盛提供了支撐，使該基金長期業績持續好于市場同類基金水平。

觀瞻大勢——團隊專注債券投資能力

記者了解到，初冬作為鵬華固定收益團隊的核心人物，其大局觀和債券投資管理理念堪為整個團隊的動力源。相對市場上其他基金以權益品種獲取超額收益的做法，鵬華基金固定收益團隊表示該團隊更專注在債券投資領域，基于投資者對穩健回報的追求，鵬華固定收益團隊以追求絕對收益為目標，在業內的債券投資能力也頗具口碑，得到很多諸如大型保險公司等機構投資者的高度認同。

提及部分債券品種，初冬認為未來金融債具有一定的投資機會，而可轉債還有待觀望。目前金融債收益率處于高位，從持有期回報考慮其收益率上行風險較小，明年上半年有望出現投資機會；考慮到可轉債受權益市場影響較大，要根據權益市場是否有機會來選擇配置。

“未來債券市場仍會有比較好的表現”，初冬預判。目前宏觀經濟市場對經濟見底預期較多，形勢不容樂觀。從投資出口看，雙方需求都較弱。出口受美國經濟緩慢復蘇和歐洲經濟積重難返影響，不能抱太高期望；投資中基建增量貢獻有限，而房產和地方政府投資增長也較緩慢。從企業角度看，公司負債和銀行貸款利率的高位導致行業處于產能過剩的狀態。在經濟不景氣和市場資金面相對寬松的情況下，債券市場仍具有較為有利的條件。

初冬表示，今年以來資金面緊平衡、銀行7天回購利率及短期利率的偏高導致國債金融債為代表的利率產品表現一般，長端利率品種就更具吸引力，若經濟繼續下行，長端品種的投資價值將會凸顯。基于對宏觀市場的判斷，初冬管理的鵬華豐盛今年以配置信用債為主，組合維持了中性略低的久期水平，對于長端及短端品種都各有配置，市場表現與預期的一致已給投資者帶來不錯的回報。未來鵬華豐盛將結合市場、現金流的分布狀況、資金對流動性的偏好等綜合因素來對久期進行調整。