三年發(fā)行868只新股超過62%跌破發(fā)行價(jià)

趙琳

2009年7月10日，以桂林三金（002275）、萬馬電纜（002276）登陸中小板為代表，A股開啟了IPO重啟的進(jìn)程；此后，隨著2009年10月30日創(chuàng)業(yè)板公司的上市，A股迎來了大擴(kuò)容。時(shí)間如白駒過隙，三年時(shí)間一晃而過，當(dāng)我們?cè)倩厥卓纯催@些當(dāng)時(shí)被市場(chǎng)寄予厚望的公司，卻發(fā)現(xiàn)真相是如此殘酷——業(yè)績(jī)變臉、甚至虧損的公司數(shù)量在不斷增加，參與其中的投資者虧損十分嚴(yán)重。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自重啟IPO至今的三年時(shí)間里，共有868家公司登陸A股市場(chǎng)，而與發(fā)行價(jià)相比，截至9月3日收盤價(jià)計(jì)算，跌破發(fā)行價(jià)的公司545只，占比達(dá)到62.79％；虧損幅度最為嚴(yán)重的華銳風(fēng)電（601558）跌幅竟然達(dá)到73.15％！事實(shí)上，作為國(guó)內(nèi)最大風(fēng)電企業(yè)，華銳風(fēng)電2011年以90元高價(jià)上市發(fā)行時(shí)曾吸引了市場(chǎng)的注目，然而很多人也未曾料想到公司上市之后業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)巨幅下滑，股價(jià)也因此出現(xiàn)崩盤式暴跌，讓投資者損失慘重，華銳風(fēng)電也理所當(dāng)然成為A股絞肉機(jī)最“杰出”的代表。此外，海普瑞、龐大集團(tuán)等這些上市之初極具爭(zhēng)議的公司也都是“絞肉機(jī)”的重要組成成員。

超62％的公司跌破發(fā)行價(jià)

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至2012年9月3日收盤，868家IPO重啟后登陸A股市場(chǎng)的公司中，跌破發(fā)行價(jià)的公司有545只。其中，跌幅超過50％的公司共79只。

值得一提的是，2012年上市的公司共138只，其中跌破發(fā)行價(jià)的公司就達(dá)到63只，占比45.65％。2012年1月上市的利君股份（002651）跌幅最大，達(dá)到43.01％。隆基股份（601012）緊隨其后，跌幅為42.92％，隆基股份是今年4月才上市的，不到半年時(shí)間跌幅如此之大，著實(shí)罕見。

為何股價(jià)暴跌？

常言道：“股價(jià)是上市公司價(jià)值的體現(xiàn)”。中長(zhǎng)期來看，一家上市公司的投資價(jià)值歸根結(jié)底是由其基本面所決定的。上市公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)不理想，雖然與當(dāng)時(shí)整個(gè)市場(chǎng)走勢(shì)有一定關(guān)系，但最終還是由公司本身的盈利水平等內(nèi)在因素起關(guān)鍵作用。

我們對(duì)跌破發(fā)行價(jià)的公司進(jìn)行剖析不難發(fā)現(xiàn)，其淪為散戶絞肉機(jī)主要有以下幾個(gè)重要原因：

第一，業(yè)績(jī)變臉。以跌破發(fā)行價(jià)最多的前30家公司為例，依照今年中期報(bào)告披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，除寧波GQY和齊峰股份兩家公司外，其他28家公司凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑。其中，中國(guó)中冶、愛施德、天龍光電、向日葵、大智慧、人人樂、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、聯(lián)信永益、天業(yè)通聯(lián)中期業(yè)績(jī)甚至出現(xiàn)虧損，中國(guó)中冶虧損金額達(dá)到46150萬元。此外，東方日升營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為負(fù)數(shù)；新大新材和蒙發(fā)利曾在一季度出現(xiàn)過虧損。由此不難看出，業(yè)績(jī)的不佳是造成這些公司股價(jià)出現(xiàn)大跌最重要的原因。

第二，發(fā)行市盈率過高。仍以上述30家公司為例，沒有一家公司發(fā)行市盈率低于30倍，最低的雙星新材市盈率也達(dá)到30.56倍；而最高的大智慧發(fā)行市盈率高達(dá)89倍；海普瑞、科泰電源、向日葵、天瑞儀器和寧波GQY五家公司的發(fā)行市盈率都達(dá)70倍以上，分別為73.27倍、72.73倍、74.67倍、72.63倍和73.86倍。遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的市盈率并不能真正反映上市公司的基本面，也嚴(yán)重透支了股票在二級(jí)市場(chǎng)的投資價(jià)值，極大地增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。造成這一現(xiàn)象與保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人之間結(jié)成利益共同體不無關(guān)系——發(fā)得越高，上市公司募得越多，保薦機(jī)構(gòu)的傭金也會(huì)越多，正是這種畸形的利益鏈條造成了破發(fā)公司大比例出現(xiàn)。

第三，股東瘋狂減持。上述公司中半年報(bào)業(yè)績(jī)并未出現(xiàn)下滑的齊峰股份為何跌幅如此之大？探其原因不難發(fā)現(xiàn)，其股東的瘋狂減持對(duì)股價(jià)帶來了毀滅性的打擊。齊峰股份股東淄博巴森經(jīng)貿(mào)有限公司于4月27日、5月4日分別減持1000萬股和1030萬股，套現(xiàn)金額高達(dá)2.85億元。這一消息也使得原本走勢(shì)較為平穩(wěn)的齊峰股份股價(jià)立馬被砸了下來。隨此之外，公司第二大流通股股東淄博留余經(jīng)貿(mào)有限公司也在5月22日減持460萬股。股東的瘋狂出逃，使得齊峰股份股價(jià)不堪重負(fù)，成為名副其實(shí)的散戶“絞肉機(jī)”。這一現(xiàn)象，在愛仕達(dá)、乾照光電等多家公司上都有較為突出的體現(xiàn)。