投資者應與時俱進

胡飛雪

《呂氏春秋·察今》所講“刻舟求劍”是大家所熟悉的故事。股市里亦有一些刻舟求劍者，他們拘泥和凝滯于具體點位數字，如固執地認為今年1月6日滬綜指創下的2132點是什么“鉆石底”，更奇怪的是，這個點位已經被有效跌破了，他們卻還在堅持原來的邏輯。同時，他們還拿2132點與998點和1664點以及這些點位所對應的市盈率水平做比較。另外，他們還有拿所謂的股息率說事，指出滬深兩市的股息率水平的高低與牛熊走勢存在正相關。還有更奇怪的觀點，說通過跟蹤上下游行業間PPI的差值可以揭示行業景氣態勢，進而推導出投資機會。

“刻舟求劍”的故事好理解，但在談股論市中出現的“刻舟求劍”則不易辨識。甚而可以說，幾乎所有人都能認識到那個楚國人刻舟求劍的荒謬可笑，如今多數人卻未必能夠對專家們刻舟求劍式的股市分析有一個清醒的認識。這其中的原因，一是在客觀上股市被人為的搞得很復雜；二是專家們的思維方式太簡單；三是跟人們的主觀傾向恐怕也有關系，他們希望股市普漲，所以就千方百計往上漲這方面論證、聯想，而不顧客觀邏輯和現實環境、不顧中國宏觀實體經濟演變大勢、不顧政府政策追求目標；他們似乎也忘了，那些數字僅僅是股市運行結果的記錄，可他們卻把之當成股市行情走勢的原因。這就決定了，他們的分析研判不僅沒有什么參考價值，相反，卻足以誤導人。

屈原楚辭名篇《漁夫》中有精彩金句：“漁父曰：‘圣人不凝滯于物，而能與世推移。”轉換成今天股市的語言，就是股市高人不拘泥于任何數字點位，而能夠隨著股市波浪客觀環境的新情況新特點以變化、動態、發展的眼光來分析它、應對它。筆者日前看到日信證券的一篇報告指出，2000年之前A股流通市值不到1萬億，但是現在近18萬億，增加了17倍，而儲蓄存款僅僅增加了5倍。上證指數在6124點的時候，兩市流通市值之和不到3萬億，總市值近10萬億，而現在指數雖然只有2100點，但是流通市值卻遠遠超過了6124點時的水平。如此大的股市資金供求差異在很大程度上限制市場出現規模性上漲行情……從產業資本凈減持額與大盤走勢看，目前整個市場的運行模式和市場變化與過去20年有根本差異。

造成目前整個A股市場的運行模式和市場變化與過去20年有根本差異的除了產業資本凈減持外，當然還有其他一些因素，其中最重要、最關鍵的恐怕要屬融資融券及其衍生物轉融通了，尤其是允許中大投資者融券賣空對滬深兩市的影響更是巨大、空前，因為三融既可以說是改變了A股市場的生態環境以及股票估值標準體系（如果有的話），也可以說是改變了所有投資參與者的生存環境及其操作方式。那么投資者該如何適應這種新市道呢？投資者應與時俱進、與市推移，要學會做空——大多數人怎么做，咱就跟著怎么做；是牛市漲勢，就多持股、捂股，若是熊市跌勢，就多賣股做空，多觀望。