鹽田港：業(yè)績出現(xiàn)向上拐點

林然

本周上證指數(shù)再度創(chuàng)出新低，ST板塊及B股板塊出現(xiàn)暴跌走勢，地產(chǎn)股則在周四遭遇盤中重挫。市場在經(jīng)歷長期調(diào)整后，仍然具備強勁的殺傷力，對此，投資者不得不加以防范。策略上整體而言，指數(shù)仍未走出日線級別下降通道，仍處于尋底和筑底的過程中，成交量未有效放大前，全面做多會面臨短期較大風險，謹慎觀望為上策。

本周晨會，海通證券推薦了鹽田港（000088），理由是看好鹽田港對曹妃甸港口的投資收益，并判斷投資收益將推動鹽田港業(yè)績出現(xiàn)向上拐點。事實上，鹽田港上市時間較長，且為投資者所熟悉，在過去的幾年中，外延擴張的缺失也令市場資金對該股缺乏關(guān)注。不過，今年復牌以來鹽田港二級市場的走勢則明顯強于大盤，下跌有限，并在4元附近構(gòu)筑支撐平臺。隨著后續(xù)業(yè)績較為確定的增長，以及二級市場資金面的回暖，該股值得穩(wěn)健型投資者關(guān)注。

據(jù)悉，7月30日，曹妃甸綜合保稅區(qū)獲得國務院批復，規(guī)劃面積為4.59平方公里，其功能和有關(guān)稅收、外匯政策按照《國務院關(guān)于設(shè)立洋山保稅港區(qū)的批復》的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。洋山保稅港區(qū)享受的保稅區(qū)、出口加工區(qū)相關(guān)的稅收和外匯管理政策主要包括：國外貨物入港區(qū)保稅、國內(nèi)貨物入港區(qū)視同出口，實行退稅，以及港區(qū)內(nèi)企業(yè)之間的貨物交易不征增值稅和消費稅。

曹妃甸港口有限公司是曹妃甸保稅區(qū)獲批最大的受益者，而鹽田港擁有唐山曹妃甸港口有限公司35%的股權(quán)。曹妃甸港口有限公司的主要經(jīng)營范圍正是從事工業(yè)區(qū)內(nèi)港口及相關(guān)航道、鐵路、附屬設(shè)施，以及臨港相關(guān)設(shè)施的開發(fā)建設(shè)；碼頭和其他港口設(shè)施的經(jīng)營；在港區(qū)內(nèi)經(jīng)營貨物裝卸、駁運、倉儲經(jīng)營。

海通證券了解到，曹妃甸保稅區(qū)是我國批準的第15個國家級保稅區(qū)，4.59平方公里的面積不能算大，但由于曹妃甸是國內(nèi)少有的天然深水港址，背靠京津冀經(jīng)濟圈，從自然條件和腹地經(jīng)濟兩個衡量港口企業(yè)的最重要維度看，港區(qū)具有巨大的開發(fā)價值。為了盡早實現(xiàn)運營，曹妃甸港口公司已經(jīng)將封關(guān)運營需要的施工工程全部完成。目前建成通用起步工程和二期工程共6個4萬噸級通用泊位；在建10至30萬噸級泊位6個，10萬噸級以下泊位7個，參與建設(shè)5至15萬噸級泊位18個，預計2014年底建成投產(chǎn)。

在對鹽田港公司性質(zhì)的把握上，海通證券指出，鹽田港確切地說是一家港口投資公司，1997年上市至2011年，凈利潤80%以上來自投資收益，更確切地說，是“鹽田國際一期、二期”27%的股權(quán)投資收益。鹽田國際一期、二期業(yè)績2006年達到頂峰，2007年開始，鹽田國際三期陸續(xù)建成投產(chǎn)，分流鹽田國際一二期箱量、所得稅并軌、鹽田港保稅港申請未能獲批等負面因素，使得鹽田港的凈利潤出現(xiàn)向下拐點，持續(xù)下滑了5年。如果沒有新的投資，鹽田港的業(yè)績將不再增長，成為邊緣化的公司。

而2011年8月，鹽田港出資13.55億元增資唐山曹妃甸港口有限公司，持有35%的股權(quán)。曹妃甸是國內(nèi)增長最快的港口之一，2011年該公司完成營業(yè)收入11.45億元，同比增長123.45%，實現(xiàn)凈利潤3.26億元，同比增長67.74%。鹽田港從2011年11月開始用權(quán)益法計算投資曹妃甸港口公司的投資收益，2個月確認投資收益1961萬元。海通證券認為，從投資曹妃甸開始，鹽田港的業(yè)績將出現(xiàn)向上拐點，重新恢復增長。

業(yè)績預測上，海通證券預計鹽田港2012—2014年每股收益分別為0.22元、0.25元、0.28元。