淺談中小企業“非主流”融資渠道

【摘要】隨著中小企業的日益壯大，融資困難成為制約我國中小企業健康發展的主要問題。在國家不斷改善融資難這個問題的同時，也看到了中小企業不斷探索，走出一條屬于自己新路的堅持。

【關鍵詞】中小企業融資渠道發展

一、我國中小企業融資現狀

中小企業在各國經濟中都占據著重要地位，無論是在西方發達的市場經濟國家、新興工業國家還是在發展中國家，中小企業都己經成為國民經濟的重要支柱。經過改革開放后的幾十年的發展，我國的中小企業日益壯大，已經成為國民經濟中重要的活躍力量，為我國經濟發展做出了巨大貢獻。但是，我國中小企業在快速發展的過程中面臨了很多問題和挑戰，如技術、人才、資金等問題。而在金融危機的影響下，中小企業融資難的問題顯得尤為突出。資金不足、融資困難等問題已經成為制約我國中小企業健康發展的“瓶頸”。所以解決我國中小企業發展過程中的融資困難問題，研究中小企業融資問題及對策有著非常重要的現實意義。

二、主流融資渠道與局限

（一）銀行信貸，融資困難

銀行貸款是指銀行根據國家政策以一定的利率將資金借給資金需要者，并約定歸還期限的一種經濟行為。在許多國家，銀行貸款在企業資產總額中所占比重是最高的。企業與銀行建立良好的關系、合理利用銀行貸款，是目前中小企業解決資金困難、取得經營成功的重要手段。

銀行貸款是中小企業主要的外部融資渠道，一旦貸款的請求得不到滿足，就會產生融資缺口。而事實正說明了這一點，中小企業對我國的工業產值貢獻比例在60%以上，而其獲得的信貸比例卻不足10%。與發達國家相比，我國的中小企業信貸困難的情況更為嚴重。在國家經濟刺激政策的引導下，中小企業信貸得到大量增長，但是目前信貸發放對象主要仍是那些資產達到一定規模并有較高信用等級的中小企業，無法真正全面覆蓋整個中小企業群體。

（二）債券融資，難以拓展

在債券融資方面，《公司法》規定的公開發行債券的條件相當高。當前，僅有少數的大型國有企業成功發行了公司債券，中小企業很難達到《公司法》規定的發行要求。

直接融資渠道不順暢是我國中小企業長期以來一直面臨的問題，雖然最近幾年資本市場有所發展，但事實上我國中小企業直接融資困難的狀況依舊沒有得到實質性的改善。

（三）股權融資，成本居高

股權融資是指企業的股東愿意讓出部分企業的所有權，通過企業增資方式引進新股東的一種融資方式。

依據傳統的資本結構理論，股權融資的成本高于負債：一方面，對于投資者，投資于普通股的風險較高，要求的投資報酬率也相對較高；另一方面，對于籌資公司，股利稅后支付，不具備抵稅作用，而債務性資金的利息費用具有抵稅的作用，同時股票的發行費用一般也高于其他證券。因此，股權融資的成本一般要高于債務融資成本。

三、中小企業“非主流”融資渠道

（一）動產抵押

動產抵押，是指債權人對于債務人或第三人不轉移占有而供作債務履行擔保的動產，在債務人不履行債務時，予以變價出售并就其價款優先受償的權利。動產抵押的最大價值在于迎合了中小企業不僅需利用機器設備等資產的使用價值，又需要用其交換價值作為融資擔保的實際需求，對活躍金融、促進經濟發展以及實現“物盡其用”、“貨暢其流”的現實經濟理念具有非常重大的意義。

同時，動產抵押有利于銀行將現有儲蓄轉化為投資，增加銀行利息收益，降低銀行的資金管理成本，并且動產抵押相對于信用貸款還可以降低銀行的風險程度。

（二）可轉債融資

可轉債能夠以低成本且不改變企業股權結構的情況下獲得資金及有利于企業的“稅盾”，又能在企業借入資金發展向好之后促進債券轉化為股票，減小債務的本息償還壓力，同時，可轉債還能調整企業的資本結構，發揮企業的財務杠桿效應。

發行可轉換債券對于在資本市場上運作融資歷史并不長久的中國企業來說，無疑是個大膽的嘗試。在中國資本市場發展的過程中，中國企業不斷嘗試著進行形式各異的融資活動，但利用可轉換公司債券進行融資的嘗試卻寥寥無幾。

（三）杠桿收購

所謂杠桿收購融資是指企業在收購另外一家企業時，主要通過負債融資，也就是以增加公司財務杠桿力度的方法融資，從而獲得目標企業的控制權，并從目標企業的現金流量中償還債務的一種企業收購方式。企業采用杠桿收購方式收購其他企業時，以目標企業的資產作為抵押，籌集部分資金用于收購。

杠桿收購曾一度風靡華爾街，彰顯了其無窮魅力。鑒于杠桿收購較大的風險性和較高難度的可操作性，杠桿收購在中國企業收購和融資上總是英雄無用武之地。

（四）典當融資

典當融資是指當戶將其動產、財產權利作為當物質押或者將其房地產作為當物抵押給典當行，交付一定比例費用，然后取得當金，并在約定期限內支付當金利息、償還當金、贖回當物的行為。

現代典當行是目前我國非金融機構中唯一可以合法從事貸款業務的機構，其典當業務的法律性質幾乎等同于商業銀行的短期抵押貸款業務。由于它具有當物多樣化、手續便捷、當金使用不受限制等優勢，能在短時間內為融資者爭取到一定的資金，因而被形象地比喻為“方便面”，正獲得越來越多中小企業創業者的青睞。

隨著社會經濟的發展，以及國家政策對中小企業的扶持，和各種制度的不斷完善，“非主流”的融資渠道已成為治療中小企業融資難的一劑良藥，讓還在猶豫徘徊的眾多中小企業看到了希望。雖然這些“非主流”的融資渠道發展尚未完善，仍存在諸多問題，在國家不斷改善融資難這個問題的同時，也看到了中小企業不斷探索，走出一條屬于自己新路的堅持。相信通過政府和社會的共同努力，這些“非主流”的融資渠道會在不久的將來為中小企業帶來新的曙光。

參考文獻

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作者簡介：陳興（1989-），女，漢族，江蘇鹽城人，現為蘇州大學東吳商學院在讀研究生，研究方向：會計。

（責任編輯：陳岑）