強制性披露上市公司環境違規的問題及對策

【摘要】目前我國環境問題正日趨受到重視，本文從信息不對稱理論闡述強制性環境信息披露的必要性，并指出目前我國對于上市公司的環境違規披露存在的不足，對我國強制性環境違規信息的披露提出改進性意見。

【關鍵詞】強制性環境違規披露信息不對稱對策

一、引言

發展經濟與保護環境之間自古就充滿著沖突。片面追求經濟增長雖然曾給西方國家帶來巨大的發展，但全球氣候變暖、臭氧層被破壞、水體污染等一系列環境污染再一次說明人類的生存和發展正受到越來越大的威脅。“先污染，后治理”的模式已經不再可行，尤其隨著越來越多的人開始意識到保護環境的重要性，將保護環境納入整個社會的發展規劃中，切實緩解二者之間的矛盾，促進人類社會的可持續發展已經成為一種迫在眉睫的需求。

二、強制性環境披露的理論基礎

市場失靈和信息不對稱理論為強制新環境信息披露提供了理論支持。該理論最早是20世紀七十年代由美國三位著名的經濟學家約瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph E. Stiglitz）、喬治·阿克爾洛夫（George A. Akerlof）和邁克爾·斯彭斯（Andrew Michael Spence）分別從金融市場、勞動力、商品交易三個不同領域研究得出的。信息不對稱理論指出，在市場經濟活動中，處于不同位置的人所掌握的信息是有差異的。內部人員對于信息的掌握往往是處于比較有利的一方，而外部人員對于信息的掌握往往就處于不利的一方，這就造成了信息不對稱的問題。

而企業的環境信息披露就存在信息不對稱的問題。相比于投資者以及公眾，企業的內部管理者掌握著企業在生產經營過程中產生污染情況的第一手資料，同時企業在環境安全設施上的投資情況以及企業可能面臨的環境風險。而對于企業的外部人員，比如資本市場的投資者、公司的債權人、公司產品的消費者，他們除了從企業自愿性環境信息披露獲得數據以外并沒有其他的資源能夠獲得數據。這種環境信息不對等狀況將影響投資者和債權者作出正確的決策，因為當人們不了解整個行業的環境投資狀況時更傾向于以整個行業的平均水平來看待企業。

基于信息不對稱所帶來的逆向選擇和道德風險，有必要依靠政府和法律的力量，強制對公司環境信息進行披露，使公司信息更加透明和規范，保護相關利益者。

三、上市公司強制性環境違規披露的不足

（一）上市公司強制審查的法律法規

目前，對于上市公司的強制性環境違規披露，主要是通過以下法律法規，包括2003年發布了《關于對申請上市的企業和申請再融資的上市企業進行環境保護核查的通知》（環發〔2003〕101號）以及2007年頒布的《關于進一步規范重污染行業生產經營公司申請上市或再融資環境保護核查工作的通知》（環發〔2007〕105號），并且為了進一步規范對上市公司環保的審查，國家環保局還于2008年頒布了《上市公司環保核查行業分類管理名錄》（環辦函[2008]373號）。也就是說除非企業申請上市或者上市公司申請再融資，否則只有當環保部定期對企業進行審查時，才會披露上市公司的環境違規情況。因此對于上市公司環境披露還是以上市公司自愿性為主，這在很大程度上依賴于上市公司自身的環境意識。而上市公司往往利用公眾與上市公司內部管理者的信息不對稱情況，鉆法律法規的漏洞。在2010年5月14日，中華人民共和國環境保護部公布了《上市公司環保核查后督查情況的通報》，結果發現包括紫金礦業、晨鳴紙業等11家上市公司并沒有承諾整改環保問題進行改正。上市公司，作為優質企業的代表卻連環境承諾都無法完成。

（二）環境違規信息披露版面設置模式

環保部現在對于環境違規信息的披露主要通過三個方面：中華人民共和國環境保護部、省一級環境保護廳以及地方性環境保護局。而公眾想要獲知企業是否違反了環境相關的法律法規均從環保部的官網上獲悉。然而在環境違規信息披露的版面設置上，包括國家環境保護部在內的網站都未能在首頁列示環境違規的企業，更不能在環境違規企業的披露中區分上市公司與非上市公司，這顯然無法引起投資者以及公眾足夠的重視，也不利于通過資本市場自主優化合理配置環境資源的功能。

四、政策意見

（一）完善法律法規的建設，加強后續監督力度

鑒于《上市公司環保核查后督查情況的通報》出現的情況，環保部門一方面應該加大對上市公司強制披露法律法規的完善，包括對上市公司在年報上強制披露在排污費、環境設備的投資等方面外，也應該對上市公司在環保核查中的問題在披露后做后續跟蹤，加大對上市公司上市后的監督力度，以防止出現信息不對稱中的逆向選擇，即“上市前環保，上市后污染”的情況。

（二）版面設置凸顯上市公司的環境違規情況

建議在環保部的官網上，專門設置上市公司的環境違規情況列表。因為根據國外的研究，包括Shane和Spicer（1983）、Klassam和Mc Laughlin （1996）以及LaPlante and Lanoie（1994）對西方上市公司的研究表明，當上市公司出現環境方面的負面消息時，資本市場會對這些環境違規信息作出負面反應。因此通過突出上市公司的環境違規情況，利用資本市場的優化配置原則使投資者意識到這些公司在污染控制上存在不足，減少對此類股票的投資，從資本市場的角度對于這些環境違規企業進行懲罰。

（三）強化與媒體的合作

相比于國家環保部，媒體更易接觸到這些上市公司，他們的采訪可以事先不被預知；另外，相比于國家環保部的定期披露，媒體可以實時對上市公司的環境控制進行后續跟蹤報道，且其輻射范圍更廣，受眾群體更大，因此在環保部對于上市公司違規信息披露后，可以聯合媒體，使得公眾對信息能夠引起足夠的重視。

參考文獻

[1]劉呈慶，溫武軍，于杰.上市公司環境信息披露制度建設研究[J].中國環境管理，2003（01）：25-29.

[2]Shane，P.B.and B.H.Spicer. Market Response to Environmental Information Produced Outside the Firm [J]. Accounting Review. 1983（53）：521-538.

作者簡介：嚴方（1988-），女，上海人，上海交通大學安泰經濟與管理學院研究生，研究方向：公司財務。

（責任編輯：劉晶晶）