BT項目投資的關鍵環節控制

【摘要】BT模式既能有效調動社會資本，解決基礎設施投資不足的問題，又為投資方提供了發揮資金、技術和管理優勢追求較大利潤空間的機會，但由于BT模式的復雜性以及目前國內BT市場存在缺陷和不足，需要積極防范風險，本文根據某集團實施經驗對BT項目的關鍵環節控制提出了措施建議。

【關鍵詞】BT項目關鍵環節控制

BT即“建設-移交”，是基礎設施項目建設領域中采用的一種投資建設模式，是指根據項目發起人通過與投資者簽訂合同，由投資者負責項目的融資、建設，并在規定時限內將交工后的項目移交項目發起人，項目發起人根據事先簽訂的回購協議向投資者支付項目總投資及確定的回報。

一、建筑企業開展BT業務的意義

一方面是市場形勢的要求。受經濟金融形勢影響，國內傳統工程市場日益萎縮，地方政府基礎設施建設普遍以BT方式進行，通過投標承接工程的難度越來越大，且競爭激烈，利潤微薄。具備較強實力的建筑企業必須積極順應市場要求，充分利用自身投融資能力，采取以投資帶動施工、以投資創造市場的方式，探索BT模式，才能保證企業長期穩定發展。

另一方面有利于擺脫價格戰。傳統招投標項目投標價在概算基礎上下浮15%以上；自營管理項目通過強化管理，目標利潤在4%左右；管理型項目提取的管理費用只有2-3%。而通過運作BT項目，能夠爭取較好的地位和條件，獲取施工利潤和投資回報，收益遠高于傳統項目，對于擁有較強綜合實力的建筑企業來說，是擺脫低層次競爭的重要途徑。

二、當前BT市場的主要問題

近年來國內BT市場發展迅速，但由于對BT模式認識不夠，有關法規還不健全，又因其周期短、利潤大的吸引力，BT模式往往被濫用冒用，有的以BT之名行墊資之實，有的有還款承諾而無實質性擔保，諸如此類的不規范之處給投資方帶來了巨大的風險，需要謹慎嚴密地采取防控措施。

三、某集團BT業務現狀

某集團作為中央企業，主業從事建筑工程、投資、房地產開發等。近年來，在有效控制投資風險的前提下，積極發揮資金、資信、技術、管理的綜合優勢，作出了向BT業務領域進軍的探索，運作實施了若干BT項目，取得了較好效果：一是做大做強集團建筑主業。建筑業是某集團傳統優勢產業，參與BT項目能夠提高建筑市場份額和競爭力，提升建筑主業規模和利潤；二是有利支持了子企業發展壯大。通過實施BT項目并帶動承攬相關投資與建設項目，有利于子企業市場開拓和穩定發展。同時，某集團通過參與BT項目，在項目選擇、投融資、建設管理、承包施工等關鍵環節積累了有益經驗。

四、開展BT業務需要控制的關鍵環節

（一）項目選擇

1、由省、直轄市、省會城市、計劃單列市、經濟發達的地級市政府或銀監會認可的省（市）級投融資平臺公司直接作為項目發包方和回購方的項目；

2、列為國家、省/直轄市級重點工程的項目；

3、壟斷行業，經營能力較強，自身具備還本付息能力的項目；

4、以投資換資源、換市場的項目；

5、集團公司進入的戰略性行業及區域。

（二）回購擔保

BT項目投資方所承擔的風險要大于政府承擔的風險，因此一定要考量政府信用及支付能力等，一般要求政府方面提供以下資信保證：

1、政府關于以BT模式建設項目的決議；人大關于建設項目并將回購資金納入同期財政預算的決議；財政部門回購項目出具的財政承諾函。

2、擔保物包括銀行保函、經營性項目收費權、存在活躍市場的不動產、上市公司股權、具有擔保資格與能力的公司、其他有效資產等。擔保范圍不僅應對回購款進行全面覆蓋，并且還應留有一定余地。對于接受的擔保物應及時辦齊抵押、質押手續。

（三）價格水平

1、資金回報不低于銀行同期貸款利率，不低于實際融資成本；

2、工程概（預）算應按國家及該地區最新工程定額編制，發包價格下浮比例應控制在可承受范圍內。

要加強項目本身經濟可行性評估，增強項目投資的科學性，防范項目因經濟性帶來的風險。

（四）工程條件

1、須有政府主管部門的規劃、立項、用地、環評等一系列合法文件批準；

2、前期工作深入，設計方案穩定，建設標準明確；

3、工程施工、技術難度適當，工期要求合理；

4、工程規模適當，投資額度在可承受范圍內；

5、項目成本能夠較為準確地估算，設計變更據實增減，最好能夠按政府公布的同期市場價執行。

（五）融資方案

BT項目通常規模較大，外部融資占相當比例，應制定切實可行的融資方案。

1、應認真調查了解各家金融機構的優缺點和對項目融資的支持力度，在可能條件下，從自有資金和項目融資兩個需求層面分析企業債券、銀團貸款、短期融資券、信托產品、資產證券化、銀行票據等形式的操作方式、具體條件及可行性，對項目資金投入和融資時段不同方案進行資金成本測算分析，提出科學合理、行之有效的投融資計劃。

2、要盡可能地與項目業主達成協議，保證自有資金的投資收益，節約資金成本。避免投入過多自有資金而產生風險，比如自有資金籌措需求過于集中而增大融資難度，或現金流收支不能分階段均衡實施，降低資金鏈的穩固性等。

（六）BT合同

BT合同是貸款合同、建設合同、回購協議、回購擔保等一系列合同的有機組合，對其中比較重要的合同應予以重點關注：

1、BT項目框架協議：應當通過對項目基本面的全面把握，在協議中確定各方權責利，對于關鍵的合同條款，如項目定價、設計變更、融資費用、材料價差、回購方式等要特別注意，嚴謹表述，規避風險。

2、回購協議及回購擔保：有效的回購協議可為投資方建立較好的融資平臺，回購資金擔保則一般為具有法律效力的政府回購資金支付承諾函及有效資產擔保。

3、貸款合同：金融機構根據項目未來的收益情況、回購方的擔保及對投資方的經濟等實力情況為項目提供融資貸款。

4、建造合同。明確相關費用條款，如工期、價款的結算方式、違約爭議處理等。要正確預測可能的索賠因素，有效避免過多索賠事件的發生。

作者簡介：徐維利（1974-），男，漢族，湖北人，中國葛洲壩集團公司，經濟師，主要從事戰略管理、投資管理和企業管理工作。

（責任編輯：劉影）