企業(yè)財務危機研究

張洪亮

摘 要：國內企業(yè)如何適應復雜環(huán)境的變化，提高企業(yè)自身抗風險的能力成為擺在企業(yè)管理者面前一個現(xiàn)實而嚴峻的問題。要想在激烈的競爭中立于不敗之地，就應該以企業(yè)的財務狀況為導向，對日常經營活動進行監(jiān)督與約束，重視財務危機的預警研究,使其成為企業(yè)財務管理中必不可少的一項。文章針對財務危機的概念、類型、特征、征兆、成因及其預防作了分析，力求深化對企業(yè)財務危機的認識，樹立風險意識，加強對財務危機預防的研究。

關鍵詞：企業(yè) 財務危機 類型 特征 成因 預防

中圖分類號：F230

文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2012）03-177-03

一、企業(yè)財務危機的概念界定

綜合各方面對財務危機概念的界定，財務危機的概念可以總結為：財務危機是指企業(yè)在日常運營活動中無法產生足夠的現(xiàn)金流量來滿足資本所有者的要求（包括債權人的償付要求和投資者的報酬要求），而引起的財務緊張和財務困難。財務危機引起的不良后果包括企業(yè)對合同違約、企業(yè)虧損、利潤下滑、股價暴跌，導致企業(yè)破產清算或者重組行為的發(fā)生。

其實財務危機的界定可以從過程、屬性或原因等多方面來確定，無論在理論或實務中都沒有公認的規(guī)定。

二、研究企業(yè)財務危機的必要性

隨著我國加入WTO，以及計劃經濟向市場經濟過渡，企業(yè)體制的轉軌，資本市場的發(fā)展，我國企業(yè)理財?shù)膬韧獠凯h(huán)境已經發(fā)生了深刻的變化，經營管理者、股東和債權人必須時刻警惕本企業(yè)以及其他有關企業(yè)的危機問題。具有完備風險意識的管理者，才稱得上是合格的管理者，準確預測公司財務危機，對公司經理人來講是十分重要的，可以使其提前采取適當?shù)募m正措施以阻止企業(yè)財務狀況的進一步惡化，避免進入破產清算或被收購兼并的境地；對銀行等金融機構而言，可以將預測結果作為信貸決策的參考指標，從而降低信貸風險；對民間審計機構來講，可以準確判斷企業(yè)的持續(xù)經營能力，發(fā)表恰當?shù)膶徲嬕庖姡瑥亩苊庖蛭茨苷_披露其經營失敗而招致的法律訴訟。因此，企業(yè)財務危機研究成為現(xiàn)代企業(yè)管理的一個重要課題。

在此，我們有必要對財務危機的類型和特征、預防作一個全面的分析，真正樹立起財務危機的意識，建立起有效的財務危機預防機制。

三、財務危機的類型

一般根據慣例，按照企業(yè)財務危機的程度和對其處理程序的不同，通常將財務危機分為以下幾種類型：

1.運營失敗。運營失敗是指企業(yè)收入低于包括其資本成本在內的全部運營成本。如果企業(yè)的投資愿意接受較低的投資收益率（有時甚至是負的投資收益率），并繼續(xù)向企業(yè)投入資金，則這類企業(yè)還可以持續(xù)經營，還沒有處于財務危機中。但是，如果企業(yè)沒有能力在一定時間內扭虧為盈，而投資者又不可能不斷向企業(yè)投入資本，因此這類企業(yè)的資產就會逐漸減少，陷入財務危機，最終會走向關閉。

2.商業(yè)失敗。商業(yè)失敗是美國一家著名的咨詢公司所使用的名詞，特指那種沒有經過正式破產程序的企業(yè)，但卻以債權人不能收回全部債權（即債權人蒙受了一定的損失）為代價而終止經營的情況。陷入商業(yè)失敗的企業(yè)雖沒有宣布破產，但企業(yè)整體情況已經惡化，資不抵債，陷入財務危機中，實質上已經失敗。

3.技術性無力償債。“技術性無力償債”是指企業(yè)無力償還到期債務的情況。這種情況的出現(xiàn)主要是由于企業(yè)運營安排調度不當、資金周轉不靈造成的。如果寬限一段時間，企業(yè)可以籌措到足夠的資金來償清債務，那么企業(yè)還可以繼續(xù)生存下去；但如果這種技術性無力償債同時又是經濟失敗的早期信號的話，即使是暫時籌資度過了目前的難關，但也已經陷入財務危機中，難免會一步步會走向失敗。

4.無力償債。與技術性無力償債相比，無力償債是指企業(yè)無法籌集到足夠的資金以抵償企業(yè)現(xiàn)有的債務，這至少說明企業(yè)有兩種財務狀況的可能性，即企業(yè)盈利能力或收款能力很差，企業(yè)無法采用經營活動或投資活動所獲現(xiàn)金來償付其債務本息；其次是企業(yè)缺乏必要的籌資能力，企業(yè)在短期內可能無法籌集到償債所必須的資金，而更嚴重的是這一狀況可能并非是暫時的。

5.資不抵債。當企業(yè)總資產的市場價值低于其總負債的賬面價值時，企業(yè)就陷入資不抵債的境地了。顯然，這一情況要比技術性無力償債嚴重得多，常常會導致企業(yè)破產清算。但是，資不抵債并不意味著企業(yè)一定會破產。

6.正式破產。根據法律規(guī)定，因無力償債而正式進入破產程序的企業(yè)為正式破產。破產是企業(yè)財務危機的一種極端形式，當同時出現(xiàn)企業(yè)資金匱乏和信用崩潰兩種情況時，企業(yè)必定會破產。因此，破產是指企業(yè)的全部負債大于其全部資產的公允價值，企業(yè)的所有者權益出現(xiàn)負數(shù)，并且，企業(yè)無法籌集新的資金，以償還到期債務的一種極端的財務危機。在這種情況下，如果債權人或債務人要求，經法院裁定，企業(yè)需要按照法律程序轉入破產清算。

四、企業(yè)財務危機的基本特征

一般講，企業(yè)財務危機的產生并不是突發(fā)性的，而是一個長期積累和逐步發(fā)展的過程。企業(yè)財務危機在從小到大的整個發(fā)展過程中都會表現(xiàn)出不同的財務特征，但這種表現(xiàn)可能并不是十分顯著和明顯的，有的甚至是潛在的，如果沒有及時發(fā)現(xiàn)和解決，逐漸積累，一旦急速發(fā)展，就可能馬上陷入完全的財務危機狀態(tài)，從而導致嚴重的后果。從實際看來，大部分陷入財務危機的企業(yè)的表現(xiàn)都是基本相似的，它們具有廣泛的普遍性。只是不同的企業(yè)由于產生財務危機的原因不一，所以這些財務危機特征的表現(xiàn)各有不同，或者更側重于某項或某幾項危機特征的表現(xiàn)。

按照財務危機的發(fā)展過程可以將其劃分為四個主要階段：財務危機潛伏階段、財務危機的發(fā)展階段、財務危機惡化階段、財務危機的最終階段，并各自表現(xiàn)出不同的財務危機特征。

五、企業(yè)財務危機的基本征兆

企業(yè)要想有效地防范企業(yè)財務危機，就必須充分了解和把握本企業(yè)可能出現(xiàn)的各種財務危機的表現(xiàn)特征。財務危機的基本征兆主要表現(xiàn)如下：

1.財務狀況明顯惡化。企業(yè)可能發(fā)現(xiàn)財務危機最主要的和最顯著的征兆就是企業(yè)財務狀況明顯惡化。其中包含的內容很多，突出表現(xiàn)在企業(yè)的營運資金供應困難、現(xiàn)金周轉失控、負債比例居高不下、償債能力明顯減弱、收款能力不差、風險投資膨脹而投資收益日趨下降、企業(yè)費用和成本嚴重超支，等等。

企業(yè)財務狀況惡化極易導致企業(yè)經營和財務的徹底失敗，它是企業(yè)最顯著的危機信號，企業(yè)必須時刻嚴密監(jiān)控相關財務指標的變動，在出現(xiàn)異常情況時及時采取應對措施。

2.經營狀況的明顯惡化。企業(yè)發(fā)現(xiàn)經營狀況惡化到演變成財務危機雖然還有一定時期，但是如果惡化累積而沒有應對措施，從理論上講就必然導致企業(yè)的財務危機。經營惡化的主要表現(xiàn)形式有：銷售額的非預期下跌、非計劃的存貨積壓、市場占有率較大幅度下降、平均收賬期延長、投資決策失誤、盲目擴張、企業(yè)自身交易記錄惡化、經營管理制度混亂、客戶大量流失、營銷隊伍不力、市場競爭能力低下，等等。

3.財務制度管理混亂。企業(yè)一定時期出現(xiàn)財務管理制度混亂和財務控制能力低下，往往是導致企業(yè)財務失敗的重要因素。

4.經營效率明顯低下。如果企業(yè)在較長一段時期內經營效率低下，就說明企業(yè)已逐步喪失其持續(xù)成長的能力，正在不斷衰退。因為企業(yè)經營效率持續(xù)低下，說明企業(yè)無法獲得應有的利潤，甚至虧損，企業(yè)的資本和凈資產等都不能增值。企業(yè)應時刻關注這些指標，提高經營效率，避免財務危機。

5.經營環(huán)境明顯惡化。企業(yè)經營環(huán)境的明顯惡化，往往是導致企業(yè)財務危機產生的重要因素，但許多企業(yè)缺乏對環(huán)境變化的高度敏感性。

六、企業(yè)財務危機的成因分析

1.投資決策失誤，盲目擴張。很多經營成功的企業(yè)總是追求更大的成功、更大的利潤，因此不斷的擴張成為成功企業(yè)的內在沖動和投資方向。然而缺乏明確目標和充分考察論證的擴張，必然會將企業(yè)陷入混亂，造成主業(yè)的缺失，而新的擴張和投資項目又無法獲得預期的利潤，繼而企業(yè)經營狀況和財務狀況會惡化。這不僅僅會導致經營虧損，甚至最后會出現(xiàn)徹底的崩潰和破產。

2.企業(yè)內部缺乏管理才干和管理經驗，導致管理失誤。企業(yè)內部缺乏管理才干和管理經驗，就沒有合理的管理制度，造成管理效率低下和管理混亂，而這種混亂積累到一定程度的結果必然是出現(xiàn)管理失誤。

3.企業(yè)資產流動性差。一個企業(yè)的資產可以分為流動資產和非流動資產，如果一個企業(yè)所擁有的流動資產占比例較大的話，那么它所面臨的財務風險就小。因為流動性好的資產本身就可以用于支付，容易變現(xiàn)，同時由于它們的價值比較確定，從金融機構抵押貸款也較為方便。而流動性差的資產，其本身的價值就會隨著市場的變化而大幅度波動，一旦企業(yè)遇到財務風險，此類型的資產既不易變現(xiàn)也不易抵押貸款。如果在維持企業(yè)正常運轉時，由于資金管理不當造成支付能力不足，若不采取恰當?shù)膽獙Υ胧蜁关攧諣顩r整體惡化，誘發(fā)財務危機。企業(yè)持有較高比例的非流動資產、應收賬款多且不能及時收回、存貨積壓多、存貨質量差、周轉能力不強這些都是企業(yè)資產流動性差的具體表現(xiàn)。一旦債務到期，企業(yè)如果沒有足夠的可變現(xiàn)的資產用來償債，企業(yè)的財務危機就會發(fā)生。所以說資產流動性差是引發(fā)企業(yè)財務危機的導火索。而此類企業(yè)降低負債比例是比較有效的防范財務危機的方法。

4.企業(yè)資本結構不合理，負債比例過高。企業(yè)資本結構不合理也是造成企業(yè)財務危機的另一個重要原因。大多數(shù)發(fā)生財務危機的企業(yè)是在其生產經營過程中自有資金不足，過度依賴負債以緩解其資金不足，造成負債率過高，資本結構不合理，這樣就加重了企業(yè)的利息負擔，造成資金成本過高。出現(xiàn)負債比例過高，資本結構不合理主要是因為企業(yè)融資決策失誤。在進行融資決策時企業(yè)沒有處理好融資渠道、融資額、融資方式以及償還期這四個方面的問題，而這幾個問題直接關系到企業(yè)財務狀況的穩(wěn)定以及未來的財務風險和破產風險。

5.財務管理制度設置不合理。許多陷入財務危機的企業(yè)在經營過程中沒有設置科學合理的財務管理制度，財務管理基礎脆弱，理財觀念不科學，隨意性較強。財務管理制度漏洞擺出，企業(yè)資產浪費嚴重。在籌資時，既不能科學合理地安排資本結構，造成負債比例過高，企業(yè)利息負擔過重；在資金運營過程中，企業(yè)內部沒有建立科學有效的財務經營秩序，也沒有良好的財務經營機制和內控制度，使得財務信息失真，隨意更改理財措施，這樣就會造成理財舞弊和理財失敗，成為財務危機發(fā)生的根源。

6.財務風險意識淡薄。有些企業(yè)在理財時傾向于獲取負債的杠桿利益，但利益越大風險就越大，如果只顧通過負債所帶來的杠桿利益，忽視了高杠桿收益伴隨著的高風險，當負債過度，不利因素產生后，其潛在的債務風險就會轉化為現(xiàn)實的債務危機，繼而導致財務危機。

7.企業(yè)發(fā)生財務危機的外部原因。企業(yè)財務危機不僅與企業(yè)自身因素和所處行業(yè)這些內部因素有關，而且也有一些外部影響因素，具體內容包括：一是國家宏觀管理制度不健全；二是經濟環(huán)境的變化；三是國家政策的變化。另外，國家的產業(yè)政策會根據國家的實際情況對某些特定產業(yè)實行限制或淘汰，也可能引發(fā)這些企業(yè)的危機。

七、建立有效的企業(yè)財務危機預防機制和防范對策

1.樹立風險意識和正確的財務觀念。要做到真正有效地防范企業(yè)財務危機的發(fā)生，首先要在思想認識上重視這一問題，應加強對企業(yè)的領導和全體員工風險教育，樹立正確的財務管理的觀念，特別是要樹立企業(yè)領導管理層的財務風險意識，防止好大喜功、不顧成本和不看市場的盲目的管理行為。此外還應樹立正確的財務觀念，正確的財務觀念是企業(yè)生存之本的理念，再成功的企業(yè)，只要財務狀況惡化，即便有再好的技術、質量和市場等，但由于資金的失控，都會使這一切化為泡影。穩(wěn)扎穩(wěn)打的經營方針和相對穩(wěn)健的財務理念，應當始終作為企業(yè)管理者的警訓。讓每個管理者和員工都深知，只有這樣才能從根本上杜絕財務危機，確保企業(yè)的健康發(fā)展。

2.建立科學的預算管理，強化財務監(jiān)控。要確保企業(yè)有效地預防其財務危機的發(fā)生，就要避免理財失誤，就應建立科學的預算管理、強化財務監(jiān)控制度，提高企業(yè)的財務管理水平，做好財務管理工作。這是一個成熟和高水平管理企業(yè)的標志。科學合理的企業(yè)預算管理和財務監(jiān)控制度應該是全方位，包括日常的營運資金管理、中長期籌資和資本結構管理、成本和費用監(jiān)控、投資預算和投資資金監(jiān)控、盈利水平和現(xiàn)金流量等有效監(jiān)控等等。從長遠和整體角度來看還應包括為實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標而進行的前瞻性的財務規(guī)劃與控制。這一切，都應處在一個有效監(jiān)控系統(tǒng)之中，高效率低風險地運行，如果不這樣，一些企業(yè)的成功就可能是偶然的，最終面臨財務危機卻是必然的。

3.建立財務危機預警系統(tǒng)。一個企業(yè)發(fā)現(xiàn)財務狀況從順境到逆境不是一夜之間的事情，這也同其他事物一樣，都有其產生和發(fā)展的過程。因此企業(yè)應建立財務危機預警系統(tǒng)，以財務會計信息為基礎，對企業(yè)的日常經營與財務進行監(jiān)測。

4.確定切合實際的經營戰(zhàn)略和實施有效管理。對于企業(yè)的高層領導來說，將完善的風險意識和財務理念貫徹到具體經營決策中，這些管理活動包括產品的生產、市場營銷、客戶服務、質量保證、成本控制、新品開發(fā)、市場拓展、資金周轉和品牌建設等等，良好的管理是確保成功和安全的前提，而沒有科學的管理制度的短期成功是不會有長期保障的。

5.確定符合企業(yè)特點的負債比例，合理利用財務杠桿。企業(yè)為了得到利益而利用負債資金時會增加破產機會或影響股東利益，一旦企業(yè)息稅前利潤下降不足以補償固定利息支出，就會出現(xiàn)財務危機。因為負債利息，即財務費用是事先確定的，不論企業(yè)盈虧與否，都必須按事先約定的利率來支付債務利息。所以債務利息是固定不變的，當企業(yè)的息稅前利潤增加時，每股收益額所負擔的固定財務費用就會相對減少，這能給股東帶來更多的收益，企業(yè)的價值也會隨之增加；反之，則會大幅度地減少股東收益。因此，企業(yè)只要確定了適合自身的負債比例，通過財務杠桿的作用就會增加企業(yè)的價值。

6.培育企業(yè)的核心競爭力和持續(xù)發(fā)展能力。企業(yè)的主業(yè)和核心競爭力是企業(yè)賴以生存的基礎和綜合競爭力的體現(xiàn)。一個優(yōu)秀而成功的企業(yè)，應首先明確自己的核心業(yè)務即主營業(yè)務，并以此為基礎，合理考慮多元化經營，合理擴張，提高企業(yè)的持續(xù)發(fā)展力，穩(wěn)固企業(yè)的市場地位和生存基礎。在擴張的同時，不能盲目，以防止主業(yè)的缺失導致財務危機。

7.培育和完善良好的環(huán)境。培育和完善企業(yè)良好的經營和財務環(huán)境包含著多方面的內容，如如何有效地拓寬融資渠道，建立與金融界良好的銀企關系，確定多元化的投資渠道，樹立企業(yè)信譽，確定良好的市場信用關系、實施有效籌劃管理，建立良好的協(xié)作關系，等等。總之，一個成熟的和管理水平較高的企業(yè)，都會自覺地培育和完善企業(yè)的外部環(huán)境，增強自身的抗風險能力，同時關注和跟蹤經濟環(huán)境變化的各種因素，及時有效地調整其經營戰(zhàn)略和財務方針，達到有效預防企業(yè)財務危機發(fā)生的目的。

八、結論

通過以上對企業(yè)財務危機的分析，可以了解其概念、特征、征兆、成因以及應對措施。企業(yè)對財務危機的掌握，以及企業(yè)對營運風險的預測和防范已成為其市場化行為的重要方面，不僅是保障企業(yè)自身良好發(fā)展的基礎之一，也是確保我國資本市場健康發(fā)展和公司財務狀況良性循環(huán)的一個重要方面。

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（作者單位：德州市第二人民醫(yī)院 山東德州 253000）

（責編：若佳）