東方基金龐飚:2012年A股市場存在結構性機會

“隨著經濟的逐漸放緩，在企業盈利的壓力下，經濟結構的轉型成為必然，市場估值接近低部，經濟增長下滑與流動性緊縮造成的估值中樞下移，市場的震蕩筑底需要一個對未來不利因素的消化過程，只有經濟與政策的不利因素得到充分消化，市場才會有明顯轉機。”

東方基金無疑是2011年基金行業的一匹黑馬。根據銀河證券基金研究中心的統計，東方基金旗下平均股票投資主動管理收益率為-15.34％，在全部基金公司中排名首位。盡管未能給投資者帶來絕對收益，但在慘烈的熊市中受傷較少，跑贏大盤，也算難能可貴了。

東方基金能夠取得不俗的成績，投資總監龐飚無疑氣到了重要的作用。這位浙江大學生命科學院的理學碩士，擁有超過11年的證券從業經歷。龐飚先后擔任申銀萬國證券研究所行業分析師，富國基金行業分析師，匯添富基金管理有限公司高級研究員、研究主管、基金經理、投資決策委員會委員及基金投資部副總監。

2010年5月，龐飚加盟東方基金，現任公司的總經理助理、投資總監、投資決策委員會副主任委員、東方精選混合型開放式證券投資基金基金經理。龐飚介紹說，通過這兩年不斷地整合調整，東方基金建立了一套將研究結果轉化為投資績效的高效有機運轉體系，同時也建立了科學、客觀、合理的績效評價體系，保障整體團隊的協調發展和投資業績。

對于2011年相對突出的投資業績，龐飚總結道，“作為基金經理要有獨立、謹慎、客觀，保持戒驕戒躁的平常心態，同時堅持自己正確的價值投資判斷最重要。選股策略上，我們堅持價值投資，選取增長潛力較大、財務透明、治理穩定、業績增長預期明確、盈利有望超預期的優質個股。堅持這個思路，對我們今年以來的業績有很大幫助。”

對于2012年的證券市場環境，龐飚較為樂觀。“2011年初，我比大家都悲觀，但現在這個時點，對于2012年的市場，我又比大家更樂觀。我認為2012年的宏觀經濟環境比今年差，但股市環境要比今年好。相比于2011年無趨勢、無線索、無主題的三無特點，2012年A股市場將存在結構性的機會。”

龐飚解釋說，目前，大家都在討論中國經濟面臨的一些問題，但在他看來，股票市場已經反映了大部分的悲觀因素。“我們的判斷是今年乃至明年一季度將會是企業盈利最差的時候，當今年企業年報和明年一季報出來后，市場的底部就會出現。同時，通脹不再成為明年政府決策的主要目標，保增長將成為重要決策依據。因此，我們認為，A股將會提前反映這些變化。在這種結構性的機會中，個股的選擇至關重要。”

對于2012年的投資策略，龐飚表示，隨著經濟的逐漸放緩，在企業盈利的壓力下，經濟結構的轉型成為必然，市場估值接近低部，經濟增長下滑與流動性緊縮造成的估值中樞下移，市場的震蕩筑底需要一個對未來不利因素的消化過程，只有經濟與政策的不利因素得到充分消化，市場才會有明顯轉機。“因此。未來的投資布局應采取先防御，后積極的策略。”

具體板塊，龐飚看好三大主題：一是低估值加業績穩定增長的行業，包括銀行、零售、紡織、消費、保險、煤炭：二是政策支持下的新興產業，如北斗導航、信息服務、物流包裝等高增長個股：三是關注中央工作會議與中央一號文件支持行業。

從更加長遠的角度思考，龐飚認為，A股市場的投資模式正在發生變化。2005年之前基金占有市場的主導地位，基金占整個A股流通市值的70％左右，而現在基金份額已下滑到19％甚至更低的水平。在全流通時代，A股市場博弈的主體將發生根本性的變化，大小非、產業資本、其他理財產品將占據更加重要的位置。從產業資本、從絕對價值的角度去思考問題更有意義，這也意味著舊有的投資模式將面臨挑戰。