興業全球基金陳揚帆:2012,尋底筑底

“2012年是一個尋底筑底的過程，2013年市場會比較有希望。2012年的機會主要有兩個方面：一是抓住比較大的波段性的反彈做波段，這是相對系統性的機會；二是當指數跌到一個平衡區域穩定時，可以自下而上地尋找一些機會。”

在基金行業中，興業全球基金一直是一家受到各方尊重的基金公司。不過，在2011年上半年，由于投資了雙匯發展，興業全球基金一度被市場各方質疑。但全年來看，興業全球基金成功擺脫了雙匯的陰影。按照銀河證券基金研究中心的統計，興業全球基金旗下平均股票投資主動管理收益率為-21.46％，在全部基金公司中排名第三位。近日，記者采訪了興全有機增長基金經理陳揚帆。

對于2012年，陳揚帆表示，他最擔憂的還是市場的供求關系?！安煌瑫r期市場的主要矛盾各不相同，2012年市場的主要矛盾在于供求關系。從最近管理層一系列表態來看，IPO暫?；蛘叻啪彽目赡苄院苄?，甚至還可能加速，此外還有大小非減持以及各類再融資需要資金。而目前場內存量保證金也就1萬億左右，場外資金要入市成為增量資金，需要市場呈現持續的賺錢效應。對于全年行情，我持相對謹慎的態度，在這種供求關系下，指望一個比較可觀的單邊上漲，起碼在目前是看不到的?！?/p>

對于2012年的宏觀經濟形勢，陳揚帆認為，存在較大的不確定性，包括歐債危機的演進方式，包括通脹等等。“對于通脹，市場主流觀點認為能夠得到控制，但也有少數業界人士對此抱警覺的態度，我個人傾向于后者?！?/p>

對于市場普遍預期一季度可能會是經濟最差的時候，陳揚帆認為，需要警惕實際情況會不會超出大家的預期，壞日子會不會更長，通脹會不會出現反復?“從貨幣政策來看，盯通脹的這根弦繃得還是挺緊的，比如說存款準備金率并沒有出現市場此前預期的再次乃至連續下調，央行轉而采用停發央票的方式來解決春節前流動性緊張的問題，這說明央行對于降準還是比較謹慎的，輕易不會動用這劑藥，或者說不會用得那么頻繁。就好像孩子發燒了，抗生素是有效的退燒方法，但是如果用冷水毛巾敷一敷也能退燒，那首先采用的將是這種相對溫和的方法。”

從各基金公司的2012年投資策略來看，主流觀點認為，2012年趨勢性上漲可能性較小，很可能將呈現結構性和階段性的機會。對此，陳揚帆認為，2012年是一個尋底筑底的過程，2013年市場會比較有希望。2012年的機會主要有兩個方面：一是抓住比較大的波段性的反彈做波段，這是相對系統性的機會：二是當指數跌到一個平衡區域穩定時，可以自下而上地尋找一些機會?！爸哉f要等到指數相對穩定，是因為選擇個股獲利得有一個環境。在一個單邊下跌的市道中，某些資質不錯的個股也可能會被市場裹挾著下跌。個股選擇上要注意兩個原則：一是性價比高，也就是估值比較有吸引力的，另一個就是確定性。”

對于市場的風格轉換，陳揚帆表示，現在有不少藍籌股估值是比較便宜的，比如銀行股PB就不高。持有這樣的頭寸，會比較踏實，不用一有風吹草動就跑進跑出。而新股發行市盈率的下行將會對次新股板塊的估值構成直接壓力，而且IPO帶來的新股供應充足，因此中小股票的風險仍然不可忽視?！叭绻f2012年不是一個相對熱鬧的市場，那么投資上就要考慮流動性風險，這也是藍籌股體現優勢的地方。當然，這并不是說完全不投資小股票，一些真正的成長股仍然具有不錯的投資價值?！?/p>

采訪的結尾，陳揚帆總結說，2012年的整個行情恐怕不會一帆風順，目前還看不到支持行情大轉折的因素，許多前期我們擔憂的問題也都沒有改變，建議短期內大家還是穩健對待，謹慎操作。