券商集合理財:仍遜色于私募基金

蔡曉銘

在公募基金和私募基金之外，另一機構投資力量來自于券商，由于券商的自營缺乏完善的公開數據進行客觀評價，因此券商集合理財產品成為觀察其投資能力的一個窗口。

根據私募排排網數據中心統計，截至2011年12月31日，所有非限定性券商集合理財產品中有公開業績的產品共226只，其中運行滿1年的產品有130只。而2011年運行滿1年的非限定性券商集合理財產品整體平均收益率為-19.27％，同期滬深300指數全年下跌25.01％，非結構陽光私募基金整體收益為口17.89％，偏股型公募基金全年整體收益口25.59％。

從這個角度來看，券商集合理財產品總體表現稍遜色于陽光私募基金，但又優于滬深300指數和公募基金。

招商證券管理的混合型產品“招商智遠穩健4號”以3.20％的收益率摘得2011年非限定性集合理財產品的桂冠，而第一創業證券管理的“創金避險增值”同為混合型產品，2011年絕對收益率為0.29％，排名第二。

“招商智遠穩健4號”和“創金避險增值”兩只產品也是130只產品中僅有的兩只在2011年獲得正收益的產品，第三名“長江超越理財寶”全年收益率為口1.50％。

在券商集合理財產品當中，業績的分化同樣非常劇烈，觀察排名末位的集合理財產品，有6只產品2011年跌幅超過30％，華泰證券和東海證券各占兩席，中信證券旗下“中信證券3號”全年下跌35.07％，是2011年表現最差的產品。

招商智遠穩健4號

管理招商智遠穩健4號的基金經理為曾琦。曾琦畢業于南開大學，獲得金融學專業碩士。

從經歷來看，曾琦2004年加盟招商證券，歷任招商證券資產管理部產品設計經理，投資管理部投資經理助理、投資經理。2006年起曾琦任現金牛投資經理助理，主要協助投資經理進行資產配置并制定產品投資策略，同時負責新股申購、網下詢價工作。至2010年三季度，曾琦所參與的現金牛產品累計收益超過36％，這一收益水平可列同期基金和券商同類產品第一位。

現金牛的良好業績，為曾琦的履歷添上了亮麗的一筆，曾琦也因此在2010年開始成為招商智遠穩健系列的管理人。值得一提的是，招商智遠穩健系列實際上包括1號、2號、3號和4號，其中1號產品成立于2010年1月，隨后的2010年8、9和12月分別發行2號、3號和4號。

短短一年時間，曾琦同時管理了4只同類產品。但是1號、2號和3號產品隨后進行了清算，原因是根據《證監會集合資產管理業務實施細則》，券商集合理財產品在存續期間客戶少于2人，或者連續20個交易日計劃資產凈值低于1億元人民幣，該產品則終止。

事實上，招商智遠穩健3號從成立到清算僅僅維持了4個月——2010年9月27日，招商智遠穩健3號成立，募集規模為1.05億份。但到2010年第四季度，該產品的規模驟降至532.11萬份。

從招商智遠穩健4號的2011年第三季度報告來看，4號的期末資產凈值為1.05億元，未來依然面臨較大的業績壓力。