持倉量仍在高位止跌訊號(hào)還未出現(xiàn)

高子劍

上周指出空方加碼沒有結(jié)束，持倉量的不斷上升表明后市需要繼續(xù)謹(jǐn)慎。本周（7月9日至7月13日）滬深300指數(shù)2漲3跌。在周三開盤時(shí)，全周跌幅最多達(dá)2.85%。但是這里也是多空轉(zhuǎn)換點(diǎn)，靠著后3天的接力上漲，全周跌幅縮小為0.89%。周三的低開高走還成就了多頭吞噬線，目前看來是有效的。日K線在60日均線以下，季均線斜率也向下，尚未進(jìn)入偏多格局。

本周期指跟前3周一樣，沒什么新鮮事。持倉量依舊高，價(jià)差也不咋地。其實(shí)就連大盤，也不一定有多大差別，雖然周三后上漲，頗有觸底反彈的味道——從周三開盤開始，已經(jīng)上漲2.02%。然而，這樣的故事并非新事。上周五（7月6日）13點(diǎn)15分至收盤，大盤上漲2.16%。再前一個(gè)周五（6月29日），開盤到收盤上漲1.83%。然而，這兩次大漲之后，大盤都是走弱。

連續(xù)三周看空的依據(jù)來自持倉量偏高，本周先分析此現(xiàn)象。IF1207的持倉量雖然沒有再創(chuàng)新高，周三至周五還合力下降11177手。然而考慮下周五即將結(jié)算，減少在情理之中。如果比較IF1206距離結(jié)算還有5天時(shí)，持倉量為35192手，目前是47028手，還是偏高。4個(gè)合約總持倉量在周一到周三，連續(xù)3天創(chuàng)下歷史新高。即使周四和周五總計(jì)減少5292手，仍然遠(yuǎn)高出22天前的61068手。

筆者認(rèn)為，止跌訊號(hào)仍然需要看到持倉量22日移動(dòng)平均值的下降。因?yàn)榍捌诔謧}量的增加伴隨大盤下降，明確的上漲訊號(hào)就應(yīng)該是持倉量減少。

那么，我們要處理兩個(gè)問題。一、為何要等到22日移動(dòng)平均值下降？能不能快一點(diǎn)，絕對(duì)值下降就視為反轉(zhuǎn)？這是處理技術(shù)指標(biāo)的原則，避免過于敏感，產(chǎn)生無效交易。而且從實(shí)踐來看，22日移動(dòng)平均值下降提供的大盤反轉(zhuǎn)訊號(hào)，還屢屢領(lǐng)先，效果不差。二、有沒有可能移動(dòng)平均值不下降，大盤已經(jīng)由空轉(zhuǎn)多？在歷史上，沒有由空轉(zhuǎn)多的例子，由多轉(zhuǎn)空的不少。筆者認(rèn)為，目前沒有直接轉(zhuǎn)換至多方加碼。上周已經(jīng)提過，近期大盤上漲時(shí)都是伴隨持倉量下降，本周也不例外。如果大盤上漲持倉量也漲，恐怕就真不能等移動(dòng)平均值下降了。但是現(xiàn)在不是這種情況。

接著分析價(jià)差。前面的基調(diào)是創(chuàng)新低，后面是價(jià)差背離。周一最大的特點(diǎn)，是期指先跳水。當(dāng)天現(xiàn)貨改寫新低價(jià)，時(shí)間在14點(diǎn)50分，IF1207也改寫新低。重點(diǎn)來了，時(shí)間是14點(diǎn)30分，提早20分鐘。你跳水前，我先跳。這就造成在下跌的過程中，有一段時(shí)間（13點(diǎn)45分到14點(diǎn)40分）是價(jià)差收斂。

周二在底部震蕩，價(jià)差沒有太大變化。現(xiàn)貨在9點(diǎn)30分開盤就改寫新低。IF1207也改寫新低，時(shí)間是9點(diǎn)15分，提前15分鐘。

周三以后的基調(diào)是價(jià)差背離。周三開盤后的反彈從2400點(diǎn)至2470點(diǎn)，周三14點(diǎn)40分，2419.70點(diǎn)，+0.25%；周二，10點(diǎn)5分，2421.28點(diǎn)，+0.37%；周四，14點(diǎn)15分，2459.55點(diǎn)，+0.07%；周一，10點(diǎn)30分，2460.67點(diǎn)，+0.51%；周五現(xiàn)貨均價(jià)為2451.23點(diǎn)，與周一的2446.98點(diǎn)相當(dāng)，但是價(jià)差平均值+0.20%，明顯低于周一的+0.46%。

從損益看，多方也不聰明。本周五個(gè)交易日，多方的損益為：-11641萬元、-1171萬元、+717萬元、+4800萬元、-2180萬元。全周累計(jì)獲利-9475萬元。對(duì)照一下5個(gè)交易日現(xiàn)貨的漲跌幅為：-2.29%、-0.39%、+0.78%、+0.97%、+0.06%。很明顯，下跌虧的多，上漲賺的少。

最后，看跌總有結(jié)束的時(shí)候，既然持倉量22日移動(dòng)平均值何時(shí)下降被筆者認(rèn)定是重要的訊號(hào)，在此推測(cè)一下何時(shí)能發(fā)生。以目前IF1207高于同期持倉量11836手來看，在下周五換月前，很難看到移動(dòng)平均值下降。但是下周五帶入IF1208，由于IF1207持倉量偏高，下降就有可能。目前IF1208持倉量為16361手，同期IF1207持倉量為21397手，偏低。如果IF1208的持倉量沒有大躍進(jìn)，止跌訊號(hào)的希望也許就在這里。