投資經理的年關

安麗芬

2012年即將過完，券商投資經理已經在預測自己的年終獎了，有的惴惴，有的暗喜。

今年來伴隨著政策的暖風，券商資管業務呈爆發式發展，無論從規模上還是產品上，均在開創紀錄。而操盤這些產品的群體并不被太多人所熟悉，他們是一群30歲左右的年輕人，創新和差異化發展向他們提了更高的要求，但備受詬病的跳槽一直在蔓延，因此而導致業績不佳、規模縮水，產品要么被清盤，要么徘徊在清盤線上。在2012年的弱市下，固定收益類投資集合產品一枝獨秀，而權益類投資則與市場共沉淪。年終獎發下的日子，是否又會激起一波跳槽熱？

2012年即將過完，券商投資經理已經在預測自己的年終獎了，有的惴惴，有的暗喜。

在券商里，投資經理分布在自營部和資管部，而每個人又被貼上權益類和固定收益類的標簽。而部門之分和類別之異，令他們的年薪有著天壤之別。

無疑，今年仍是固定收益類產品喜獲豐收的一年。可以想象的是，明年固定收益類的投資經理應該拿著鼓鼓的紅包望向旁邊無精打采權益類的同事，而資管部的投資經理也向自營部的投資經理投去意味深長的一瞥。

“羨慕嫉妒恨。”某券商一位自營部的投資經理慨嘆道，這一年的年終獎八九不離十又泡湯了。在弱市中，最受傷的應該就是自營部的權益類投資經理了，其次是資管部的權益類投資經理，而最歡喜的應該屬大多數的固定收益類投資經理了。

一個不幸的人

2011年的最后一個交易日，上證指數收盤2199.42點，而到了今年11月22日，該指數低至2015.61點，下跌8.36%。11月21日，股市一度下探至1995.17點。

券商自營部門在熊市中往往是最受傷。可是今年前三季度，19家上市券商實現自營收益108億元，是去年同期的2.8倍。曾在去年傳出裁員風波的中信證券自營部今年前三季度實現的收益最高，達23億元，同比增長40%。

“這主要得益于今年的固定收益類投資獲得收益比較高，而權益類投資就不行了。”上述自營部投資經理透露，我就是做權益類投資的，現在都是拿公司給自營部撥款的最低限額，不敢多拿，以防新的資金沖低現在來之不易的業績。

上述投資經理所在券商是北京的一家中型券商，在自營部做權益類投資。據他說去年就沒拿到年終獎，2010年年終獎也不多。

“如果今年拿不到年終獎，就連續兩年拿不到了。”他說，不過幸好2009年是個小牛市。 因為一次成功的打新，他今年管理的資金目前的綜合業績驟然提高到了2%。

“相對別的權益類產品，這個業績相當不錯了，可今年應該還是沒有年終獎。”他抱怨道，“因為我們用的是公司的錢，他們的考核標準是一年定期存款利率，這個到年底應該是達不到了”，“公司的邏輯是，用你做投資還不如存在銀行”。

無疑，在他看來，打新仍然是最賺錢的，特別是下半年能夠中簽洛陽鉬業、蒙草抗旱等新股，可是這種幸運實在是太小了。

此前，證監會就修訂《關于證券公司證券自營業務投資范圍及有關事項的規定》公開征求意見，大幅放寬了券商自營的投資品種范圍。新規增加了在全國中小企業股份轉讓系統掛牌轉讓的證券，擴大了在境內銀行間市場交易的證券范圍。

“我們這邊還沒參與投資股份轉讓系統掛牌的證券，據我了解的幾家券商，也沒有。”他說，“流動性太差了。”

年終獎減半

稍微比自營部權益類投資經理強一點的是券商資管部的權益類投資經理。

“跟我們不同，資管部投資經理都是收管理費的，旱澇保收。”上述自營部投資經理表示。

據了解，券商集合理財產品給券商的貢獻主要分為業績報酬、管理費和手續費，其中業績報酬占大頭。

現今各大券商的集合產品業績普遍不理想，規模縮水也很嚴重，好幾只都徘徊在清盤線上，偏股型集合產品應該很難計提業績報酬。

如國泰君安旗下君享富利的收益分配原則是，投資當期虧損則不進行收益分配，收益分配比例大于已實現收益的50%，不超過已實現收益的90%，而分配后，單位資產凈值不低于面值。目前，該產品的單位凈值為0.7145。

但管理費收入這一塊也不容小覷。前三季度，剔除未開展資管業務的太平洋和國金證券，17家上市券商資管業務合計創收近16億元。

小王是一家有資管牌照的券商的投資主辦，經常去各地出差，談項目、調研上市公司、參加策略會等，忙得不亦樂乎。

“我們的工資構成是基本工資加類似績效的一塊，然后就是年終獎。”小王透露，年終獎是大頭，行情好的時候會很多，行情不好的時候就變得很少了。粗略估算，小王去年拿的年薪有30多萬，約是以往的一半。

“今年還沒最終定，所以能拿多少年終獎還是未知數。”小王說，還要看具體產品的業績和部門的收入情況。

固定收益獨秀

讓權益類投資經理羨慕嫉妒恨的正是今年風景獨好的固定收益類的投資經理。

最近備受關注的一則消息是“宏源證券三季度應付職工薪酬2.53億元，同比暴漲608%，據了解是給固定收益部發1億元獎金鼓勵其發債得力”，該消息一時震驚了正值降薪裁員期的券商業。

“固定收益類投資經理今年的年終獎肯定少不了，只是還不確定有多高。”上述投資主辦表示。

以限定性集合產品為例，有些產品雖不收管理費和手續費，只收業績報酬和托管費，但提取比例很高，有些已高至80%。

如第一創業創金享收益的業績報酬計提標準為當年化收益率不高于5.8%時，不計提；當高于5.8%而不高于8%時，高出5.8%部分計提100%；而高于8%時計提兩部分，一部分是超出8%的計提80%，另一部分是總資產凈值的2.2%。

目前，第一創業創金享收益的累積凈值是1.0511，因為它才成立半年，所以目前來看已有資格計提。

同花順iFind數據顯示，截至11月22日，市場上共有82只限定性券商集合產品，僅2012年就成立42只。其中，成立最多的三家券商是國泰君安、中信證券和華泰證券。

其中，僅有國元黃山1號、華泰優債精選、國都1號等8只限定性集合產品的單位凈值在1以下，其余均高出面值。

最新數據顯示，單位凈值最高的三只是光大陽光5號、光大陽光穩健和中金強債，分別為1.1503、1.0954和1.0940。

投資經理抱團跳槽

券商一直上演著為他人做嫁衣裳的故事。

同花順Ifind數據統計，目前券商集合產品的投資經理約有275位，其中有逾100位出身于別的券商資管部門或投資管理部門，幾乎涵蓋了中信、中金等之外的所有券商。另外還有不少的投資經理出身于保險公司資管、基金公司等機構。

在這些被遺棄的雇主里，平安證券應該是為其他同行培養投資經理最多的券商。新時代證券是平安證券出身的投資經理的主要“下家”。

新時代證券目前有兩只集合產品，新時代元亨1號和新時代量化套利1號，分別由5名投資經理操作，而他們均來自平安證券的投資管理部。另外，東方證券資深投資經理吳鐵、東莞證券投資經理賴海英、中山證券投資經理葉英、華泰證券但朝陽等也均來自平安證券。

目前，偌大的平安證券旗下僅有穩健資本1號一只集合產品，投資主辦人是其資管部投資總監陳波。

僅次于平安證券的是宏源證券，業內共有6名投資經理來自宏源證券，下家主要是齊魯證券和渤海證券。其中，在宏源證券任職高級投資經理并擔任宏源金之寶投資主辦的郭鵬現任齊魯證券金泰山2號的投資主辦、在宏源證券任職高級投資經理的王喆則擔任了廣州證券紅棉1號的投資主辦。

郭鵬前往齊魯證券擔任齊魯金泰山2號的投資主辦擺明是“救急”。其前任佘中強、劉保民均是上任不久表現不佳而被換掉，郭上任前該產品在120只同類產品中排名倒數第三，上任后該產品排在了倒數第四。而王喆自廣州證券紅棉一號成立起便是投資主辦，目前在120只同類產品中排在第16位。

除此之外，申銀萬國、中投證券、長城證券、第一創業等多家券商也為同行培養了三個投資經理以上的投資經理。

“投資經理跳槽跟基金經理的動機應該差不多。做好了去更好的下家，做不好就走人。”上述資管人士表示，有一點不一樣，基金經理業績不好被換下還可以去做研究員，而投資經理只能走人。

在瀏覽投資經理現單位及原單位時，兩個有意思的現象出現了。一是兩家券商的資管人員互跳，另一個便是普遍存在的“抱團跳槽”，并管理同一只產品。

比較引人注意的是宏源證券和渤海證券之間的“恩怨”，二者分別為對方提供了三名投資主辦。

宏源證券的周里勇、趙宇、王智勇先后去了渤海證券擔任其旗下僅有的兩只集合產品的投資主辦，而渤海證券的徐華、梁飚和萬繼龍也先后進了宏源證券擔任其旗下5只產品的投資主辦。其中，趙宇跳槽前已經在宏源證券升至高級投資經理。

在投資經理跳槽大潮中，有些人是結隊前行，并且在下家共同管理著一只產品。如，目前財通證券旗下僅有兩只集合產品，投資主辦分別都是來自中投證券和平安證券，其中，從中投證券跳槽到財通證券的葉志鈞和鄧軍共同管理著財通金色錢塘-核心動力；浙商證券三名投資主辦則來自申銀萬國，浙商證券“最能干”投資經理便是來自申銀萬國，目前是7只產品的投資主辦，與其搭檔的陳旻也是來自申銀萬國，二人彼時都是投資經理。

此前，《證券公司資產管理業務投資主辦人注冊管理辦法（征求意見稿）》曾在小范圍內征求意見。當時指出，“近兩年內變換任職單位2次以上，不得注冊為投資主辦人。”

所幸，上述規定并未成行，否則將會有一批經常跳槽的投資主辦人被擋在門外，至少不能光明正大地管理產品。