水井坊:縮量回調是介入良機等

水井坊：縮量回調是介入良機

提升產品結構，增強創新力度。2012年，公司將通過廣告投入、對經銷商的激勵等方式加大對典藏水井坊的營銷力度。同時，公司對天號陳等產品的重視，也有助于改善其過度依賴水井坊單一品牌的風險。公司未來將進一步加強新品開發(近期計劃開發一款3000美元的超高端白酒)和舊產品改良力度。

夯實國內市場，發揮帝亞吉歐優勢開拓國際市場。2012年公司一方面將專注于目前銷售過億的重點區域，計劃在北京、上海、廣東、武漢、四川建立5個大區平臺，輻射周邊地區。同時建立15-20個品牌體驗店，抓住目前恢復性的增長機會重奪失去的市場份額。另一方面，公司還計劃將銷售渠道下沉到二、三線地級和縣級城市。國際市場上，目前公司已進入全球20多個國家約40個機場的免稅店，在很多國家的正常渠道也展開推廣。

蟄伏期內穩固基礎，長期發展可期。經過幾年的蟄伏，公司一季度銷售和利潤均實現了50%以上的高速增長。公司計劃2015年水井坊系列產品在收入和銷量上進入中國高端白酒前三甲。我們認為，公司在產品結構、產品創新以及渠道、品牌上，都具備了持續增長的堅實基礎，未來目標實現值得期待。

操作策略：二級市場上，該股目前出現量能放大但股價上漲乏力現象，短期面臨回調壓力，但是公司良好的基本面對于股價形成有力的支撐，縮量回調便是介入良機。

華魯恒升：新項目試車成功

華魯恒升日前發布公告，其5萬噸/年合成尾氣制乙二醇節能項目，于近日進行了化工投料試車，并全線打通工藝流程，試產出乙二醇合格產品。公司將對該項目繼續進行整改提升和技術優化，力爭項目早日實現達產達效和大型化技術突破。

公司2011年報披露有較多在建項目，今年第二季度以來，公司部分在建項目陸續試車成功。隨著以上項目正常生產的逐漸展開，將逐步為公司貢獻業績。

除了前期已經試車成功的項目以外，根據公司2011年報披露，公司還有兩個在建項目處于建設中，包括10萬噸/年三聚氰胺項目，以及20萬噸/年多元醇項目。公司2012年收入有望達到75億元。今年第二季度以來，公司多個項目試車成功，顯示出公司良好的發展前景。基于公司目前已經試車成功的項目以及在建項目，公司將力爭在2012年實現75億元的營業收入，即同比實現44.37%的增長（2011年公司收入同比僅增長9.66%）。目前公司前期部分在建項目已陸續完工，并試車成功，包括醋酸、己二酸、硝酸、乙二醇等。隨著以上項目正常生產的逐漸展開，公司業績有望逐步提升。

操作策略：二級市場上，該股近期一路下滑，但是目前基本已在底部站穩腳跟，MACD指標出現聚攏翻紅跡象，配合基本面有望反彈，關注。

太安堂：資金介入中線向上

公司產品資源比較豐富，心腦血管和不孕不育市場是未來拓展重點。公司品牌歷史悠久，但前期營銷資源的缺乏使得潛力品種未得到充分開拓。近年在原有中藥皮膚藥的基礎上，通過完善產品結構，進行主業戰略調整，初步形成了皮膚類、心腦血管類、不孕不育癥三大優勢系列藥品格局。

麒麟丸、心寶丸等主導品種成長性值得關注。皮膚藥仍是目前最大的銷售品類，預計未來3年將保持12%以上的穩健增勢。麒麟丸作為獨家生產的國家二級中藥保護品種，在治療男女兩性由于腎脾兩虛、肝腎不足引起的生殖功能及性功能減退等導致的不孕不育疾病方面療效突出。今年1季度銷售收入已突破3000萬，同比增長270%，預計2012年銷售將超過1億，有較大增長空間。心寶丸在低端心腦血管市場具有價格優勢，目前已進入了山東、河北、吉林、新疆4省基藥目錄，今年營收有望翻番至接近1億。此外，去年代理的痛經軟膏開始在北京、上海、深圳、重慶、廣州等重點城市進行推廣，初期市場拓展情況較順。

宏興集團處于整合階段。公司去年底收購的宏興集團，擁有丹田降脂丸、心靈丸、滋腎寧神丸、參七腦康膠囊、復方鷓鴣菜散、調經白帶丸等多個獨家品種，目前人員整合和經營調整已經開始逐步落實。

操作策略：二級市場上，從技術上看均線系統逐漸形成多頭走勢，MACD指標翻紅，量能和價格配合的較為穩妥，短期大盤如果下行，不排除有回調空間，但中線向上可期。

羅萊家紡：加盟模式帶來業績增長

以加盟模式為主，順應行業發展趨勢。家紡企業普遍受益于行業過去幾年的爆發式增長，由于家紡市場不成熟，品牌形象化健身室與渠道覆蓋成為企業快速發展的重要因素；在廣告營銷、多品牌產品的支持下，公司通過加盟制快速拓展渠道，順應行業發展趨勢，行業龍頭的優勢地位已確立。

主品牌的優勢和多品牌的支撐下的渠道是公司未來差異化競爭的基礎。家紡產品具有同質化、私密性的特點，品牌建設需要較長時間，公司經過十多年市場激烈競爭在消費者心目中建立的羅萊品牌的地位是未來發展的堅實基礎。另外，公司的特色源于多品牌支撐下的渠道優勢，一方面繼續完善多品牌架構，另一方面在渠道擴張同事，探索組合店模式。

目前的行業運行背景下，加盟模式給公司帶來較大的業績彈性。消費疲軟、競爭加劇的行業運行環境下，公司2012年將繼續以外延式擴展至為主要的業績驅動因素；外延式擴張將帶來收入水平的同步增長，但終端運營效率將對公司盈利能力帶來了滯后性和波動性的風險；經銷售商因抗風險能力較弱，在市場環境惡化、競爭激烈的環境下，其謹慎為主的態度講給公司的業績帶來較大的波動。

操作策略：二級市場上，目前該股在30日均線上形成有力支撐，MACD指標開始聚攏，目前股價在蓄積能量，具備再次上攻的潛力，關注。

康得新：二次股權激勵彰顯信心

本激勵計劃首次授予的股票期權的行權價格為16.36 元。本計劃首次授予的股票期權自本期激勵計劃首次授權日起滿12個月后，激勵對象應在未來36個月內分三期行權，三個行權期行權比例分別為4:3:3。主要行權條件：在本股票期權激勵計劃有效期內，以2011年凈利潤為基數，2012-2014年相對于2011年的凈利潤增長率分別不低于200%、360%、500%；2012-2014年凈資產收益率分別不低于12%、13%、14%。

這是公司第二次股權激勵，與第一次股權激勵相比，本次股權激勵33名核心技術人員主要是光學膜研發、生產和管理團隊；第一次63名激勵對象主要是上市公司高管和預涂膜研發、生產和管理團隊，激勵對象的變化反映公司治理結構和激勵體系的優化。

行權條件，彰顯公司對未來發展的信心。在本股票期權激勵計劃有效期內，以2011年凈利潤為基數，2012-2014年相對于2011年的凈利潤增長率分別不低于200%、360%、500%；2012-2014年凈資產收益率分別不低于12%、13%、14%。按照此條件，以當前股本計算，我們預計公司12-14年每股收益至少為0.63、0.97和1.27元，對應12-14年的動態市盈率分別為26、17和13倍。

操作策略：二級市場上，該股仍處于上升通道中，但是短期面臨回調壓力，回踩30日均線后，有望向上尋求較強突破，關注。

云南白藥：蓄勢待發 有望再次突破高點

優良的業績歷史。2000至2011年的十一年間，“云南白藥”收入及凈利潤復合增速均超過25%；2011年其利潤的80%來自于醫藥工業。而醫藥工業的利潤構成中，“中央產品”占比約為40%、“透皮產品”約為33%、“健康產品”約為22%。

云南白藥一直卓越的根本在于。不斷拓展細分市場，為公司增加新的增長點，而每一次細分領域的成功創造和拓展，1）、“云南白藥氣霧劑”通過改變給藥方式，成功創造“止血化瘀、消腫止痛藥”的細分市場，從而造就其2006-2011年超越25%的復合增速，成為公司2006-2011年增長的主要貢獻者之一；2）、“云南白藥牙膏”從功能及價格定位上成功創造了高端牙膏的一個細分市場，2011年規模已經過11億，成為牙膏市場中份額排名第五的主要品牌，更成為公司2006-2011年增長的又一主要貢獻者。

云南白藥未來三年的增長點。2011年對公司工業收入（排除普藥）增長貢獻排名前三位的分別是“云南白藥膏”、“云南白藥氣霧劑”、“云南白藥牙膏”，三者貢獻率分別約為55%、21%及18%。我們預計2012-2014年公司的增長仍然主要來源于這三者，屆時其對公司工業收入增長貢獻率將分別約為20%、30%及15-18%。

操作策略：二級市場上，該股量能和股價配合恰當，在下方有較強的支撐位，因為前期有較大漲幅，短期有獲利回吐的壓力，但是中線繼續按均線給出的方向運行，有望突破11年12月的高點。