廣日股份:完整的電梯產業鏈

林然

日前，*ST廣鋼（600894）資產重組方案獲證監會核準，至2012年6月20日，重組各方已在《資產交接確認書》中確認，置入資產已過戶至上市公司名下，這場持續了近兩年的重組即將完美收官。

據了解，重組完成后，廣日集團共受讓*ST廣鋼4.74億股，約占公司總股本的60.13%，成為*ST廣鋼的控股股東，廣鋼集團將不再直接或間接持有上市公司股份，但實際控制人仍為廣州市國資委。華南電扶梯骨干企業廣日集團電梯資產注入后，上市公司的資產質量將得到明顯改善，持續經營能力和未來盈利能力大幅增強。

產業鏈優勢明顯

廣日股份此番借殼廣鋼股份，采用的是“凈殼出讓”方式完成了對廣鋼股份的資產重組，并最終實現電梯整機制造、電梯零部件生產及物流服務全產業鏈資產整體上市。重組完成后，廣日股份也成為廣州國資委唯一的機電資產上市平臺。

資料顯示，廣日股份主要業務包括電梯整機制造、電梯零部件生產。公司歷史積累深厚，已經過近四十年的發展。業務結構上，廣日股份旗下電梯整機制造業務板塊的有廣日電梯、廣日工程和廣日智能停車三家公司，從事電梯零部件生產業務的有廣日電氣和廣州塞維拉，物流板塊為廣日物流公司。

此外，廣日股份還對電梯整機制造及相關行業的優秀企業進行投資，包括日立電梯（中國）30%股份及其下屬日立電梯（上海）12%股份和日立樓宇設備（天津）12%股份和恩華特（廣州）35%股份、西屋屏蔽門（廣州）35%股份。

記者了解到，廣日股份上述業務結構的明顯競爭優勢即為產業鏈完整，公司實現了從上游零部件企業到最終維修保養業務企業在生產流程、業務模式和信息化系統上的深度融合，實現了物料采購、庫存管理、生產信息上的資源共享和標準統一。

具體而言，完整產業鏈的經營模式一方面增強了廣日股份對電梯產業鏈的調度能力，縮短了產品交貨周期，提高資產周轉效率；另一方面實現了生產鏈條的無縫對接，有利于減少生產耗費和降低生產成本，最終體現為高于同行業水平的毛利潤。同時，完整產業鏈優勢也能夠實現廣日牌電梯從零部件生產源頭到電梯安全運行中的各個環節質量嚴格把控，有利于產品及服務質量的控制。

盈利能力強

作為民族電梯品牌的先行者，廣日股份較強的盈利能力值得投資者關注。數據顯示，廣日股份2011年末的總資產就已達32.90億元、凈資產17.97億元。2011年實現營業收入25.54億元、凈利潤3.22億元，同比2010年分別增長38.95%和26.77%，保持穩定快速增長。

廣日股份2012年度的營業收入和凈利潤預測數分別為28.28億元和3.58億元。

宏源證券的跟蹤數據表明，電梯零部件生產業務是廣日股份主營業務收入和毛利的最大來源，在2008—2010年的三年中占比平均分別為49.21%和64.33%。其次為電梯整機制造業務，在2008—2010年的三年中平均占比分別為30.41%和20.64%，而物流業務收入占比維持在20%以上，毛利占比在11%左右。

關注利潤增長點

事實上，廣日股份憑借在電梯電子電控產品領域的技術積累，業務已經由單一的電梯零部件生產延伸至LED照明、礦山電纜和礦井用連接器等其他電氣子行業。廣日股份旗下的廣日電氣利用電梯LED相關零部件的生產技術和研發能力，引入照明行業巨頭德國歐司朗的戰略合作發展在LED照明設備上優勢明顯，目前在手訂單飽滿。有券商分析師預計，廣日股份未來三年LED 照明設備和礦用設備業務的利潤貢獻比例將與電梯零部件持平，成為重要的利潤增長點。

除了LED 照明設備和特種電氣之外，公司其他業務的成長空間也很大，包括智能車庫、垃圾自動收集系統、地鐵屏蔽門等，隨著逐步放量并規模效應顯現，廣日股份將形成電梯業務和關聯產業（國際化高端合作）業務齊頭并進的格局。

此次，在此次資產重組完成后，廣日股份將成為廣州市國資委的機電類資本運作平臺，廣日股份在承接大型項目和政府工程上的優勢將愈加明顯，大額政府補貼和廣州舊城改造的土地出讓金返還等預計還會在未來2～3年大幅增厚公司業績。