中國經濟內外失衡的原因及政策調整

馮乾 孫誠

摘要：近年來，中國經濟在快速增長的過程中也出現了內外失衡的問題。內部失衡以高儲蓄、高投資和低消費為主要特征，儲蓄和投資出現失衡，投資和消費關系不協調，外部失衡表現為國際收支“雙順差”。中國內外失衡既有財稅分配體制與匯率政策等制度原因，又有出口導向型經濟發展戰略與粗放式經濟增長方式等經濟結構原因。為此，必須加強和完善城鄉社會保障體制。采取更具針對性的公共支出政策，增強匯率彈性和本外幣政策的相互協調，促進國際收支平衡與中國經濟的可持續發展。

關鍵詞：內部失衡；外部失衡；政策調整

中圖分類號：F120.3文獻標識碼：A文章編號：1003-3890(2012)02-0016-03

一、問題的提出

宏觀經濟失衡一直是世界關注的熱點問題，其主要表現為以美國為代表的發達國家存在著經常賬戶的大量逆差，而以中國為代表的亞洲國家以及石油輸出國保持了經常賬戶的大量順差。對于中國來說，自改革開放以來，取得經濟增長的“中國奇跡”同時。多年來一直受到內外失衡問題的困擾。中國經濟內部失衡主要表現為過度投資和消費需求不足，外部失衡則體現為經常賬戶和資本與金融賬戶的“雙順差”，并且外匯儲備持續積累。內外失衡并存的狀況，不僅影響中國經濟持續增長的“后勁”，也使中國的宏觀經濟政策調整更為復雜和困難。2011年全球金融危機已轉變為如今的主權債務危機，面對日益復雜的世界經濟形勢，中國內外失衡的深層原因是什么，該如何進行相應的政策調整來緩解日益嚴重的內外失衡?這是本文所要探討的問題。

二、內部失衡與外部失衡的現狀

(一)內部不平衡

通過選取樣本區間為1978～2009年的儲蓄率、投資率及消費率數據進行分析。從圖1中可以看出，改革開放以來投資率和儲蓄率一直保持在30％以上且兩者走勢高度相關，1978～1993年呈小幅波動上升趨勢，但2000年以來兩者大幅上升，儲蓄率以年2％的速度增長，2009年中國儲蓄率高達52％、投資率達47.7％。從1994年開始中國儲蓄率一直高于投資率，且其差額不斷擴大，1994年其差距為2.1％。而后擴大到2007年的8.8％，直至2008年由于金融危機中國政府采取的4萬億元財政支出減緩了兩者的差距擴大化。總體來說，中國高儲蓄、高投資現狀仍在持續，并且儲蓄遠超過投資。

另一方面，中國消費率卻呈現不斷下降的態勢，如圖2所示，我們可以明顯看出總體消費率與私人消費率保持一致的波動，而公共消費率一直保持平穩的趨勢，平均約為14.3％，故私人消費率的下降是造成中國總體消費率不斷下降的主要原因。1978～1992年中國消費率總體保持在60％以上，1992～2001年消費率先降后升，且在60％水平上下波動，這一時期的總體水平低于前一階段的平均水平，在2002年以后中國消費率較快下降，以年均3％的速度持續下降，在2009年消費率下降到歷史最低水平僅為48％。

由圖1和圖2比較得出，中國儲蓄率、投資率與消費率的變動趨勢恰好相反，即表現為儲蓄、投資不斷上升而消費的不斷下降，且近年來高儲蓄、高投資及消費不足的格局還在不斷形成并加強。

(二)外部不平衡

從表1中可看出，中國經常項目和資本項目持續“雙順差”，其中2008～2009年由于全球金融危機的影響，中國面臨外部需求下降的壓力，使2009年經常項目差額下降至2611億美元。自2010年來，以美國為代表的貿易伙伴國家宏觀經濟走勢發生變化，紛紛要求人民幣升值，對中國政府施壓，惡化了中國的對外貿易環境，2010年經常項目差額雖然有所上升，但仍然低于2008年。

持續的“雙順差”使得中國外匯儲備不斷積累。2001年之前中國外匯儲備主要經歷了三個階段，即1978～1993年的規模較小階段，1994～1997年的較快增長階段，1998～2000年的緩慢增長階段。從2001開始，中國外匯儲備開始大幅增加，年均增長幅度達30％以上。如圖3所示，2001年，中國外匯儲備余額為2，121.65億美元，到2005年翻了4倍。2006年2月，中國外匯儲備超過日本而成為世界第一大外匯儲備國，在同年年底，中國外匯儲備突破萬億美元。到2008年末達到兩萬億美元，外匯儲備規模繼續攀升，截至2011年第三季度，中國外匯儲備余額已經超過3萬億美元。當前持續擴大的貿易順差和不斷攀升的外匯儲備，是中國經濟外部失衡的最為突出的特點。

三、內外失衡的原因分析

(一)內外失衡相互影響、互為因果

在開放經濟條件下，分析內外失衡問題，出發點在于宏觀經濟的基本恒等式：

Y=C+I+G+NX(1)

其中，Y表示國民收入，C表示消費，I表示國內投資，G表示政府支出，NX表示凈出口。

對上式變形，Y-C-G=I+NX(2)

S=I+NX(3)

即國內儲蓄等于國內私人投資加上凈出口。宏觀經濟失衡表現為內部失衡和外部失衡兩大類：內部失衡是指國內儲蓄和投資的不平衡；外部失衡是指進口和出口的不平衡。國內已有學者對內部失衡和外部失衡進行格蘭杰因果檢驗。其分析得出的結論一般是：內部失衡與外部失衡存在雙向因果關系，互相影響。一方面，內部失衡導致外部失衡，當國內儲蓄S大于國內投資I時，過剩的國內產能會通過外部需求來消耗，也就是說，國內龐大的儲蓄會相應轉化成大規模的貿易順差；另一方面，外部失衡引致內部失衡，凈出口NX取決于匯率，若宏觀經濟政策導致本幣匯率升值或被低估，那么凈出口會受到影響，進而儲蓄和投資都會受到扭曲。從上述等式還可以看出，內部失衡問題和外部失衡中的貿易順差是同一枚硬幣的兩面。對外經濟的不均衡實質上是國內經濟運行不均衡的外在反映。如果儲蓄率一定，那么，國內私人投資與凈出口就像一對蹺蹺板，會呈現此消彼長的關系。

(二)內部失衡的制度根源

在中國，政府通過制定政策來掌握國有企業，壟斷了最重要的經濟部門和經濟資源，從而獲取了市場的定價權。中國當前特殊的財稅分配體制導致了政府收入與企業利潤增長的正相關關系，中國自20世紀80年代開始就在全國推行“分灶吃飯”的財稅體系。在這種財稅體制下，地方政府收入與當地經濟發展水平高度相關。當地經濟發展越快，地方政府財政收入就越多，地方政府可支配的預算規模越大，從而地方政府發展本地經濟和向本地提供公共物品的能力就越強。同時，與財政收入相聯系國民生產總值(GDP)就成為度量地方各級政府官員的一個重要指標。為謀求經濟上的發展來達到政治家職位升遷的目的，于是各級地方官員產生大力發展當地經濟的強烈動機，并以各種方法競相擴大投資。

在這樣的經濟體制及財稅體制的影響下，政府主導型下的企業投資必然會表現出極力擴張的趨勢。企業擴大投資顯然不能單純依靠政府投入，還需要最大限度地依靠外資和提高居民儲蓄水平。一方