淺議國際金融市場的發展趨勢

李永剛

在國際領域中，國際金融市場顯得十分重要，商品與勞務的國際性轉移，資本的國際性轉移、黃金輸出輸入、外匯的買賣以至于國際貨幣體系運轉等各方面的國際經濟交往都離不開國際金融市場，國際金融市場上新的融資手段、投資機會和投資方式層出不窮，金融活動也凌駕于傳統的實質經濟之上，成為推動世界經濟發展的主導因素。因此，研究國際金融市場的變化對發展我國對外經濟是有很大幫助的。

一 國際金融市場的含義及其分類

國際金融市場的狹義概念是指：國際間長短期資金借貸的場所。其廣義概念指從事各種國際金融業務活動的場所。此種活動包括居民與非居民之間或非居民與非居民之間，一般指的概念是指廣義概念。

國際金融市場可以按照不同的分類方法來劃分。

1．按性質劃分

傳統國際金融市場：從事市場所在國貨幣的國際信貸和國際債券業務，交易主要發生在市場所在國的居民與非居民之間，并受市場所在國政府的金融法律法規管轄。

離岸金融市場：其交易涉及所有可自由兌換的貨幣，大部分交易是在市場所在國的非居民之間進行的，業務活動也不受任何國家金融體系規章制度的管轄。

2．按資金融通期限的長短劃分

國際貨幣市場：指資金借貸期在一年以內（含一年）的交易市場，或稱短期資金市場。

國際資本市場：指資金借貸期在一年以上的中長期信貸或證券發行市場，或稱長期資金市場。

3．按經營業務的種類劃分

國際資金市場：是狹義上的國際金融市場，即國際間的資金借貸市場，按照借貸期限長短可劃分為短期信貸市場和長期信貸市場。

國際外匯市場：由各類外匯提供者和需求者組成的，進行外匯買賣，外匯資金調撥，外匯資金清算等活動的場所。主要業務包括外匯的即期交易、遠期交易、期貨交易和期權交易。倫敦是世界最大的外匯交易中心，此外，世界上比較重要的外匯交易市場還包括紐約、蘇黎世、法蘭克福、東京和新加坡。

證券市場：是股票、公司債券和政府債券等有價證券發行和交易的市場，是長期資本投資人和需求者之間的有效中介，是金融市場的重要組成部分。

國際黃金市場：指專門從事黃金交易買賣的市場。

4．按金融資產交割的方式不同

現貨市場：現貨交易活動及場所的總和。

期貨市場：主要交易類型有外國貨幣期貨、利率期貨、股指期貨和貴金屬期貨等。

期權市場：是投資者進行期權交易的場所。

二 國際金融市場的作用

國際金融市場是在生產國際化的基礎上，隨著國際貿易和國際借貸關系的發展而逐步形成和發展起來的，它既是經濟國際化的重要組成部分，反過來又對世界經濟的發展產生極其重要的作用。

1．有利于保持國際融資渠道的暢通

從市場的一般功能看，國際金融市場有利于保持國際融資渠道的暢通，為世界各國提供一個充分利用閑置資本和籌集發展經濟所需資金的重要場所。它不僅曾經為某些工業國家的經濟振興做出過重要貢獻，而且也在一定程度上推動了發展中國家的經濟建設進程。

2．加速生產和資本的國際化

國際金融市場的存在和發展為國際投資的擴大和國際貿易的發展創造了條件，從而加速了生產和資本的國際化。跨國公司及其遍布世界各地的子公司在推進生產國際化的過程中，一方面，要求生產發展到哪里，商品就運銷到哪里，力求得到必不可少的資金供應和資金調撥的便利；另一方面，跨國公司在全球性的生產、流通過程中暫時游離出來的資金，也需要通過金融市場來得到更有效率的利用。

三 國際金融市場存在的風險分析

國際金融市場風險主要由國際金融投資者主觀預期、投資交易成本、投資者的投機行為和一個國家本身的金融市場狀況等因素引起，這些因素的變化內在地使國際金融市場失去均衡，導致國際金融資本流動變化無常，如果資本流出流入國家沒有防范能力，就極易產生金融風險。國際金融市場的活動一般由外匯交易商和金融投資者充當主體。無論是套利保值還是投機，都是以匯率和利率的預期為基礎。“外匯交易商制訂買賣外匯的決策奠基于他們的匯率預期，而匯率預期又取決于他們對匯率趨勢相關的政治、經濟的掌握。”各交易商和投資者對未來匯率或利率的預期是一個博弈的過程，對匯率和利率預期的差異直接導致國際資本流動的大幅波動。按現代經濟學的觀點，預期均衡是指合理預期和預測。即是對所有現在可得的、與變量的未來發展趨勢有關的信息所做出的預期和預測。只要市場參與者都能根據自己現在所能得到的、與變量的未來發展趨勢有關的信息來進行預測，那么，最終結果必然是與從市場角度得到的信息相一致，達到預期均衡。所以，只要投資者或投機商發現市場的實際情況與他們的合理預期有差異，他們就會改變其定價策略，利用市場差價獲利。各投資者主觀預期的差異可以內生地擴大或縮小資本流動的波動性。

四 國際金融市場發展新趨勢

目前世界經濟處于近十年最好時期，但未來不穩定因素逐漸增多，政治、軍事等相關因素的干擾將會使經濟增長率下調，繼續呈現不均衡與不穩定的趨勢。全球經濟的不穩定性加大將使國際金融市場面臨更大的波動與調整，使未來的發展趨勢具有較大的不確定性，具體表現在以下三方面。

1．美國的不確定性

美國政府更迭后的政策取向可能對經濟金融產生影響：一是宏觀經濟環境的變化將使美國在全球經濟中的主導性有所削弱；二是美元匯率的變化將使美元資金吸引力減弱。三是美股的變化將使資金流向不利于美國。預期美股將會出現較大幅度的調整，資金信心將會明顯減弱，消費支持逐漸弱化。由于美國經濟對世界經濟主導性較為明顯，美國金融對于國際金融的引導更為重要，因此，美國經濟金融的不確定性將使世界經濟環境和國際金融格局面臨較大的風險系數。

2．銀行業的不確定性

國際金融最為重要的載體是銀行，而2000年國際銀行業的發展相對于金融市場和金融工具則處于相對平緩狀態。預計未來國際銀行業的發展將會呈現較大的調整與飛躍，主要是機制、法制、結構和產品的變化。一是美國銀行業較大的飛躍將帶動全球銀行業的發展；二是網絡銀行的發展將加大虛擬銀行的發展趨勢；三是銀行經營理念與方式將面臨新經濟的沖擊。創新的交易方式與超強的規模效益將使銀行業發生較大的變革與飛躍，同時也必將加大金融風險的預期，潛在的沖擊與影響不可低估。

3．資本流動的不確定性

主要影響因素是美國經濟和股市的變化將使美元資金流向出現調整。目前，美元仍是國際金融市場的主導貨幣，并引導資金流向傾斜于美元資產。但目前對于美國經濟和美股的憂慮是金融市場關注的焦點，而爆發風險的可能性有所上升，已經有跡象顯示資金流向已經開始從美國向歐洲和亞洲流動。

但是，國際金融未來也具有有利因素的支持。首先，是全球駕馭金融風險意識和能力提高；其次，全球宏觀調控水平的增強成為金融改革與調整的政策保障；最后，國際合作意識和表現的增強成為防范金融風險和抑制金融危機的心理防線。