投研“地震”拖垮益民系兩股基 平均回報率倒數第一

李英

今年第四季度的開場秀中，主動管理型偏股基金整體表現略失水準，前10個交易日回報率落后大盤0.03個百分點。至此，今年以來，累計回報率低于-10%的股基有4只，而益民系囊括了兩只。益民基金旗下的兩股基年內雙雙“啞火”，成為2012年最令基民傷心的基金公司。

據Wind資訊最新統計數據，截至10月20日，大盤在整理中震蕩下跌3.23%，今年前成立的430只主動管理偏股型基金期間凈值平均上漲2.39%，凈值漲幅跑輸大盤的股基有63只，占比14.65%。益民基金旗下目前僅有的兩只股基——益民紅利成長混合、益民創新優勢混合，年內回報率分別為-11.92%、-10.26%，分別位居同期同類基金業績榜單倒數第二、第四名。益民基金今年以來整體則以-11.09%的平均回報率，位列66家基金公司投資能力末位。其中，今年一季度平均回報率-2.01%（全部股基平均回報0.43%），二季度平均回報率-0.37%（全部股基平均回報4.16%），三季度平均回報率-9.85%（全部股基平均回報2.07%），四季度前兩周取得1.03%的回報率（全部股基平均回報2.39%）。

另據統計，截至10月20日，15家基金公司旗下納入統計范圍內的主動管理偏股型基金全部跌破面值，占可比基金公司數量近三成。其中，益民紅利成長混合最新單位凈值0.4093元，益民創新優勢混合最新凈值0.6787元，兩基金最新凈值與面值之間均有相當大的差距。

是什么原因令益民系兩股基2012年同時“啞火”呢？我們不妨翻開兩基金半年報一探究竟。

益民紅利成長混合半年報稱，“上半年，該基金先后增加了電子、地產、證券、汽車、環保、建材等行業的配置，以期從政策放松中受益；同期降低了食品飲料、機械、零售等行業的配置；由于本輪宏觀政策的實際落實情況低于預期，因而周期性行業表現不佳。”

益民創新優勢混合對于今年經濟的判斷是“L”型，因此年初至今投資操作一直是偏向于防御。該基金在2012年半年報中披露，“現在看來，盡管我們對市場指數的走勢判斷基本正確，但今年上半年的行情呈現出結構性牛市，很多個股的漲跌都演繹到了極致：高估值的不斷上漲、而更多的股票呈現出估值的系統性下行。由于本基金持倉品種與市場風格熱點不匹配，因此造成上半年表現不佳，沒有起到應有的防御效果。”

可見，配置行業失算，選股走勢低迷，這兩個因素令益民系兩股基“啞火”。但筆者認為，這兩個因素并非是根本原因，禍起蕭墻的是益民基金投研團隊的變更。

由于發展不規范，公司內耗較大。2009年末，祖煜上任益民總經理，次年即離開；去年年初，現任總經理雷學軍上任。公司總經理的頻繁變更，致使投研團隊屢次調整，祖煜上任前后，益民旗下四只產品的第一任基金經理曾先后全部離職。祖煜任上，又從中歐基金挖來了劉杰文擔任投資總監，但隨著祖煜的離職，劉杰文也離開了。今年3月，益民基金投資總監溫震宇離職，轉由去年10月新成立的國金通用基金公司任投資總監。核心人才的頻繁更迭，自然拖累了益民旗下基金的業績。