創業板高管套現排行榜

賴智慧

2012年10月30日，對創業板而言是個重要日子，開板三周年紀念日。

對首批登上創業板的28家公司創始人而言，更是兌現財富的重要日子。隨著創始人股東三年限售股的解禁，其紙上財富終于可以通過減持兌現。

3年里，創業板造就了一大批千萬、億萬富豪，但由于這些原始股東們所持股份還處于限售階段，他們的億萬財富還只是“紙面富貴”。經過漫漫的36個月限售期后，今年10月30日，這28家公司的大股東限售股就可以解禁了，他們可以將紙面財富兌現為真金白銀了。這28家公司限售股解禁數量總計11.17億股，市值100多億元。

這是許多創業板大股東們滿心期待的時刻，卻也是廣大投資者最為擔心的時刻。不過，這些公司今年9月底已陸續發布公告稱，大股東主動承諾延長股份鎖定期，因此投資者擔心的解禁潮將不會發生。但這并不妨礙創業板除大股東外的其他高管通過減持套現。

《新財經》通過深交所披露的誠信數據，對今年以來創業板高管減持和套現的情況進行了獨家統計，并做成排行榜。結果顯示，今年前10個月，共有135家創業板公司遭到315名高管減持，共減持1.09億股，總套現21億元。

事實上，自創業板上市以來，高管的套現不曾間斷，一夜暴富的高管和原始股東無疑是創業板的最大受益者，但在財富的另一端，眾多狂熱的二級市場投資者卻被套牢。

135家創業板公司遭315名高管套現21億元

今年10月30日，本是一個讓創業板投資者害怕的日子，因為這一天是首批28家創業板公司上市三周年，大股東的限售股將在這一天解禁。不過目前來看，這個擔憂是多余的，因為這些公司9月底已經陸續公告，大股東主動承諾將延長股份鎖定期。

大股東暫時是不會大規模減持了，但創業板公司的高管們卻仍在一如既往通過減持致富。今年以來，有多少家創業板公司遭遇高管減持？減持和套現的數額有多大呢？

315名高管套現21億元

據《新財經》統計，今年前10個月，共有135家創業板公司遭到315名高管減持，總共減持1.09億股，合計套現21億元。

需要說明的是，《新財經》對此次高管套現榜統計區間為2012年1月1日至10月22日，統計對象為全部創業板公司，減持人員為公司董事、監事及高管三類股東，簡稱“董監高”。由于他們均對上市公司的決策有重大影響，因此統稱為“高管”。

一些高管由于不以個人身份直接持有上市公司股份，往往通過其控制的法人股東減持，在此也納入高管持股范疇。另外，一些高管的直系親屬減持也一并納入高管減持范圍，因為直系親屬持股的增減持行為很大程度上代表了高管的意愿。

從高管總套現金額看，有4家創業板公司的高管套現額超過1億元，這四家公司分別是智飛生物（300112）、湯臣倍健（300146）、碧水源（300070）和恒泰艾普（300157）。今年以來高管套現總金額分別為4.4億元、1.7億元、1.5億元和1.2億元。另外，高管套現金額超過1000萬元的公司共有37家。

智飛生物排第一：兩高管套現4.4億元

從排行結果看，今年以來遭高管套現最多的是智飛生物。今年6月8日，智飛生物高管余農通過大宗交易以25.12元/股減持40萬股；3天后的6月11日再以25.71元/股減持45萬股，合計套現2162萬元。

余農在智飛生物可謂身兼要職，現任董事兼副總經理，同時還任公司董秘。余農減持的同時，智飛生物副董事長兼副總經理吳冠江也于今年6月14日以25元/股成交均價減持智飛生物380萬股；7月9日，再度以24元/股的均價減持380萬股，兩次共減持760萬股，占公司總股本的1.9%，共套現近2億元。

之后的7月16日，吳冠江再次大手筆減持1018萬股，按23.18元的成交價計算，一天套現就多達2.4億元。也就是說，到7月16日為止，吳冠江在一個月時間里，有過3次減持，共拋售智飛生物1778萬股，約占公司總股本的4.4%，套現約4.22億元。

兩人總共減持1863萬股，合計套現4.4億元。在135家遭高管減持的創業板公司中，其高管套現總金額居榜首。值得注意的是，在315名套現高管中，個人套現金額最多的同樣是智飛生物的吳冠江。

湯臣倍健排第二：4高管套現1.7億元

高管套現金額排在第二的是湯臣倍健。這家于2010年12月在創業板上市的保健品公司在上市一年半后迎來了原始股東的扎堆減持。

數據顯示，今年以來總共有4名高管減持湯臣倍健股份，且都集中發生在今年5月下旬。5月21日和22日，湯臣倍健副總經理陳宏和總經理湯暉分別通過大宗交易各減持80萬股，成交價格分別為58.59元和58.75元。僅一次減持，兩人分別套現約4700萬元。

5月23日，湯暉再度出手，以57.89元的成交均價減持40萬股湯臣倍健，套現約2300萬元，至此，湯暉總套現7000萬元。另一名高管周許挺也于5月23日以57.89元的成交均價減持15萬股湯臣倍健，套現約868萬元。

5月24日，湯臣倍健副董事長兼副總經理梁水生減持80萬股，以57.18萬元的成交價計算，套現4574萬元。至此，短短4天時間，湯臣倍健4名高管就減持公司295萬股，總共套現1.7億元。

碧水源排第三：5高管套現1.5億元

碧水源今年以來共有5名高管減持，總共套現約1.5億元，排高管套現榜第三名。

碧水源2010年4月登陸創業板，上市時高達94.5倍的發行市盈率令人驚嘆。而此后一年多股價跌幅超過50%，也讓投資者們體會到天堂和地獄的差距。

今年以來，公司業績不斷增長，股價也吸引了投資者的關注。但就在股價剛剛重拾升勢之時，公司的各大股東與高管就已迫不及待地開始減持手中股票。

今年8月16日，即公司上市后第二批鎖定股解禁4個月后，公司監事、北京碧水源膜科技有限公司總經理陳亦力，監事、預算采購部經理周念云，副總經理、董秘何愿平三人通過大宗交易平臺合計減持350萬股，總共套現1.2億元。

加上今年5月高管王悅的配偶陳關減持1萬股，以及今年9月10日公司監事陳亦力減持100萬股，套現3440萬元，碧水源今年以來共有5名高管減持，總共套現約1.5億元。

事實上，若算上前高管的減持數量，碧水源高管套現金額遠不止1.5億元。

據深交所信息顯示，今年5月30日，公司前任副總經理、設計研究院院長梁輝通過大宗交易平臺售出540萬股，一天之內就套現1.57億元。這一大額拋售在次日導致公司股票下跌4.39%。

恒泰艾普排第四：6高管套現1.2億元

恒泰艾普是一家以研發、銷售油氣勘探開發軟件為主業的民營公司，2011年年初登上創業板后，業務擴張動作頻頻。先是2011年年底通過定增方式收購一家董事長持股的公司，今年3月8日又公布兩個對外投資項目，擬以近2億元收購兩家公司股權。

受收購消息影響，公司股價短時大漲。但就在此時，公司高管卻趁機密集減持。

深交所披露的誠信數據顯示，自今年3月14～21日，恒泰艾普共有6名高管減持公司股份，累計減持約485萬股，總共套現約1.2億元。

值得注意的是，恒泰艾普2011苦心經營一年所獲凈利也不過7000多萬元。這意味著，公司6名高管一周的套現額就超過公司一年凈利所得。

智飛生物：業績持續下滑高管精準套現

從今年以來創業板高管套現排行榜看，智飛生物（300122.SZ）遭高管套現的數額最大，達4.4億元，比排名第二的湯臣倍健高管套現額整整多出2.7億元，而若以高管個人套現金額排名，智飛生物的副董事長兼副總經理吳冠江也排在第一。

從這個意義上說，智飛生物的高管套現堪稱“雙料冠軍”。為什么公司高管會如此大額拋售呢？持續下滑的業績也許是主要原因。就以前不久發布的中報業績為例，表面上看，營業收入和凈利潤同比均有增長，但若扣除政府補貼這項非經常性損益，其實際凈利同比下滑近兩成。

而借公司利好和股價上漲的時機兌現財富，或許是高管拋售的另一個動力。

高管趁利好精準套現

自去年6月以來，智飛生物的高管一直在不斷減持，而減持時機異常精準。比如今年以來減持最猛的吳冠江，就幾乎是看準日子套現。

從時間上看，吳冠江第一次減持是今年6月14日，共減持380萬股；第二次是7月9日，再減持380萬股；第三次發生在7月16日。后兩次減持時間距公司發布中報非常接近，算是公司中報發布的窗口期， 7月16日更是距智飛生物中報窗口期7月21日僅5天時間。

而吳冠江減持前后，正是智飛生物利好不斷的時期。6月5日，公司與美國默沙東藥廠就口服輪狀病毒五價活疫苗簽署了《開發、推廣和經銷協議》。產品上市后，公司負責該產品在中國內地區域的市場推廣及銷售工作。

7月3日，公司又與美國默沙東藥廠續簽了《市場推廣服務合同》，公司負責默沙東公司“紐莫法”和“維康特”疫苗產品在中國內地區域的市場推廣工作。上述產品由默沙東公司指定的進口代理商對公司供貨，涉及產品采購總額約2.28億元。

這使得智飛生物股價在當時大盤屢破低位的情形下能獨善其身，二季度以來其股價反彈超過25%，期間上證指數跌幅達6.89%。作為最了解公司的高管，吳冠江幾乎利用了全部利好消息進行套現。

公司董秘兼副總經理余農去年12月23日進行第一次減持以來，今年又分兩次減持85萬股，合計套現2162萬元。智飛生物今年一季報公布時，余農位列公司前十大流通股東第5位，持股共85萬股。現在看來，其可自由減持的股份已全部售罄。

作為一家公司的董秘，能將股份全部拋售完，實屬罕見，也足見高管對自己公司的前景是多么沒有信心。

上市后業績持續下滑

高管對智飛生物沒信心或許源于其上市后不斷下滑的業績表現。2010年9月28日登上創業板的智飛生物主營業務為疫苗、生物制品的研發和銷售兩塊，上市近三年，智飛生物疫苗產品銷售量分別占我國二類疫苗市場10.99%、11.13%和10.78%的份額，在民營疫苗企業中排名第一。

就在不少券商報告紛紛為其成長性搖旗吶喊，并冠以“我國本土綜合實力最強的民營生物疫苗企業”的光環時，智飛生物用下滑的業績對業內澆了一盆冰水。

當年上市后第一份季報就令人失望，當年第三季度實現凈利潤4198.15萬元，同比下降4.8%。隨后一個月，智飛生物的股價跌幅超過兩成。

雖然公司2010年業績最終沒有下滑，但與上市前相比，業績增幅明顯下降。自2011年上半年起，智飛生物上市不到一年就迎來了業績的接連下滑。2011年上半年凈利潤下降26%，之后兩個季度持續下滑，最終導致2011年度營業總收入同比下降15%，凈利潤同比下降24%。

智飛生物今年上半年實現營業總收入3.28億元，同比增長5%；實現凈利潤1.09億元，同比增長11%。但這份成績單明升暗降。因為業績主要得益于今年4月份智飛生物收到重慶市江北區財政局下達補貼資金3403萬元，若扣除非經常性損益，其實際凈利潤為 7690.23 萬元，同比下滑18%。

毛利率下滑是導致智飛生物業績變臉的主要因素。今年二季度，公司毛利率同比降幅超過10%，報告期內綜合毛利率為52.18%。

就毛利率下降的原因，智飛生物證券事務人員對《新財經》記者表示，是由于各產品銷售占比的變化造成，尤其23價肺炎疫苗較上年同期增長較大，因其采購成本較高，使得本期綜合毛利率同比下降。

成長性不被看好

智飛生物上市時并不差錢，不但資產負債率僅為8.8%，而且公司上市前的2007～2009年連續三年的分紅，累計分配現金股利1.48億元。對于一家財務狀況如此好的公司急著上市的原因，當時有投資者表示，這是“醉翁之意不在酒”，募投只是手段，暴富才是目的。

現在高管的套現已經印證了當初的預言。業內對公司的成長性也一直存疑。

從智飛生物發展歷程看，原本只是一家靠著蘭州生物制品研究所發家的疫苗銷售公司。2005年，全國爆發C群流腦疫情，當時國內的防疫站大部分使用的還是A群流腦疫苗，國內只有蘭州生物制品研究所一家能夠生產A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗。

可是這些腦疫苗的銷售代理權都掌握在蔣仁生的智飛生物手中。據悉，智飛生物是最早跟蘭州生物制品研究所簽訂獨家代理協議的。那一年，蔣仁生賣出了2000萬只疫苗，賺得第一桶金，也由此走上了上市之路。

直到2007年，智飛生物自主產品銷售收入還是空白，幾乎全靠代理銷售疫苗獲得業績。而其代理的HIB疫苗、甲肝疫苗和A群C腦膜炎球菌多糖疫苗均來源于蘭州生物制品研究所，智飛生物只是其銷售代理商。

盡管自2009年起，自主疫苗已占智飛生物收入的半壁江山，但代理業務還是公司利潤的重要來源。這樣的模式也直接導致公司現金流壓力大增。

上市前三年，公司應收賬款凈額不斷增加，由2007年的4200多萬元升至2008年的6399多萬元，2009年變為7100多萬元。上市后兩年，應收賬款進一步增加，2010年年底接近3億元，2011年為2.6億元。

今年上半年，智飛生物的應收賬款更是大增至3.57億元，比年初增加了1億元。應收賬款的大增固然與公司生產經營規模的不斷擴大直接相關，但也存在一定風險，若應收賬款不能及時收回，將會對公司資金周轉和經營活動現金流產生負面影響。

另一個值得關注的財務指標是，上半年公司經營活動產生的現金流凈額僅為24萬元，同比下降60%。這也與公司的經營模式相關，因為智飛生物代理銷售的疫苗品種增加，特別是默克公司23價肺炎多糖疫苗的采購，需要預先墊付大量現金。

中銀國際前不久的研究報告稱，由于該品種目前尚處于市場導入期，市場推廣有待加強，因此智飛生物的經營現金流情況短期難以改善。

湯臣倍健：高管何以大額拋售

如果一家上市公司的業績持續大增，且股價大漲，高管至少不會選擇拋售吧，但湯臣倍健（300146.SZ）是個例外。

在上半年不少公司受宏觀經濟環境影響而增長乏力的背景下，主營保健品的創業板公司湯臣倍健業績表現搶眼，今年上半年營業收入同比增長88%，凈利潤同比增長101%。業績翻倍的同時，湯臣倍健上半年的股價也一路大漲，幾近翻倍。

復權后其股價更是于今年7月中旬創下上市以來的新高。若自去年6月初算起，湯臣倍健股價復權后已翻了3倍。同時，公司上市以來的兩個年度都實施了10股派10元再轉增10股的高送轉。

但就是這樣一家業績大增、股價大漲的公司，卻遭到高管的大額拋售。今年5月下旬的短短4天時間，湯臣倍健的4名高管就合計拋售295萬股，總共套現1.7億元。拋售的理由是什么呢？

今年年初發生的“含鉛門”或許是引發拋售的直接原因。

今年3月底，湯臣倍健等多家螺旋藻生產商被曝出產品含鉛量超標的事件，湯臣倍健方面澄清公司產品符合國家標準。事后，國家食品藥品監督管理局發布公告，表明湯臣倍健螺旋藻片符合質量標準，不存在鉛含量超標的問題。

盡管如此，一些機構開始選擇撤離。從前十大股東倉位變化來看，持有湯臣倍健的重要股東均出現不同程度的減持。

3月5日，湯臣倍健實施了“10轉10派10”的利潤分配方案。如果按照前復權的股本計算方法，興全有機增長靈活配置混合型證券投資基金已經從前十大流通股東名單中消失，其減持幅度最大。

此外，興全社會責任股票型證券投資基金減持了230萬股，漢興證券投資基金與華安宏利基本持平，銀河銀泰理財紅證券投資基金小幅減持1.03萬股。

機構的撤離或許讓高管也有所動搖。

另一個原因是，湯臣倍健上市以來股價大漲，高管的持股收益大增，因此兌現財富的沖動也相對強烈。

自2011年5月27日股價見底后，湯臣倍健開始強勁彈升，至今年5月21日，不到一年股價上漲幅度超過160%。而也正是自這個時候開始，湯臣倍健眾高管通過大宗交易平臺巨額減持股份。其中，公司董秘兼副總經理梁水生套現4574.4萬元，公司董事兼總經理湯暉套現7015.6萬元，公司董事兼副總經理陳宏套現4687.2萬元。

高管的收益高得令人驚嘆。根據湯臣倍健此前公告，2011年12月15日，湯臣倍健8名原始股東持有的434.1809萬股解禁，其中蘭俊杰持有122.67萬股，龔炳輝和湯暉分別持有96萬股和71.29萬股，陳宏、梁水生和王中偉分別持有52.63萬股、52.63萬股和33.60萬股，另兩名股東持股較低，僅為2.3萬股至3.05萬股，而在今年3月實施“10轉10派10元”后，上述解禁規模有所擴大。

去年12月解禁的股份是2009年7月增資時獲得的。根據湯臣倍健招股書，2008年12月4日，湯臣倍健新增1000萬元的注冊資本，增資價格為1.0958元。2009年7月27日，湯臣倍健完成了工商登記。

3年之后，湯臣倍健股價發生了天翻地覆的變化。截至高管最后一次減持時間，即今年5月24日，湯臣倍健報收59.25元，考慮到該股自上市以來已有過兩次“10轉10派10”的利潤分配，因此湯臣倍健復權后的價格實際上已高達240元，可見上述原始股入股3年投資的收益已超200倍。

在此情形下，高管的大額拋售也就不難理解了。