地方政府的債務鎖鏈

林石

北方的秋天讓河北某個旅游重鎮顯得明麗而溫婉。但曾經喧囂的建筑工地此時卻一片靜謐，起重機伸出的一條條長臂膀懸在半空，永遠定格在那里，好像一個警示符號。

“這里三四月份就停了。”出租車司機小趙說，“國家收縮了貨幣，銀行不給錢了，包工頭拿不到錢，都回家去了。”

他還告訴記者，最受影響的是那些拆遷戶，政府拆了房子后答應人家5年后就有房子，現在工程停了下來，拆遷戶可著急了。其實政府壓力也很大。

從法律上講，中國的地方政府是不允許向銀行借貸的，但開展市政建設和基礎設施需要大筆資金，政府就通過設立融資平臺公司的方式，以政府財政為擔保向銀行借錢，這個模式在2009年政府采取4萬億元刺激措施時，被幾乎所有地方政府效仿。

“政府都沒有誠信，那還能指望誰有誠信啊。”一位地方商業銀行信貸部的人士說。在穩增長的前提下，地方政府基礎建設目前仍然在繼續，但是收入卻開始縮減，一個是財政收入增幅降低，一個是土地出讓金收入遭腰斬。

這就在地方政府方面形成了一個矛盾的景觀：一方面是債務仍然在膨脹，另一方面是收入卻在不斷地萎縮。

地方投資方興未艾

大手筆投資的故事遠遠沒有結束。

9月5日，發改委官方網站發表批復25個軌道項目的消息，這些項目涉及資金在8400億元左右；第二天發改委又批復13個公路建設項目、10個市政類項目和7個港口、航道項目，規模至少2000億元，兩天批復的項目總投資規模超過1萬億元。

分析人士認為這些項目集中批復的最主要目的就是“穩增長”。但這些只是中央批準的項目，而各地方政府的宏觀投資計劃開始“你方唱罷我登臺。”

8月中旬，重慶拋出“十二五”期間投入1.5萬億元實現工業產值倍增的龐大計劃。與以往喜歡做金融中心或者現代服務業中心不同，這次的投資計劃前面冠以“新型”二字。

這個計劃包括，“十二五”期間重慶工業投資要累計達到1.5萬億元，建成電子信息、汽車、裝備、化工、材料、能源、消費品七大千億級產業集群，到2015年工業總產值突破3萬億元。

這意味著3年后重慶工業年產值將實現倍增。

同為直轄市的天津市也推出了同類計劃，天津市經信委日前初步確定，今后4年天津市將投入1.5萬億元重點建設10條產業鏈，以進一步壯大該市產業規模、調整產品結構和促進產業聚集。

這10條產業鏈規模將從現在的1.2萬億元擴大到2016年的4萬億元，具體包括規模達萬億元的石油化工產業鏈和重型裝備產業鏈以及汽車產業鏈、物聯網云計算產業鏈等。

而作為改革開放龍頭的廣東也不甘落后，該省總計提出177個重點建設項目，總投資過萬億元。7月16日，廣東省實施重大建設項目向民間投資公開招標，首批共推出44項，總投資額2353億元。緊隨其后的是長沙8292億元的重大推介項目。

此外，還有貴州、山西、長沙等城市，這些城市明顯的一個共性是它們都把投資重點定在基礎設施。在廣東最開始推出的2353億元項目中，交通和城建項目的投資額占到近六成。而貴州的3萬億元投資計劃，也主要用于交通和醫院等基礎設施建設。

長沙市近日推出的195個項目分為兩大類，包括總投資3748億元的40個重大項目和總投資4544億元的155個一般項目，涵蓋了片區建設、基礎設施、城鄉一體化以及產業建設等多個方面。

政府收入下降

一般而言，地方政府的收入主要包括兩部分，一是財政收入，二是出賣土地收入，但今年這兩項都不容樂觀。

隨著宏觀經濟的疲軟，地方政府的財政收入正面臨下滑局面。以經濟相對發達的杭州市和廣東省為例。上半年，杭州財政收入幾乎所有的口徑指標全線下降，公共財政預算收入下降2.7%。而即使稍有增長的指標也都在1%以下——全市財政總收入同比增長0.8%，若要完成全年863億元的目標，下半年杭州財政增速要達29%。

外貿大省廣東，今年上半年指標完成竟然沒有過半。今年上半年廣東省公共財政預算收入完成2994.34億元，增長8.64%，僅高于2009年金融危機時的同期水平，僅完成年初預算的49.37%。

有媒體將全國31個省(自治區、直轄市)前6個月的財政收入數據進行統計，并對比年初設定的財政收入目標，結果顯示，全國近四成地方政府在時間過半的情況下，并未完成一半的財政收入任務。

其中，黑龍江省今年年初安排財政收入為1863.7億元，但在今年上半年僅完成644億元，約完成預算的34.6%；重慶市一般預算收入安排1710億元，但在今年上半年僅為826.1億元，約完成預算的48%；新疆、云南、青海等地區的財政收入也并未達到年初設定目標的一半。

土地出讓收入更是呈現斷崖式下跌。中國指數研究院的數據顯示，今年上半年，全國300個城市土地出讓金總額6525.98億元，同比下降38%，縮水超過4000億元。

以北京為例，上半年北京共計成交72塊土地，總出讓金額為144.8億元，同比下降55.7%，僅為去年全年的13.7%。同時，今年上半年北京土地買賣成交量創4年新低，土地均價創3年來最低，土地平均溢價率創5年來最低。上海是往年土地收入最多的省市之一，也下調了今年的土地收入預算，為1250億元。

土地收入縮水的同時，土地收入中的支出卻在增加。按照有關政策規定，目前土地出讓凈收益中已有45%被明確指定用途：10%用于保障房建設，10%用于教育投入，10%用于水利建設，15%用于農業土地開發。

加上近年來隨著農民對于自身權益保護意識的逐漸加強，征地拆遷成本也在攀升，有人測算，土地出讓金中超過60%是拆遷征地的成本，只有1/3才是地方土地財政的凈收益。

土地收入的下降源于自2010年開始的史上最嚴厲的房地產調控，隨著調控趨嚴，土地成交量大幅下滑，開發商拿地的熱情就被澆滅了，有些地方甚至開始由地方黨政一把手親自游說開發商拿地。

近期，溫州市政府就一次性推出52宗共計3220畝土地，供應力度前所未有。

溫州市委副書記、市長陳金彪在投資推介會上親自向300多名投資商“吆喝”，他們號稱溫州房地產市場經過這一輪的盤整已回歸理性，當前，無論對買方還是賣方而言，都是最佳介入期。

除溫州外，今年下半年不少地方政府推地速度和力度都在加強，如南京一日預公告41幅地塊，武漢一日土地拍賣收入達121億元。盡管如此，土地收入還是在以驚人的速度下滑。

找錢、找錢

就在各地動輒上萬億元推出投資計劃的時候，錢從哪里來卻是一個火燒眉毛的問題。

“兄弟，現在地方政府還能從哪里融到資金啊？”在一個論壇上，一位地方政府官員這樣問身旁的PE（私募股權投資）投資人士。

這位人士建議找信托融資，除了信托，地方政府的融資渠道幾乎都被封死了。PE自己的錢大多套在上市前的企業中了，二級市場一直下跌，自身都很難保，而商業銀行已經對政府性貸款如同房地產一樣避之唯恐不及。

不過這位PE投資人也告訴記者，現在信托融資成本太高，收益率一般都在12%～13%之間，盡管信托賣得好，但信托公司也要控制風險，對地方政府未來的收益也要做好調查的，并非所有地方政府都可以發信托融資。

審計署2011年對地方政府的債務進行過一次全方位審計，之后公布的數據顯示，截至2010年末，地方政府性債務余額總計已達10.7萬億元。其中，有78個市級和99個縣級政府償還責任債務的債務率高于100%。由于償債能力不足，部分地方政府只能通過舉借新債償還舊債，截至2010年底，有22個市級政府和20個縣級政府的借新還舊率超過20%。

該統計報告還顯示，今明兩年有24.5%和17.2%的地方債務集中到期，而未來3年需要償還的比例則超過53%。由于許多地方政府連歸還銀行的利息都出現了困難，銀監會不得不出臺政策，對那些還不上債務的地方實行展期。

不過，由于中國地方政府官員一般都是5年任期，任期結束，本屆官員或升遷、或調任、或退休，那些較長期的債務將留給下一屆政府官員，這顯然將嚴重約束下一屆政府的財政能力。

郎咸平：中國債務危機正式爆發

早在今年元旦前，香港經濟學家郎咸平就公開表示“中國債務危機正式爆發”，并預計今年底將有2.62萬億元債務到期。

中國債務風險到底有多大？

近30年來，全球發生了很多次經濟、金融危機，而這些危機幾乎都與債務有關。以前的危機主要集中在發展中國家，原因是發展中國家大量舉債發展民族經濟，由于投資巨大而效益低下，造成無力還本付息，最終演變成債務危機。

而最近幾年的債務危機則在歐美等發達國家展開。這些國家在次貸危機發生后，實施了擴張的財政政策和積極的貨幣政策，加之高福利遭遇人口老齡化問題的障礙，最終演變成棘手的債務危機。

有意思的是，中國似乎總能從一次次危機中走出來，這是否意味著中國危機相對較小？郎咸平的看法是：中國既有發展中國家債務危機的隱患，也有發達國家債務危機的隱患。

郎咸平認為，在中國出口、投資和消費三駕馬車中，政府主導的投資占據很重要的地位。以前，地方政府可以通過賣地、稅收等方式，籌集投資所需的資金。

現在賣地的收入由于高房價的常年透支，空間已越來越小，有些地方的賣地收入與往年相比，已出現明顯下降趨勢。在這種情況下，放行地方債就不得已而為之。

郎咸平認為，與發達國家相比，中國的公共福利體系不完善，這方面的投資少，似乎沒有高福利催生出債務危機的隱憂。但脆弱的社會保障體系同樣會減弱抗風險能力，一旦經濟出現問題，很容易演變成社會性危機。

而且，中國原本應該表現為負債的項目，實際上是以增發貨幣的方式完成的。從本質上來說，這也是一種負債，是對國民的隱性負債。