債務(wù)危機(jī)

賴智慧

今年7月，全國(guó)人大公布的《預(yù)算法修正案草案》禁止地方政府發(fā)債的規(guī)定引發(fā)輿論一片嘩然，原因是一些常委委員、部門和專家提出，近些年地方政府債務(wù)急劇上升達(dá)10多萬(wàn)億元，帶來(lái)的問(wèn)題和潛在的風(fēng)險(xiǎn)必須引起高度重視。

由于中國(guó)地方政府財(cái)政自主權(quán)太大，因此，如果出現(xiàn)巨額赤字或債務(wù)危機(jī)，中央政府將被迫買單，這個(gè)擔(dān)心不無(wú)道理。但是這僅僅關(guān)閉了地方政府發(fā)債前門，沒(méi)有看到洞開的地方政府瘋狂舉債的“后門”。

多年來(lái)，除了法律規(guī)定地方政府不能發(fā)債之外，中央各部門也是三令五申，但是地方政府總可以找到借債的方式，各式各樣的地方融資平臺(tái)就是最好的例證，地方融資平臺(tái)成功地規(guī)避了法律和政策的限制，而商業(yè)銀行對(duì)地方政府的貸款更是達(dá)到瘋狂的程度。

但是，就算不讓地方政府舉債，它也總會(huì)想辦法找到錢，比如通過(guò)信政合作的方式，通過(guò)銀政合作的方式等。前兩年，曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)地方政府舉債時(shí)，地方人大給銀行開“安慰函”的現(xiàn)象，地方政府承諾用財(cái)政收入還款，這一度被稱為金融創(chuàng)新。

更可怕的是，這樣一種隱蔽的、處于合法和非法中間狀態(tài)的舉債方式、舉債行為，一旦出了風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人就把責(zé)任歸入了政府，政府則把責(zé)任推向平臺(tái)公司，而法律又不保護(hù)此種舉債行為，最終受害的是銀行，而銀行的錢來(lái)自儲(chǔ)戶，最終損失的將是廣大儲(chǔ)戶。

當(dāng)然，地方政府債券的出現(xiàn)，使得地方政府的資產(chǎn)負(fù)債表接受公眾和投資者的監(jiān)督，可以慢慢形成對(duì)地方政府經(jīng)營(yíng)行為的硬約束。如果這個(gè)約束最終能和地方政府官員的政績(jī)掛鉤，則對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的建設(shè)和中國(guó)行政體制的改革而言，善莫大焉。

本期封面專題全方位、多角度探討近幾年引起人們關(guān)注的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況、形成機(jī)理，以引發(fā)人們思考可行的解決方案，以期達(dá)到穩(wěn)定金融市場(chǎng)之功效。