債務危機

賴智慧

今年7月，全國人大公布的《預算法修正案草案》禁止地方政府發債的規定引發輿論一片嘩然，原因是一些常委委員、部門和專家提出，近些年地方政府債務急劇上升達10多萬億元，帶來的問題和潛在的風險必須引起高度重視。

由于中國地方政府財政自主權太大，因此，如果出現巨額赤字或債務危機，中央政府將被迫買單，這個擔心不無道理。但是這僅僅關閉了地方政府發債前門，沒有看到洞開的地方政府瘋狂舉債的“后門”。

多年來，除了法律規定地方政府不能發債之外，中央各部門也是三令五申，但是地方政府總可以找到借債的方式，各式各樣的地方融資平臺就是最好的例證，地方融資平臺成功地規避了法律和政策的限制，而商業銀行對地方政府的貸款更是達到瘋狂的程度。

但是，就算不讓地方政府舉債，它也總會想辦法找到錢，比如通過信政合作的方式，通過銀政合作的方式等。前兩年，曾經出現過地方政府舉債時，地方人大給銀行開“安慰函”的現象，地方政府承諾用財政收入還款，這一度被稱為金融創新。

更可怕的是，這樣一種隱蔽的、處于合法和非法中間狀態的舉債方式、舉債行為，一旦出了風險，債權人就把責任歸入了政府，政府則把責任推向平臺公司，而法律又不保護此種舉債行為，最終受害的是銀行，而銀行的錢來自儲戶，最終損失的將是廣大儲戶。

當然，地方政府債券的出現，使得地方政府的資產負債表接受公眾和投資者的監督，可以慢慢形成對地方政府經營行為的硬約束。如果這個約束最終能和地方政府官員的政績掛鉤，則對中國金融市場的建設和中國行政體制的改革而言，善莫大焉。

本期封面專題全方位、多角度探討近幾年引起人們關注的債務風險狀況、形成機理，以引發人們思考可行的解決方案，以期達到穩定金融市場之功效。