再造金融 全球金融三大趨勢

向松祚

從歐洲到中國，從英國到美國，全球到處都在談論“新金融”。

9月11日，夏季達沃斯天津年會舉辦一場小型專題會議，辯論“戰略轉型：金融之未來”。與會者是全球知名的重量級銀行家，包括JP摩根集團全球投資銀行業務總管JeffreyUrwin，渣打銀行集團CEO Peter Sands，招商銀行行長馬蔚華。他們不約而同地強調全球銀行業面臨三大嚴峻挑戰，傳統銀行模式難以為繼，再造金融刻不容緩。

第一大挑戰，乃是傳統銀行和金融業務的公信力遭受沉重打擊。2008年爆發全球金融危機，銀行公信力和信譽度遭遇空前重創。許多人不認為銀行對經濟增長和民生改善有正面貢獻，他們相信銀行家的貪婪無度和高杠桿經營直接釀成金融危機。

美國一家金融咨詢公司曾經對《紐約時報》、《華爾街日報》、《金融時報》等全球主要財經媒體做過初步統計，結果顯示，金融危機以來，銀行金融界的負面報道急劇上升，負面新聞和丑聞數量之年增速超過24%。受此負面影響，全球銀行市盈率皆顯著下降。各國股市里，銀行板塊的市盈率不僅顯著低于股市平均水平，而且顯著低于其他消費類公司的市盈率。今年7月，路透社財經頻道的調查顯示，歐元區10大銀行市值，沒有一家能夠超過Google的1/3。

重塑銀行金融業的公信力和信譽度，是再造金融的首要任務。

第二大挑戰，是監管的全面強化和改革。2010年出臺的《巴塞爾協議Ⅲ》，成為籠罩全球銀行業的新魔咒。假若真的全面實施，必將大幅度降低銀行杠桿比率，增加經營成本，減少收入和利潤。

此外，各國國內亦大幅加強銀行金融監管。2010年美國通過的金融改革法案即《多德-弗蘭克法案》，篇幅高達900頁，據說沒有哪個銀行家細讀新法案條款。根據多家機構測算，《巴塞爾協議Ⅲ》和美國《多德-弗蘭克法案》，將至少增加銀行經營成本10%—15%。

再造金融的第二項重大任務，就是創新經營思路，轉變經營模式，以謀求新的宏觀審慎監管環境下的生存空間。

第三大挑戰，是飛速進步的信息科技將傳統銀行推到生死存亡的懸崖邊緣。搜索引擎和互聯網社區的飛速發展，超出所有人預期，深刻改變了人們的交往方式和金融交易模式。

通過社交網絡，人們可以實施協議存款和貸款，建立信用評級系統和信用等級系統，創立投資項目的專家評估體系，完成債券發行、股票發行、信托投資、私募基金和公募基金（網絡世界里，二者的區分已經失去意義）等一切金融產品的申購和競價，實現網絡資金的即時交易。理論上，互聯網社區和搜索引擎能夠取代所有傳統銀行業務。

與此同時，iPad和各種新型電子終端日新月異，功能日益強大，電子貨幣、電子支付、手機銀行等新型金融業務正在快速蠶食傳統銀行業務。再造金融刻不容緩。

近日，我到德國慕尼黑郊外山區度假勝地Schloss Elman參加The Stern Stewart Institute的年度峰會。無獨有偶，峰會專設兩場會議討論新金融。根據峰會組織者對歐元區融資前景的調查，在所有六大項融資手段里，銀行融資的重要性已經降到第三位。第一位是企業自有資金，第二位是債券融資，排在銀行融資后面三位的，則分別是股票和可轉債融資、非銀行金融機構貸款和私募股權融資。

與此相關的一項調查表明：未來10年里，歐元區銀行貸款占全部社會融資的比重將持續下降，債券融資和其他非銀行貸款融資的比重將持續上升，金融版圖將出現革命性變化。

（作者系中國農業銀行首席經濟學家、中國人民大學國際貨幣研究所副所長，本文只代表個人觀點）