申銀萬國:股市整體機會不多

目前中國的出口結構中，對歐盟出口占19%，對美國出口占17%，對日本出口占8%。從全球經濟、發達經濟體和新興經濟體的GDP同比增速看，歷史數據顯示，走勢基本同步，因此如歐盟、美國等出現所謂的二次衰退，新興經濟增長也不可避免，相應的中國出口也會受影響。但目前我們對2012年全球經濟的預測為緩慢增長，而不是陷入二次衰退，2012年美國經濟和日本經濟可能比2011年略好，因此2012年中國出口增速同比可能會下滑，但預計還能保持13.5%的增長水平。

經濟低點出現在什么時候？我們認為會在6月份左右。主要考慮的因素：第一，世界經濟前低后高，出口可能也是前低后高；第二，根據地產研究員的估計，2012年房地產投資低點在二季度，下半年會略有改善；第三，兩會之后穩增長政策加力，滯后效應會在6月份前后體現。

預計2012年CPI為3.2%。這一方面考慮了經濟增速低于2011年，大約為8.6%，增長尚可，不至于通縮；另一方面，也考慮水電燃料等漲價將帶動CPI有所上行，相比2011年，2012年食品價格回落幅度明顯高于非食品價格。

對A股市場的基本判斷是整體機會不多，一二季度經濟會見底，見底之后企業盈利增速可能也不會很樂觀。投資策略方面，2012年政策調控的焦點將由控通脹轉向穩增長，從三條主線關注“十二五”：第一條是與農業相關。城鄉差距的問題，包括農業基礎偏弱的問題是制約中國經濟發展的首要問題，每年國家都會通過“1號文件”去做政策扶持，毫無疑問，這是應該看好的，特別是種子、海洋養殖、農機具這條線；第二條線是消費尤其是服務性消費。主要是升級型消費，包括文化娛樂傳媒、醫藥服務等，也是國家未來扶持的重點；第三條線是高端裝備制造。包括電網、電力、通訊設備、節能環保等等。