生物醫藥:1月份機會將呈現

興業證券

投資要點：1、醫藥行業2012年出現整體性盤升的可能性較小，但結構性分化將愈加明顯，可操作性機會并不缺乏，甚至可出現超預期機會；2、增長明確的優質公司和部分成長性突出的成長股更具配置價值，投資主線將圍繞中藥獨家品種、醫療器械及服務等展開。

1月份醫藥板塊的走勢并不悲觀。醫藥行業是政策高度敏感的行業，而2012年政策方面的預期，無論是即將進行的非基藥招標，還是醞釀中的醫保支付方式改革，對行業的影響都偏負面，2012年板塊缺乏整體性機會，結構性分化可能愈加明顯。從策略上，我們依然推薦業績增長確定、估值合理，且有定價權的品種，能在一定程度上抵御政策風險。短期來看，前期醫藥股跌幅較大，而且短期內政策面又處于真空期，我們對1月份醫藥板塊的走勢并不悲觀，不排除出現反彈的可能性；中長期而言，我們認為醫藥板塊的投資“春天”仍需耐心等待。

堅持“四條選股主線”選股。與其他行業相比，醫藥行業增長確定，仍有望得到市場的青睞；但由于業績難超預期、估值優勢不明顯、政策面偏緊，醫藥板塊也較難走出大幅超越指數的獨立行情。在這種情況下，我們依然堅持年度策略中的四條選股主線：即中藥獨家品種和保健品、醫療器械、醫療服務、高壁壘的化學藥企業。此外，明年一些業績有望迎來拐點的企業和新股中的投資機會也值得我們關注。

基本面明確的成長股具備投資價值。從選股的角度，我們認為增長確定的優質白馬公司和少數成長性突出的成長股更具配置價值，而部分小市值股票依然估值偏高，風險尚未完全釋放。1月份我們繼續維持此前的推薦組合，精選一線白馬+成長股，包括云南白藥、天士力、恒瑞醫藥、新華醫療、人福醫藥等。