康美藥業:存在股價催化劑等

康美藥業：存在股價催化劑

唯一獲批國家地方聯合工程研究中心的中藥飲片企業。發改委日前公布了2011年獲批國家地方聯合工程實驗室（研究中心）名單并隆重授牌，該項認定主要旨在加強區域產業創新的基礎能力。康美藥業是唯一一家獲批的中藥飲片企業，我們預計未來國家的中藥飲片標準制定、質量監測等專項課題可能依托康美的研究中心開展，并有望獲得相關研發經費等方面的支持。

戰略性延伸順利推進中，全年高增長確定無疑。在飲片業務方面，成都基地已于第三季度獲得GMP證書并于9月開始投產；北京大興基地由于拿地時間略晚，預計將于明年年中投產，未來三年飲片業務維持30-35%的增速。公司已在亳州布局三期產能、隴西及四川也已有布局。新開河紅參業務是公司開拓的全產業鏈藥食同源試點項目，今年已兩次提價、銷售情況仍比較樂觀，預計全年銷售突破2億元已無虞。

產業鏈并購繼續、優惠稅率獲批是股價催化劑。十二五期間，中藥材行業重點品種的整合和儲備將是國家重點扶持方向，我們認為康美藥業作為行業龍頭有望繼續通過產業鏈并購推動行業整合；同時，公司的優惠所得稅率正在等待國家科技部審批，預計有望全年追溯調整。

操作策略：該股目前破位下行，但并未步入下降通道，短線有望下踩5日均線向上修正，進入前期箱體。

上海家化：楔形盤升將持續進行

國資委批準平安信托收購上海家化集團。國資委日前批準將上海家化集團100%產權轉讓給上海平浦投資有限公司，股份公司的原國有股東家化集團和上海惠盛實業有限公司變更為非國有股東，上海家化改制取得了初步成效，也掀開了上海家化發展的新篇章。從程序上來講，還將經歷保監會批準和工商變更，即可召開新家化集團股東大會。

改制的意義在于形成更為市場化的機制。改制的核心在于人才，隨著100多名原有國企員工的妥善安置，內部“整風運動”、國內外優秀人才的招聘和加盟，原有的國企體制的痕跡將逐步被抹去。假如企業引入股權激勵機制，一方面可能有助于吸引和留住優秀人才，另一方面，也有望實現了上市公司、大股東和投資者利益一致。

公司作為品牌消費品公司其經營將呈現出其更好的抗周期性。一方面目前國內化妝品行業仍然保持較快增長，在消費品各子行業中波動性相對較小；另一方面公司自身的抗風險能力較強。費用支出方面，預計公司將根據2012年年初的國內經濟消費情況，決定下一步的投放。再加上公司的技術改造和產品結構調整，我們預計公司2012年化妝品毛利率有進一步提升的空間。

操作策略：該股目前尚處于楔形上升通道中，存在明顯的波段操作機會，抗跌效應極為明顯，后市存在超預期的上攻機會。

勁嘉股份：并購提速

公司作為龍頭企業將在煙標行業整合進程中擴大行業領先優勢。公司日前收購重慶宏聲57%股權是其并購戰略的重要一步，隨著國家煙草總局加大對煙草行業進行的品牌整合的力度，并不斷推廣煙標招標制度，煙標企業間并購重組與資源整合將勢在必行。公司作為行業龍頭，將利用當前的有利環境，開展一系列外延式收購，擴大行業其領先優勢。

本次收購將提升公司在川渝地區煙標業務的市場份額。公司收購重慶宏聲主要客戶為川渝中煙，其生產的香煙主要品牌為“嬌子”、“天子”、“龍鳳呈祥”等系列卷煙、雪茄，位居全國行業第5位和第1位，其中“嬌子”牌卷煙銷量近年來年增速較快，2011年預計同比增幅將達57%。目前重慶宏聲產能利用率約65%，未來

雙匯發展：修正格局持續推進

生豬價格繼續下行是大概率事件。短期受消費旺季需求擴張的影響，豬價有所支撐，但我們認為明年豬價下行的空間仍然存在。按照目前價格水平散養戶的盈利仍有450元/頭以上，而年初則僅為250元/頭。散養盈利豐厚驅動補欄量上升邏輯不會改變，只是這一輪補欄量增速不及上一輪快，我們判斷豬價可能在2012年中期見底。

明年上游屠宰盈利穩定，下游加工盈利恢復。在豬價開始回落的初期，上游屠宰的盈利提升最快，當豬價出現明顯回落的時候屠宰盈利會平衡在一個較好的水平，而下游加工業務毛利率開始回升。我們判斷公司明年屠宰盈利會趨于穩定，而加工業務盈利會顯著回升。公司今年在豬價見頂后也對產品有結構性調整和直接提價，噸價同比提升約15%，提價效應隨豬價下降充分釋放。

資產重組漸進，整合效應持續催化業績增長。我們認為資產注入在2012年完成是大概率事件，公司在積極準備材料，推進重組完成。我們認為重組會給公司帶來實質性變化，驅動業績的持續增長。從各自相對獨立的利益訴求向整體利益訴求的轉變，同時，管理層和其他股東利益鏈條理順也導致經營理念從股東整體利益出發。

操作策略：該股目前基本消化了前期的利空影響，已逐漸步入修正通道，隨著業績的的釋放，該股將穩步上行。

全聚德：存在較大反彈空間

收購無錫加盟店80%股權。全聚德無錫店2010年8月開業，1年時間即實現微利表明經營情況良好。而加盟轉直營協議的提前履約，推測主要是因原自然人股東方面原因。我們認為公司此次收購屬特例，但價格合理，無錫店布局蘇南，經營前景良好。短期年利潤增厚約1%。我們認為，盡管中餐連鎖的經營理念與管理水平與西方連鎖巨頭尚有巨大差距，但作為中華老字號的品牌效仍有長足的可挖掘潛力，同時作為首旅集團餐飲業務平臺，公司未來發展穩定向好。

積極調整新門店，實施有效擴張。除長春、鄭州地區外，公司在北京、上海、重慶、哈爾濱、青島、杭州、新疆等地營收規模均出現明顯增長，其中，基數較低的哈爾濱、青島和重慶等地增幅較大。另一方面，為緩解公司的核心門店——全聚德王府井店銷售旺季排隊現象、單間數量不足的問題，公司已于2010年耗資9632.53萬元購入王府井丹耀五層房產。

公司是國內首屈一指的高端餐飲服務商，在提升單店運營效率的同時；作為首旅集團旗下專營餐飲的上市公司，由集團主導的業務板塊和資產整合可能將提升公司營業半徑。我們認為公司目前估值相對合理，建議關注。

操作策略：該股目前處于箱體平臺下軌，業已獲得承接，技術形態上存在20%左右的反抽空間，可關注。

伊利股份：多頭格局有望延續

黃曲霉素事件不會上升為行業性事件，兩強競爭天平向伊利有所傾斜。近期蒙牛黃曲霉毒素事件由于源起霉變飼料，一度引起投資者對乳業行業性危機的強烈擔憂。我們認為此番事件僅是個案，監管當局意在敲山震虎、敦促行業自律，未來事態將不會演變成“三聚氰胺”式的行業性危機，伊利將受益。此外自明年元旦起伊利將上調部分產品價格，2012量價齊升概率大增。

伊利競爭力提升與其持續產品升級、品牌營銷、渠道下沉有重要關系。產品升級方面，公司今年前三季度液態奶中高端產品占比已達31%，QQ星已居高端兒童奶首位。此外，品牌營銷方面，2008奧運、2010世博、廣州亞運不斷加力，明年看倫敦奧運。渠道下沉方面，伊利2005年開始、2006年全面推廣的織網計劃發揮力量，它是市場容易忽視的一個重要因素。

主觀業績釋放動力依舊，凈利率提升已然開始。定增計劃及舉報門將使公司有更多動力釋放業績。而客觀層面上，乳業整合進入末期，行業競爭趨于緩和，公司三季度凈利率達6%，創十年來新高，盡管四季度因節日促銷等原因，銷售費用率短期有所增加，但未來費用率下降仍將是主要趨勢。

操作策略：該股復權形態依然處于牛市格局，尚未經過大級別調整，后市繼續走牛的可能性較大，建議關注。