利君股份:國內粉磨輥壓機先驅

王劍

投資要點：

1、公司是為水泥粉磨系統提供整體解決方案的高新技術企業，研發能力優秀；

2、公司具備細分市場先入優勢，市場占有率高達48%，龍頭效應明顯。

即將登陸中小板的成都利君實業股份有限公司（下稱“利君股份”，代碼002651）是一家主要面向水泥粉磨系統提供配套設備選粉機及整體解決方案的高新技術企業，公司多年來專注于高效、節能、環保的輥壓機及其配套設備的研發、制造，是國內領先的輥壓機設備專業制造商，可為客戶提供高效節能的粉磨系統裝備及配套技術服務。

財務數據表明，利君股份2008-2010年的營業收入及凈利潤年均復合增長率分別高達68.93%、84.04%，2011年上半年營業收入及凈利潤則分別為7.66億元、2.95億元。憑借優秀的管理能力和良好的市場前景，利君股份業績實現了平穩增長，不過由于公司產能相對不足，加上研發條件有待進一步提升，因此，利君股份在市場拓展中出現了一定的瓶頸，但募投項目卻可以集中解決上述問題。

技術驅動成長 研發能力優秀

經過多年的努力，利君股份已在材料的耐磨性方面取得了突破性進展，是國內首家將輥壓機成功應用于水泥生料、并率先應用于礦山粉磨的企業，由于技術過硬，利君股份擁有27項核心技術獲得了5項國家專利技術，是四川省2008年第一批通過認定的高新技術企業。

利君股份在輥壓機設備的研發、制造及系統工藝設計方面具有多項創新，如公司開發的“復合輥面”取代了整體輥子制造方法，將輥子分離成軸芯和軸套，使軸芯具有較高的機械性能。再如，利君股份自主研發并獲得發明專利的耐磨復合輥、板及其制造方法操作簡單，維修周期短，提高了輥壓機的作業率，是公司參與礦山輥壓機市場競爭的核心優勢之一。

此外，利君股份在粉磨工藝系統方面亦具備獨到的創新能力，公司針對不同的工況條件和礦石類別研發設計了水泥熟料聯合粉磨系統、水泥生料終粉磨系統等一攬子系統，并同時研發設計了與前述系統配套的一系列設備和子系統，如V型選粉機、電氣控制系統等，保證了輥壓機高效節能的特質。

挖掘細分市場 先入優勢明顯

公司研發制造的輥壓機于2007年即被國家質檢總局評為“中國名牌產品”，遠銷東南亞、西亞、非洲、東歐等多個國家和地區。此外，公司被拉法基、西邁克斯等客戶認定為其合格供應商，在水泥建材市場樹立了良好的品牌形象。2009-2010年，利君股份在水泥熟料輥壓機市場占有率分別為33%和48%，處于行業主導地位。

利君股份的成長史可視為行業的發展史，公司的歷次創新均對行業產生極為深遠的推動作用。利君股份自成立以來，不斷提高產品附加值，并率先進軍多個細分市場，目前已在水泥、礦山等多個領域處于領先地位。

2007年，利君股份首次將輥壓機應用于水泥生料粉磨中，突破了之前輥壓機只能在水泥熟料粉磨中成熟應用的局限，拓寬了輥壓機的使用范圍，打破了立磨機在水泥生料粉磨細分市場的壟斷地位。而在2009年，利君股份的復合輥面材料，大幅提高了輥面材料在礦石粉磨中的耐磨性，使輥壓機成功應用于礦山行業。作為國內同行業中率先將輥壓機應用于礦山行業的企業，在該細分市場，公司亦有較為明顯的市場先入優勢。

為了進一步提高市場份額，利君股份在產能及技改兩方面均有相關的投入計劃，輥壓機系統產業化基地建設項目、輥壓機粉磨技術中心等項目可集中解決公司產能略顯不足的問題，利君股份未來的市場號召力將進一步增強。