證監(jiān)會(huì)主席治市策

“強(qiáng)制分紅”、“狙擊殼炒作”、“內(nèi)幕交易零容忍”之后，郭樹(shù)清還拋出了 “窮人不該炒股票”論，中國(guó)股市，需要更多理性的聲音。

滬指2307點(diǎn)，在2011年末，擁有了一個(gè)特殊的命名——“郭樹(shù)清底”。

這個(gè)發(fā)自民間，無(wú)法考證出處的新名詞，之所以能在市場(chǎng)迅速流傳，最重要的原因，就是郭樹(shù)清履新證監(jiān)會(huì)主席的事件本身，被市場(chǎng)解讀為利好消息，這直接推動(dòng)滬指在2307點(diǎn)上產(chǎn)生了一波較為有利的反彈。

“郭樹(shù)清底”的由來(lái)

新任之際的郭樹(shù)清，在言論上頗為低調(diào)。

2011年11月在國(guó)際金融論壇年會(huì)上的第一次亮相，他并沒(méi)有發(fā)表對(duì)證券市場(chǎng)的觀點(diǎn)，反而談起了中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)的再平衡。

沒(méi)有發(fā)布重大利好消息，就能推動(dòng)股市在長(zhǎng)久的低迷下強(qiáng)勁反彈，這在2011年的中國(guó)股市，算是個(gè)奇怪的現(xiàn)象。

那么，市場(chǎng)對(duì)郭樹(shù)清的信心何來(lái)？

其中的關(guān)鍵有二：一是上世紀(jì)80年代，經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉等啟動(dòng)一個(gè)關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革整體方案的研究課題，形成一本《中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的整體設(shè)計(jì)》，影響甚巨。郭樹(shù)清就是這本書(shū)的聯(lián)合作者之一，他和樓繼偉、周小川、李劍閣等人一起被冠以“整體改革派”的稱呼。

二是自2005年臨危受命，接手建行之后，郭樹(shù)清成功樹(shù)立了大刀闊斧的改革實(shí)行者的形象。

當(dāng)時(shí)的建行，處于股改上市前夜，且時(shí)任行長(zhǎng)張恩照受賄之事東窗事發(fā)，與花旗銀行的戰(zhàn)略投資談判又陷入僵局。

郭樹(shù)清出任建行董事長(zhǎng)后不久，首開(kāi)國(guó)有銀行領(lǐng)導(dǎo)人問(wèn)責(zé)機(jī)制，推動(dòng)所轄基層行案件多發(fā)的湖南、山西兩省分行行長(zhǎng)“引咎辭職”。后又在中國(guó)銀行業(yè)不被境外機(jī)構(gòu)投資者看好的情況下，堅(jiān)持國(guó)有絕對(duì)控股、提供先進(jìn)技術(shù)、回避競(jìng)爭(zhēng)、出價(jià)明顯高于凈資產(chǎn)原則，把不肯提高報(bào)價(jià)的花旗銀行踢出局，引入美國(guó)銀行。最終，帶領(lǐng)建行成功登陸香港市場(chǎng)，后又回歸A股。

拔毛“鐵公雞”

正是之前在建行的力挽狂瀾，使得郭樹(shù)清尚未燒出“三把火”，就已經(jīng)刺激了市場(chǎng)的神經(jīng)。

而郭樹(shù)清履新后的幾次出手，也沒(méi)有讓市場(chǎng)失望。

一直被譴責(zé)、從來(lái)不分紅的“鐵公雞”上市公司首當(dāng)其沖。上市公司多年不分紅，一直是中國(guó)證券市場(chǎng)老大難問(wèn)題。

11月初，證監(jiān)會(huì)在通氣會(huì)上宣布，將要求上市公司逐步明確分紅規(guī)劃，并不得隨意改變。這一政策被市場(chǎng)稱為分紅新政或“強(qiáng)制分紅新政”。這一政策要求上市公司明確分紅回報(bào)規(guī)劃，包括現(xiàn)金分紅政策和分配決策機(jī)制，并從新的IPO公司開(kāi)始。

1990年至2010年底，國(guó)內(nèi)A股累計(jì)融資4. 3萬(wàn)億元，累計(jì)完成現(xiàn)金分紅總額約1. 8萬(wàn)億元，但普通投資者得到的分紅最高不超過(guò)0. 5萬(wàn)億元。

新政一出，效果立竿見(jiàn)影。幾家在11月9日后披露IPO招股書(shū)的公司，均在申報(bào)稿中的“重大事項(xiàng)提示”欄對(duì)分紅政策作了特別強(qiáng)調(diào)的說(shuō)明。

剛剛過(guò)會(huì)的新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司在其招股書(shū)中表示，除了10%的年分紅比例外，公司應(yīng)在股東大會(huì)批準(zhǔn)利潤(rùn)分配方案后及時(shí)向股東支付利潤(rùn)，倘若有延誤，公司應(yīng)就延誤期間內(nèi)未付金額向有關(guān)股東支付利息。

蘇州通潤(rùn)驅(qū)動(dòng)設(shè)備股份有限公司更是承諾每年以現(xiàn)金形式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤(rùn)的25%，或者最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的75%。

狙擊殼炒作

第二把火，燒向把關(guān)不嚴(yán)的IPO，效果驚人。

退市制度，是中國(guó)股市為人詬病的一個(gè)方面。公開(kāi)資料顯示，自2001年退市制度啟動(dòng)以來(lái)，滬深兩市退市公司總共為45家。而納斯達(dá)克、紐約證交所、英國(guó)AIM每年的上市企業(yè)退市率，都分別達(dá)8%、6%和12%。

對(duì)于這個(gè)僵局，先是證監(jiān)會(huì)透露，將推進(jìn)債市制度規(guī)范及監(jiān)管審核統(tǒng)一、逐步改變高市盈率發(fā)行股票的局面、完善退市制度遏制“殼資源”炒作、啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板非公開(kāi)發(fā)債工作、繼續(xù)嚴(yán)打內(nèi)幕交易、在國(guó)務(wù)院部署下清理整頓各類交易場(chǎng)所。

殼資源炒作頓時(shí)遭遇重挫。

12月2日，21只ST股跌停，5日，50只ST股再度跌停，其中，ST力陽(yáng)因廈門宏發(fā)借殼從10月17日連續(xù)出現(xiàn)7個(gè)漲停板，但從12月2日起，就猛然轉(zhuǎn)為連續(xù)跌停的行情。

而按照以往的慣例，年底總是ST股保牌摘帽的高峰期，也是ST股炒作的活躍期。

另外，11月，還有13家公司的IPO申請(qǐng)未獲通過(guò)，這也創(chuàng)下了2011年以來(lái)，單月被否IPO數(shù)目之最。監(jiān)管層嚴(yán)把入市大門的態(tài)度已比較明朗。

12月1日，郭樹(shù)清在深圳發(fā)表主旨演講時(shí)，重申中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)內(nèi)幕交易和證券期貨犯罪始終零容忍。

戰(zhàn)斗，在宣戰(zhàn)之前已經(jīng)開(kāi)始。

11月29日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)：交銀施羅德基金管理有限公司原投資決策委員會(huì)主席李旭利涉嫌“老鼠倉(cāng)”被立案調(diào)查并移送公安機(jī)關(guān)。

在隨后發(fā)布的新聞稿中，證監(jiān)會(huì)措辭嚴(yán)厲地將“綠大地”、“天山紡織”、“李旭利”等一系列案件稱為“影響廣泛的大案要案”，并稱何學(xué)葵(綠大地前創(chuàng)始人)、李旭利等人“正等待著最終的司法判決”。

12月1日，證監(jiān)會(huì)公開(kāi)宣布解聘上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)委員吳建敏，因其在2010年參與審核* ST圣方時(shí)持有該公司股票但沒(méi)有回避審核。

負(fù)責(zé)勝景山河保薦業(yè)務(wù)的兩名平安證券的保薦代表人，被撤銷保代資格。平安證券、終審會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所也都收到了警示函，這是保薦代表人制度建立后，第一次有保薦代表人因IPO過(guò)程未能勤勉盡責(zé)而被撤銷資格，其嚴(yán)厲程度也遠(yuǎn)超市場(chǎng)原先的預(yù)期。

改革的方向

對(duì)廣大股民深惡痛絕的痼疾施以猛藥，固然為郭樹(shù)清帶來(lái)了贊譽(yù)。治標(biāo)之后如何治本，才是市場(chǎng)對(duì)郭樹(shù)清新政最大的期望所在。

12月1日，在第九屆中小企業(yè)融資論壇上，郭樹(shù)清履新后首次就資本市場(chǎng)發(fā)表公開(kāi)演講，系統(tǒng)地闡述了他對(duì)資本市場(chǎng)的看法，其提出的深化資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的六大工作。這可視為監(jiān)管層以后一段時(shí)間的工作重點(diǎn)。

一是加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，為不同規(guī)模、不同類型、不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)提供差異化的金融服務(wù)。

二是積極發(fā)展多樣化的投融資工具，逐步建立以市場(chǎng)為主導(dǎo)的品種創(chuàng)新機(jī)制，豐富市場(chǎng)投融資產(chǎn)品體系，更好地服務(wù)于中小企業(yè)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。

三是大力培育多元化的投資者群體，加強(qiáng)對(duì)多層次市場(chǎng)各類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)揭示和歸類，落實(shí)與之相匹配的投資者適當(dāng)性制度，確保將合適的產(chǎn)品賣給合適的投資人。

四是加強(qiáng)資本市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)，升級(jí)和完善資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案數(shù)據(jù)庫(kù)，豐富誠(chéng)信監(jiān)管和約束手段。

五是對(duì)內(nèi)幕交易和證券期貨犯罪堅(jiān)持零容忍的態(tài)度，嚴(yán)懲操縱市場(chǎng)、欺詐上市、利益輸送、虛假披露等違法違規(guī)行為。

六是時(shí)刻警惕和防范區(qū)域性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

似乎成為一種習(xí)慣，什么事情從來(lái)都不缺少質(zhì)疑，郭樹(shù)清的治市新政也不例外。

例如，對(duì)于證監(jiān)會(huì)的分紅新政，就有市場(chǎng)人士質(zhì)疑“監(jiān)管層是否有權(quán)力強(qiáng)制干擾公司正常的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。”

創(chuàng)業(yè)板退市新政，也引發(fā)了“制度重大進(jìn)步、實(shí)施困難重重”的擔(dān)心。有觀點(diǎn)認(rèn)為：創(chuàng)業(yè)板新增的2個(gè)退市條件，公開(kāi)譴責(zé)及成交價(jià)連續(xù)低于面值，前者會(huì)受到企業(yè)公關(guān)的干擾，而后者對(duì)市盈率高企的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)來(lái)說(shuō)，更有些遙不可及，目前的一些創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，可能要連續(xù)跌20甚至40多個(gè)停板，才能達(dá)到所謂成交價(jià)連續(xù)低于面值的要求。

當(dāng)然，無(wú)論市場(chǎng)反應(yīng)如何，改革才剛剛開(kāi)始。