逆流中的前進

截止2012年3月28日晚，中國人壽保險股份有限公司（以下簡稱中國人壽）、中國太平洋保險(集團)股份有限公司（以下簡稱中國太保）、中國平安保險（集團）股份有限公司（以下簡稱中國平安）、新華人壽保險股份有限公司（以下簡稱新華保險）的2011年年報全部披露收官。根據四大險企的市場表現，本刊從以下幾方面進行分析：

公司簡稱保費（億元） 凈利潤（億元）

2011 同比（%）2011同比（%）

中國人壽3，182.760.10183.31-45.50

中國太保1549.5811.0083.13-2.85

中國平安2，074.0028.89194.7512.50

新華保險947.974.0727.9924.46

中國人壽因積極適應外部環境的變化，大力推進發展方式轉變，2011年市場份額為33.3%，業務發展保持穩定，繼續占據壽險市場主導地位。其凈利潤的下滑主要是因為資本市場波動——2011年其資產減值高達129.39億元，同比增長了600%多，導致投資收益率下降和資產減值損失增加，這或許是其以退為進之舉。

中國太保壽險下滑31.1%，產險業績首超壽險，上市至今其產險利潤在凈利潤中的占比逐年提升。

中國平安在核心保險業務持續增長的同時，非保險業務利潤貢獻的占比也進一步提升，保險、銀行、投資三足鼎立的利潤結構漸顯。年報顯示，平安壽險貢獻99.74億元凈利潤，增長18.5%，財險貢獻49.79億元，增長28.8%，深發展貢獻凈利56.20億元，平安銀行貢獻23.57億元。中國平安凈利潤增長，一方面受益于保險業務規模保費的快速增長，尤其是產險業務在規模大幅增長的同時綜合成本率保持在較低水平；另一方面，深發展合并報表后，銀行業務利潤貢獻亦有較大提升。

2011年，新華保險的市場份額達9.92%，位列中國壽險市場第三。

公司簡稱償付能力充足率 總資產

2011（%）同比（%）2011（億元）同比（%）

中國人壽170.12-41.8715839.0712.30

中國太保284.00-73.005706.1219.90

中國平安167.00-31.0022854.2495.10

新華保險155.95120.963867.7127.00

據年報顯示，4家公司償付能力充足率都超過了保監會的監管要求，但是與2010年相比，均出現了不同程度的下降。

中國人壽償付能力充足率與2010年底的212%相比，大幅下降。該公司將償付能力下降的原因歸結為中國資本市場持續低迷、公司業務發展及上年度股息分配的綜合影響。2012年其將擇機發行不超過380億元次級定期債務補充附屬資本，大致可以提升超過50個百分點的償付率。在壽險市場仍處于高速發展期和資本市場持續震蕩的情況下，對中國人壽來說，保持200%的償付水平比較合適。

中國太保顯然是“手中有糧，心里不慌”，其償付能力充足性在上市險企中處于較優水平。

值得一提的是，2011年7月，中國平安完成了控股深發展的重大資產重組交易，該公司持有深發展已發行股份的52.38%，深發展成為中國平安的控股子公司。但中國平安的償付能力徘徊在觸及監管的紅線的危險邊緣。

償付能力長期不足一直是新華保險的“緊箍咒”，這一次新華剛剛達標。新華保險的償付能力補充之路可謂曲折。公開資料顯示，2008年和2009年末，新華人壽償付能力充足率分別為27.74%和36.19%，一度低于保監會監管要求。2011年12月中旬，新華人壽在滬港兩地“A+H”同步上市，合計募集資金約120億元人民幣，這為新華建立了有效的資本補充機制，公司資本實力顯著提升，改善了償付能力，也逐步解除了此前機構開設的限制，年內計劃新設機構170家左右，但其償付能力仍然是四險企中償付能力最低的一個。

截至本報告期末，中國人壽保險營銷員總數68.5萬人，較2010年同期下降2.1萬人，但個險代理人渠道依然是中國人壽的第一大渠道。銀保渠道是其第二渠道，三年來中國人壽銀行保險渠道銷售代理網點首次下降，由前兩年的9.7萬個降至了去年的9.6萬個，受其他金融產品沖擊及銀行保險監管政策變化的影響，銀保渠道保費收入出現負增長，銷售方式改革迫在眉睫。

中國太保的壽險業務雖然銀保渠道受限、增長乏力，去年太保的銀保業務下降近8%，2011年退保金為95.88億元，同比增長113.6%，公司解釋主要是由于升息引起銀保渠道部分產品退保增加。但截至2011年末太保壽險與79905家銀郵網點簽約銷售人壽保險產品，銀保渠道還是其第一大渠道。該公司新渠道業務發展強勁，這是其加快電銷、網銷等新渠道業務發展，重點發展高價值期繳業務、積累新客戶，持續提高該渠道價值占比的結果。

中國平安來自交叉銷售和電話銷售的保費增長61.6%，渠道占比提升至41.2%。

新華保險受益于2011年保險營銷員渠道推動業務結構調整，重視發展價值較高的長期期交產品、積極推動戰略轉型，優化業務結構的結果，2011年該公司保險營銷員渠道實現保險業務收入358.71億元，較上年同期增長25.0%。由于監管機構在防止銷售誤導、防止惡性價格競爭等方面加大了監管力度，其相應地必須在產品、銷售模式上做出調整，占壽險公司半壁江山的銀保業務亦很難避免短期沖擊，所以其一直占有優勢的銀保業務也面臨下滑。