人保上市：亞洲“新股王”的煩惱

11月26日，人保集團H股在港公開發售，并于12月7日在香港聯合交易所有限公司主板掛牌交易，是今年以來香港證券市場集資額度最大的首次公開募股（IPO）。這意味著備受矚目的人保集團終于搭上了H股的末班車，開啟了整體上市的征程。

據消息人士透露，機構在預路演中十分活躍，對人保集團的上市項目認可度高，認購意愿強烈，吸引了包括美國國際集團、法國再保險、東京海上、國家電網等17家頂尖機構的認購。預計H股擬募集資金有望在40億美元以內，有望問鼎今年香港甚至亞洲新股王。

作為新中國第一家全國性保險公司，為了順應保險公司經營集團化、綜合化趨勢，人保集團積極進行資源整合，并實施了新的發展戰略，如今公司業務范圍已涵蓋財產險、壽險、健康險三大保險主業，并在銀行、信托等非保險金融領域進行了戰略部署，已然成功轉型為國內首屈一指的綜合性保險金融集團。

據統計，人保集團是目前中國唯一一家財產險和人身險資產規模均超過2，500億元的保險集團，惟一一家財產險和人身險規模保費均超過900億元的保險集團。

截至2011年底，財產險和人身險業務總資產比例分別為45.6%及50.8%，規模保費比例分別為64.8%和35.2%。財產、人身險業務均衡發展，一方面有利于集團內部協同效應的發揮，另一方面實現了業務板塊盈利性上的最佳組合。

雖然搭上了H股的末班車，但人保集團整體上市仍擺不脫重重阻力。“華聞系”股權問題、申請養老金牌照被拒、償付能力充足率瓶頸、市場對于公司IPO的審美疲勞……一路的荊棘，讓其上市征程涂上了心酸的色彩。

據了解，人保健康曾于2007年第四季度至2008年第三季度這4個季度內因未能滿足最低償付能力充足率要求而被保監會采取相關監管措施。直至2009年9月25日，相關監管措施才解除。目前，人保健康的償付能力又再度處于危險邊緣。

而一個數據顯示，該公司人身險業務，銀行保險渠道占比2009年底時高達79.8%，而截至2012年6月30日，這一比例已下降至59.9%。反映出銀保新政對其人身險業務的影響。

在投資經驗上，人保集團坦言，保監會近期公布了多項保險資金投資新政，渠道敞開，而投資這些剛剛獲得保監會批準的若干資產類別，可能經驗有限。該公司一高層說，目前公司面臨“股本大，凈資產小”的尷尬。

中國人保的董事長兼總裁吳焰初到人保時，面臨的挑戰是“國際金融集團目標、A股的回歸及管理體制與運行機制的改革”等。履新三年半，吳焰的未了心愿就差回歸A股了。

如今H股雖有可能拔得今年港股集資額“頭籌”，但A股仍無半點風聲，相關人士透露：“技術上沒有問題，主要是等待市場機會。”

人保上市曲折之路

2006年1月——中國人保力爭整體上市

人保提出“三大任務”，明確提出到2010年努力實現集團管理的總資產較2005年翻兩番；實現集團化重組和整體上市。

2007年1月——人保A股上市沒有時間表

針對各界關心的人保何時能在A股市場發行的問題，新上任的中國人保控股公司總經理吳焰表示，目前還沒有時間概念。

2008年1月——人保IPO擇定整體上市

2008年1月29日，中國人保集團工作會議之后，這家內地最大財產保險公司2008年A股IPO上市計劃明朗。

2009年2月——整體改制步入收官 爭取年內上市

從擔心被邊緣化到集團整體改革并謀劃上市，總裁吳焰花了兩年時間。吳焰表示，改制正在穩步推進中，爭取年內上市。

2010年3月——A股上市尚無具體方案

吳焰表示，中國人保沒有參股銀行的計劃。在A股上市在目前也只是作為戰略目標，沒有具體方案，也尚未啟動。

2011年1月——整體上市鎖定十二五內

人保集團監事會主席周樹瑞表示，引進戰投工作已進入關鍵時期，目前只差一錘定音，整體上市將在十二五期間內完成。

2011年7月——人保集團擬年底A+H上市

一直在IPO上三緘其口的中國人保集團，近日卻已悄然展開非交易性全球路演，計劃將在今年年底實現A+H股上市。

2012年5月——人保集團啟動A+H上市

吳焰向表示，人保集團正在遴選上市承銷商，尚未最終敲定，具體上市時機還要看時機窗口。正式A+H上市工作終于啟動。

2012年6月——H股IPO再度押后 A股年內恐難成行

剛剛在6月21日通過港交所聆訊的人保集團H股上市計劃，卻在短短兩個交易日內經歷重大的變局。

2012年11月——人保擬26日啟動H股招股

知情人士透露，人保集團將于11月26日啟動在港上市的發售工作，計劃于12月7日在香港交易所掛牌上市。