呂譚平:從硅谷投到北京

提起呂譚平，可能很多人的印象是清科集團副董事長、香港聯想的創辦人之一、柳傳志的老搭檔。其實，他還是一位非常優秀的天使投資人。早在上世紀90年代末，他就開始了在美國硅谷的天使投資，到2005年為止，大概投了50余家公司。內地也投資了包括清科集團、易車網等在內的多家公司。“作為天使投資人，我希望利用自己先前的管理經驗、創業經驗來幫助那些有創業心、事業心的年輕人。在我看來，無形資本的投入對創業者更富有長遠意義。”呂譚平這樣表示自己堅持做天使投資的決心。

15年天使投資+風險投資

1997年離開香港聯想后，呂譚平懷揣2000萬美元在硅谷創立了華美科技創投公司，這也是國內當時第一個專注于硅谷及中國高科技投資的創投基金。2000年，呂譚平又成立了第二個創投基金——翱科創投，主要投資軟件設計和芯片設計等初創公司。2005年，呂譚平與硅谷銀行前董事會主席兼執行總裁丁毅（John Dean）及其他數位合伙人共同創立了一個新的創投基金——Startup Capital Ventures，該基金重點投資于硅谷及中國的初創公司。

一邊做創投，一邊做天使投資，呂譚平這些年積累了豐富的投資經驗，投資的多個項目也通過上市或并購為其帶來了可觀回報。

談到國內正蓬勃興起的天使投資業，他認為，中國真正的天使投資人還比較少，最近三五年，很多商業上已經成功的人想通過這種渠道來影響和指引下一代，雖然在增加，但還遠遠不夠，投資失敗的案例也很多。但是，如果一個成功案例可以覆蓋十次失敗的話，那么天使投資對社會的意義仍然很寶貴。“很多人都可以做天使投資，但真正合格的天使投資人要具備三種素質：一是期待有回報但能輸得起；二是要有不斷更新完善自己的動力；三是要有足夠的時間投入。這樣的天使投資人才能滿足中國資本市場的長遠需求。”

在硅谷，天使投資通常是已經創過業成功之后的人士回饋社會的一種渠道，比如美國一些大學會邀請這些成功的創業者來學校作講座，或是有的學生請教授提供一些經驗或是介紹人脈。“于我而言，我更青睞專業與我相近的創業團隊，因為能讓我比較感興趣的不僅是給錢，而是給予更多經驗的分享。”

與VC投資相比，最早期的天使投資對企業來講可謂是雪中送炭。“做VC一般要投入5～10年，做天使投資則要投入10～15年，才能見到真正的收益。比如我所投的硅谷項目，投了3～5年后才去拿VC基金，這期間要給予企業連續的指導，包括財務、團隊、營銷等。短平快的投資模式并不適合創業，想掙快錢的人也確實不適合做天使投資。”那么，從沒有經驗到一個成功的風險投資人要交多少學費？“兩千萬美元，就是你賠夠這個數，就等于對這個行業有相當深入的了解。”

“人”最大

呂譚平投資的企業不僅涵蓋中美初創企業，更涉及TMT領域多個方面，這從他創立的多個創投基金的投資領域可見一斑。他認為：人+市場機會（潛力）+創新（技術含量）是創業成功的必備，創業團隊的素質最重要。

“選對人才能做成企業，天使投資人要想贏就要選對團隊。在我看來，天使投資人和創業團隊價值觀匹配是最核心的要素。如果創業團隊的素質和價值觀沒問題，即使商業模式有問題，也有潛質進行調整和完善。市場是動態的，在不斷變化，選對人才能適應隨時變化的市場。”

創業最不可取的是急功近利。“不少創業企業想在很短時間內就把公司做上市，我不認同這樣的想法。創業是很實在的，創業者要有足夠的責任心和使命感，不花上5～10年的時間很難做出真正成熟的企業。天使投資人與其盲目地把時間和金錢投入到10家只為圈錢的企業上，還不如去發現一個有耐心、有事業心、長遠發展的團隊。”

15年投資下來，呂譚平還發現了一個規律：一個創業團隊從第一次形成融資的想法到最后公司上市或轉賣，獲得成功了，公司最初的想法和最后的結果差異往往很大，甚至商業模式也完全不同。在不斷變化的市場環境中，創業的走向更取決于創業團隊的決策。

“我們在投資一家公司以后，無論發展情況是好還是壞，我們都希望幫助他。如果創業者報喜不報憂，問題就會越來越大；如果很真誠地溝通，還可以一起想辦法改變。我們不是投了錢之后就不管了，也不會把企業管死，而是從旁協作，利用人脈關系和管理經驗來幫助他。但是創業團隊的規模也不適合太大，如果人太多，思想就不容易統一，一般2～3個人比較合適，而且成員能夠同甘共苦很重要。”

在呂譚平看來，創業者和天使投資人也是一種雙向選擇的匹配過程。“越是透明和公開的創業者，越容易得到信任。因為天使投資人很容易發現，創業者是為了圈錢還是想做一番事業，也能夠判斷出創業者是否愿意沉得下心做事業。相應地，創業者也要多了解天使投資人，看是否公平，避免出資和占股不對等。所以，在投資之初，我們經常建議創業者想清楚，為什么要創業、憑什么去成功。梳理好這些問題，是對創業的理性規劃，也是后期成功與否的基礎。

追求共贏

“共贏”是呂譚平一直追求并遵循的投資理念――贏在天使投資人與創業團隊之間，贏在天使投資人與后續接盤的VC之間。

天使投資人要與創業團隊建立“良師益友”的關系，而非簡單的“監工”。專業化的投資者由于懂行業，更易與創業者溝通，更有能力運用自身的經驗輔導企業成長，建立更加密切的合作和戰略關系。相應地，有責任心和事業心的創業團隊也應該樹立“向股東負責”的基本原則，認識到股東和管理團隊利益的一致性，相互信任，坦誠交流；通過交流，還可讓投資人及時了解企業的需求，并利用其優勢提供有效的幫助，提高成功的機會。

“當然，并不是所有天使投資人的判斷都是對的，一個基金不投你，也許有很多原因，投資人的決定并不完全代表這個項目行還是不行，你自己認定了創業就不要放棄。當年Google、亞馬遜的創業者所找的第一筆投資都沒有成功，而他們堅持下來，做出了非同一般的成就。”

關于后面VC的接盤，天使投資人與VC的良好合作基于雙方對項目的理性估值。但這里存在一個兩難問題，或者說是對天使投資人的不公平：由于天使投資人曾與團隊同甘共苦，所以，當企業再次遇見困境時，比如沒錢發工資了，在沒有別的求救途徑時，公司往往再次轉向天使投資人，而基于半個創業者的角色，天使投資人也通常會再投錢進去。這樣就很難避免出現VC壓天使投資人的情況，VC對天使投資人的苦勞未必認可。所以，創業公司在后續融資挑選VC時也應該慎重考慮，判斷某家VC是否相對公平，管理建設的整體規劃是否合理，避免VC壓過天使投資人之后又壓創業團隊。

在選擇VC這個問題上，天使投資人可以就融資多少、占多少股給團隊提供建議。呂譚平的建議是：只有創業團隊占大股，他們才有足夠的積極性。“我比較反對簽對賭協議，所謂“對賭”，很容易變成一種內耗。如果不信任就不要投了，既然投了最好選擇信任。溝通的最終目的就是使雙方在合作中不斷調整心態，找到最佳的合作切入點。”

（本文內容摘自《我為什么要投資你》，作者李曉艷）