包凡:從超級(jí)“推銷員”到超級(jí)天使

業(yè)內(nèi)很多人都說包凡是個(gè)“推銷員”：推銷企業(yè)，推銷金錢，推銷夢(mèng)想——因?yàn)樗穆氊?zé)就是通過自己把企業(yè)賣個(gè)好價(jià)錢，為企業(yè)找到合適的VC/PE或者并購(gòu)方。但是，從2010年開始，包凡的身份要增加一個(gè)——天使投資人，他創(chuàng)立的險(xiǎn)峰華興迄今已經(jīng)投資了30多個(gè)項(xiàng)目，企業(yè)估值漲了7倍。

天使投資機(jī)構(gòu)化

2010年成立的險(xiǎn)峰華興是專注TMT領(lǐng)域的天使投資機(jī)構(gòu)，成立時(shí)第一期基金規(guī)模為1億元人民幣，2011年底又募集了第二期基金1億美元，到目前已經(jīng)投資了30多個(gè)項(xiàng)目，其中發(fā)展迅速的E店寶、聚美優(yōu)品、Jiathis等多家企業(yè)已獲得A輪融資。

“一方面，華興資本是專業(yè)做投融資咨詢和服務(wù)出身，有一個(gè)創(chuàng)業(yè)早期和后期產(chǎn)業(yè)鏈延伸的經(jīng)驗(yàn)積累，對(duì)旗下的這些企業(yè)也是不遺余力去支持，在這個(gè)基礎(chǔ)上，做機(jī)構(gòu)化的天使投資是有很多優(yōu)勢(shì)。另一方面，個(gè)體的天使投資人即使人脈資源很廣泛，時(shí)間、精力畢竟有限，同時(shí)也會(huì)受到地域等很多因素限制，并且他們只是用可以使用范圍內(nèi)的‘自有資金’投資。所以，機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)性大于個(gè)人天使投資，效率會(huì)更高。”包凡也表示，“一個(gè)投資產(chǎn)品有前景、有收益我們才會(huì)去做，這是最主要的。”

包凡說險(xiǎn)峰華興基金的收益回報(bào)很可觀，因?yàn)殡U(xiǎn)峰華興不僅做天使投資基金，而且做早期VC。早期投資是最有吸引力的一塊市場(chǎng)，“求”要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于“供”。

“從2010年開始，一些早期基金的回報(bào)就遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中后期的PE。像我們做的1億元人民幣的基金，現(xiàn)在先不算未來(lái)的退出回報(bào)，就按照所投入的企業(yè)現(xiàn)在最新一輪的估值，已經(jīng)漲到7倍了，回報(bào)比PE要高。但是前幾年的時(shí)候，大家看PE回報(bào)好，錢就全跑到PE里了，慢慢變成‘供大于求’，把早期投資的市場(chǎng)空間留出來(lái)了，所以我們認(rèn)為現(xiàn)在是做早期投資最好的時(shí)候。”

無(wú)論個(gè)人還是機(jī)構(gòu)，優(yōu)秀天使投資人的標(biāo)準(zhǔn)是：有錢、有專長(zhǎng)、有人脈。

天使投資人要對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的判斷有很好的感覺。“要么像雷軍、曾李青這樣在某一個(gè)領(lǐng)域里很懂，自己撩起袖子能干很多事情，可以通過自己的參與控制風(fēng)險(xiǎn)；要么就會(huì)看人識(shí)人，這也是本事。有專長(zhǎng)，就會(huì)有信心。”

“我認(rèn)為，天使投資項(xiàng)目不管投多少錢，一般就只夠企業(yè)存活6～12個(gè)月，那就必須在這段時(shí)間里找到下一步的錢和投資機(jī)構(gòu)來(lái)繼續(xù)支持這個(gè)企業(yè)的發(fā)展，所以要有廣泛的人脈。”

投資專科生

1970年出生的包凡是上海人，爺爺在新中國(guó)成立前曾在浙江銀行當(dāng)高管，包凡幼時(shí)經(jīng)常會(huì)聽他講起舊時(shí)銀行家的傳奇故事和1930年代的上海股市風(fēng)云。從小就受到如此金融啟蒙，讓包凡與投資結(jié)下了淵源。

1993年，包凡碩士畢業(yè)后進(jìn)入美國(guó)摩根士丹利工作，在那里初次接觸和感受到了“華爾街”和“金融”對(duì)美國(guó)的作用和影響力，而那時(shí)中國(guó)的市場(chǎng)對(duì)“金融”和“資本”還略顯陌生。

1998年，亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)令亞洲成為當(dāng)時(shí)全球矚目的焦點(diǎn)，于是包凡決定離開美國(guó)進(jìn)入香港的瑞士信貸第一波士頓，往來(lái)于亞洲各國(guó)從事公司的資金募集、銀行借貸、并購(gòu)以及重組工作，在投資企業(yè)及并購(gòu)和戰(zhàn)略合作方面積累了大量經(jīng)驗(yàn)。多年對(duì)于企業(yè)脈膊的把握促使包凡于2004年創(chuàng)辦華興資本，開始了專業(yè)投資銀行之路。僅2011年這一年，華興資本就完成了超過40家企業(yè)的融資、并購(gòu)案。包凡以“投行＋投資”的模式，在中國(guó)創(chuàng)業(yè)者和資本方之間找到了一條最適合自身發(fā)展的道路，在“推銷企業(yè)”的過程中賺得豐厚收益。

如果僅僅以為包凡是一名出色的投資銀行家，那就錯(cuò)了。

早在2005年，包凡就嘗試成立一個(gè)由幾位企業(yè)家組成的天使俱樂部，希望將“天使投資”機(jī)構(gòu)化，但時(shí)間不對(duì)――那時(shí)的中國(guó)創(chuàng)投私募領(lǐng)域還處在快速發(fā)展的前夜，而且之后幾年急功近利的“熱錢們”更關(guān)注的是投資周期短、回報(bào)快和收益高的中后期投資，所以直到中后期投資市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于飽和而早期投資市場(chǎng)卻資金匱乏、好企業(yè)苦于融資無(wú)道之時(shí)，包凡再次從中看到了機(jī)遇，希望用機(jī)構(gòu)化模式同樣以“投行+投資”方式分得一杯羹。

2010年，包凡攜手前聯(lián)創(chuàng)策源副總裁陳科屹共同創(chuàng)辦了險(xiǎn)峰華興，希望用機(jī)構(gòu)化的模式和機(jī)制做天使投資。同時(shí)，華興資本的業(yè)務(wù)從投資銀行服務(wù)轉(zhuǎn)向“投資服務(wù)”+“早期直接投資”：通過險(xiǎn)峰華興的投資平臺(tái)發(fā)現(xiàn)好苗子企業(yè)，再利用華興資本投資銀行的平臺(tái)和資源為其進(jìn)行后續(xù)融資服務(wù)，形成連環(huán)投資收益的效應(yīng)。“我們做天使投資的想法，應(yīng)該說是要改善整個(gè)中國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境，甚至一些游戲規(guī)則。”包凡這樣表示。

純財(cái)務(wù)投資人

天使投資一定要專業(yè)化。“險(xiǎn)峰華興定義的專業(yè)化，就是只做天使到A輪這個(gè)階段，而且我們絕對(duì)不做‘孵化器’，只做純財(cái)務(wù)投資。”

包凡認(rèn)為，目前中國(guó)的投資市場(chǎng)還處于發(fā)展的初期，天使和早期、后端的中后期的投資機(jī)會(huì)都比較多，所以會(huì)有機(jī)構(gòu)以類似全產(chǎn)業(yè)鏈這種方式運(yùn)作――將天使投資和A輪的早期、以及中后期的VC/PE全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)投資都做完。等到市場(chǎng)發(fā)展到一定階段，必須要走專業(yè)化的路線。

“我們說的天使和A輪，都是指自己真正主動(dòng)去投的，完全是新的投資，不是投過的項(xiàng)目再去追加投資。整個(gè)險(xiǎn)峰華興的總資金規(guī)模里要有40%的資本留在B輪以后，這是為了在我們自己所投的比較好的天使和A輪項(xiàng)目中保持所持股權(quán)比例，也就是說1億美元的基金里，6000萬(wàn)美元專門做天使階段和A輪投資，4000萬(wàn)美元用來(lái)對(duì)好項(xiàng)目跟投。我們?cè)谝黄谕顿Y時(shí)一般占股不會(huì)超過20%。”

天使投資人的自我定位很重要。“險(xiǎn)峰華興就是做一個(gè)純財(cái)務(wù)投資人，不會(huì)像雷軍、曾李青、何伯權(quán)他們那樣，找個(gè)CEO或合作伙伴幫我落實(shí)執(zhí)行這個(gè)項(xiàng)目。我們不會(huì)參與進(jìn)所投的公司當(dāng)CEO、負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)，所以選擇的團(tuán)隊(duì)是他們自己能夠挑大梁的團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)業(yè)者自身主導(dǎo)性很強(qiáng)，是非常適合我們投資的。”

幫助創(chuàng)業(yè)者做好內(nèi)部的管理機(jī)制要講究“度”。“我們是投資幾十萬(wàn)到幾百萬(wàn)人民幣的最早期投資者，我們會(huì)對(duì)公司提供很多幫助，花時(shí)間去想戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)，包括幫他去招人，但是永遠(yuǎn)給自己定位：我們不是開車的人，最多是坐在副駕位置上的人。”但是包凡也強(qiáng)調(diào)，“無(wú)論是投陌生人還是熟人、無(wú)論投什么產(chǎn)業(yè)，大家要有一套最基本的公司治理機(jī)制在那里，投資人和創(chuàng)業(yè)者之間的定位，哪些事需要通過董事會(huì)討論，哪些事管理層可以自己決定，都要定好規(guī)矩，提前講清楚。”

“目前的中國(guó)市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)化做天使投資的鳳毛麟角，大家都在探索切入點(diǎn)。我們也在觀察是否能夠做出一些模式，核心是提高市場(chǎng)的效率，但不可能一蹴而就。”

（本文內(nèi)容摘自《我為什么要投資你》，作者李曉艷）