偽天使

“一些所謂的成功精英人士，做天使投資特別不陽光，這些人已經很有錢了，但以大欺小、就像從來沒見過錢。”——某投行合伙人陳曉琳對我們的來訪，所要談論的話題直言不諱。

在投資圈，她有著不低的知名度，個人也做過幾個天使項目，“控股60%，被投對象成李彥宏了，你想想等他掙到錢了，也會以同樣的手段去強暴下面的小孩，這就成了一個大流氓搞小流氓的怪圈。”

這段貌似激憤有余的引語，指的是她所見的小部分天使投資人，她向我們道出了她所見的江湖：

有些天使投資人，其專業水準本身不足以充當一個A輪融資的人脈高手。但向創業者暗示或許諾他可以為公司帶來A輪融資——以此要創業者滿足其要求的股份占有比例；

知名天使投資人與知名VC抱團。強強聯手的效果是，與創業者談進入、股份占有率之事時，對其形成心理攻勢：不讓我進，就甭想融到A輪；

若創業者對股份之事不愿讓步，偽天使投資人此刻會以“我投你的競爭對手”而威脅；

在一個科技創新為商業驅動力的背景下，偽天使投資人看好某項目，但“你不能讓我占股60%”——成為最大利益方，“那么我自己搞，中國技術人才難找嗎？”——要知道，這些“成功精英人士”——他們自身的教育背景大多數就出自理工科專業；

天使投資VC化。一是投資規模數千萬，獲得超出60%的控股權；二是在A輪融資到來之際，讓A輪基金買走部分股份以此套現，同時保留剩余股份鎖定個人利益，否則不管是A輪、B輪融資都難以進入。甚至有個別案例，不管是A輪、B輪，“天使投資人都要求占股70%”。

——這些在小部分天使投資人、創業者之間形成的游戲規則，或不能客觀代表當下日漸成熟，并被創投圈所廣泛認可的天使投資的整體面貌。

陳曉琳本人很佩服像徐小平那樣的天使：在高校一輪演講過后，一幫小孩圍過來，三言兩語對上眼了，哪怕是覺得項目或團隊不成熟，三五幾十萬就打過去了。

但一位曾身處投資界，其后首次創業而在天使投資人跟前摔了一跤的王濤，卻頗多感慨：“中國公開的天使投資人數量不多，融資不像是去找VC，對方是好是壞相對容易辨認。”

急于要錢的創業者VS急于賺快錢的天使

一年前，王濤創立了一家基于市場細分領域的B2C電子商務網站。兩個月前，他自稱在毫無征兆的情況下被董事會掃地出門。一個令他感覺特別不舒服的細節是，他在清理辦公室物件，將一盒名片放進包里時，一投資人說：“你不能把它帶走，這可是公家財物。”

4月6日下午3點。北京西土城。王濤在某咖啡館匆匆扒了幾口飯之后，點燃了一支煙，一度無語。陽光透過咖啡館巨大的落地式玻璃窗照耀進來。這是一個來客不多、地理位置不太起眼的咖啡館。顯然，他沒有什么心情去享受，這個看上去有那么幾分寧靜的下午。

“網站從沒有上線到上線之后，我們就被天使投資人折磨得夠嗆。”他反思自己這一年時間的創業——盲目、急切拿了天使投資人的錢，導致公司的運營其后越來越被動，最終和創始團隊悉數出局。

令熟悉王濤的人同時感到意外的是，他一度在一家著名的投資公司市場部任職，熟悉VC/PE運作，與業內人接觸廣泛。自己創業，卻忽略了對早期投資的了解，在關乎資本之事上，摔了個跟頭且是如此之快。

2010年年底，王濤花了幾萬塊錢交付完租賃辦公室的押金款，春節過后開始籌劃網站上線。啟動資金需要200萬元，他沒有這筆錢。但有信心半年后融A輪。

心急要錢的王濤，在去年2月初與天使投資人石廊見了一次面。

幾天過去，石廊帶王濤見了另一個叫吳均的天使投資人。投資很快談妥。第二天，石廊打電話給王濤：“我們投你。”兩人給了王濤150萬。占股40%。

數年前石廊就加了他的MSN，王濤已經不太記得這是哪年的事了。但線上、線下他們沒怎么聊過。關于石，王此前談不上有多少了解。他所知的是，石曾在一家與培訓相關的網站以天使的身份投過小筆錢，VC進來之時，很快賣掉了自己的股份，套現拿了一筆錢。同樣的手法、同樣的故事也在王濤那里出現。

故事的帷幕僅僅是剛剛拉開，情節便以慘烈之勢上演。

一兩百萬元天使投資打進王濤公司。王濤清楚，“燒錢”的電商行業它能撐多久。王濤不斷與VC接觸；石廊不斷“鬧退出”，在王單方面的描述里，他感慨“他是個一直想賺快錢的天使投資人。”

一個月后石廊開始張羅退出的事，“而且毫無理由。”王濤說。不久，王找來一位公司的聯合創始人和他見面，看能不能買走他的股份。王回憶，石廊投了60萬，這次見面他本來談好以100多萬的價格將股份賣出去，但回頭，石廊變卦了，當他回家查到對方的公司已在美國上市，價格一下就提升到了兩三百萬，“那別人不干了，事情就談崩了。”

在這樁交易未遂的事情過后，石廊向王濤再談退出，理由是，“你答應過公司能融到A輪的啊。”王為此說道：“那時候網站還沒有上線，忙著搭團隊和網站內測，哪來的A輪？”

另一天使投資人，即石廊介紹王濤認識的吳均，王對他的了解同樣不多。吳的年齡比自己和石廊長，曾創業。當時王覺得其經驗、閱歷比他們豐富，直覺里認為吳可信，“至少，年齡擺在那里。”

但在王濤的描述里，他帶來的同樣是一次無休止的折磨。

“天天來公司，緊盯公司財務，領著一份工資，除此外啥活也不干，但又不時干擾公司內部的管理。”吳均還將一位王并不熟悉、并無電商運營經驗的熟人帶進公司任職副總裁。

在此其間，吳均成立了一個廣告公司，“公司的廣告業務全部由他代理，但是他們的公司沒有懂互聯網廣告的人。一個49萬元的廣告，我事后才知道他私自賺了5萬元。”王濤說，“這導致我們很急地去融A輪。”

過去王濤接觸的都是正規的VC、PE，即使控股權低，也能保證創始人在公司的把控權。“但我實際在后來失去了把控權，所以，天使一定要占小股，創始人要有公司的主控團隊。”

同年5月，當公司進行A輪融資，一直談退出的石廊，“就蹦了出來，你必須讓我退出，投資協議上我也是股東，我不簽字你就別想融資。”在此情形下，吳均引薦過來的那位副總裁以將近300萬的價格買下了石廊的股份。“三個月時間，他賺了一個4倍的溢價。”

事未就此完結。如前所述，王濤當時找A輪融資，同樣出于一種迫切要錢的心態。5月，他獲得了四份投資意向書。“包括一家知名的外資投資機構、一家香港VC、一家美國VC和一支內地的電商基金。”

美元基金需要一個漫長的審批過程。為此，王濤最終選擇了那家LP來自于制造業、互聯網運營經驗欠缺的內地基金。“拿了3000萬，簽了一個對賭協議。”但據他所說，協議簽訂完畢，這筆錢卻在兩個月后才姍姍來遲。

去年下半年，在團購泡沫之后以及電商被部分業內外人士唱衰的背景下，之于王濤，有了本章節開篇時的那段結局描述。

吳均引薦、那位出資300萬購買了石廊股份的副總裁，上位接替了王濤的職務。他揣測，互為熟絡的石廊、吳均或為利益同盟。石廊鬧退出之前，吳均也曾一直對王濤說過“把他給‘開掉’算了。”但王濤卻在離開公司后的二月份，發現他倆竟在一起看項目。“你想想，剛剛一起合伙投下一家公司鬧成那樣，怎么可能一轉身還會想到一起再合伙投項目呢？”A輪進來之后，王濤揣測套現了部分股份，“他倆只不過是一個唱黑臉，一個唱紅臉而已。”

王濤出局，那支電商基金向媒體拋出的理由頗具幾分官方色彩：

一是戰略轉型，由線上銷售轉向線下；二是創始人未達到對賭協議上的業績，財務制度遲遲不規范、內部管理制度不健全，以及，擅自增加廣告投放。對此，王濤也曾在媒體有過高調的回應。

王濤與資本方孰是孰非，本刊未盡進一步核實。但在經歷一次失敗的創業之后，其心得或可與創業者分享：

“一、創業不能盲目急切地想要找投資人的錢。對天使投資人必須得有深入的接觸，不好的天使投資人，對公司治理插手太多的話，那你的A輪一定會受到影響；二、再來一個管更多事的VC，那這個事就徹底廢了；三、在這種情況下，你自己哪怕只有很小的錢，就還有活下去的機會，如果在引入投資那塊兒一招走錯，未來可能連活下去的機會都沒有……”

“養豬人與豬的關系”

“兩者有時會錯誤地建立在一種養豬人和豬的關系上。投資人有錢，他就開一個養殖場。我抓你這頭豬來和抓他這頭豬來養是一樣的，你的生死和好壞其實和我沒多大關系，但你能不能賺錢這事兒和我很有關系。”聊創業者與天使投資人的事，80后創業者、北京康盛新創CEO戴志康直言不諱。

戴志康一個做殺毒軟件的朋友，前些年創立了一家公司，并拿到了天使投資人一筆錢。其后，這個天使投資人對被投的創業者說：“你不懂財務，財務章就由我保管好了。”戴志康說，“這個案子做得很過火。”

有天這個做房地產的天使投資人，自己的公司遇到了資金瓶頸，背著他這位朋友就把公司賣了，“一是他還不知情，而且這個創業者沒有得到任何好處，投資人等于用這筆錢沖抵了自己公司的現金流，這像不像養豬呢？”

戴志康覺得這種極端的情況，大多會發生在跨行業的投資上，“就是互相沒有交集，他充當的不過是一個養豬人的角色，甚至豬還沒養大就把你給賣了。”

在北京，楊力是我們見到的另一個創業者。35歲的楊身處IT業，數年前他的公司在資金上遇到困難的時候，天使投資人李羊給他的公司投了60萬。楊說，當時雖然資金緊張但這筆錢也并不特別吸引他，因為就資金規模而言，就算是投200萬、300萬進來，能解決的事兒，也不過是一個老百姓在北京買一套普通的房子而已，而他的公司當時所需要的錢，“并非是三五幾百萬的事。”

李羊自己也開了一家IT公司。他對楊力說過一段話——我認為你不是十分缺這筆錢，自己也能融到A輪，但沒有人會隨隨便便把這幾十萬扔到街上，所以我放一點錢進來，代表我要認認真真做這件事，我對你的價值是從產品、管理、合作、市場、人脈資源上，是全體系的：“在公司的早期階段，很多創業的經驗其實相通，我能幫到你。”楊力說，當時他被這句話打動便拿了這筆錢。

但楊力很快發現這次合作，李帶給公司的負面價值更大。他透露，60萬的天使投資，實際上是“在我這里買了一點老股。”

“坦率地講，整個經歷是我和天使投資人之間一個博弈的過程。”在楊力的評述里，李的控制欲很強，個人風格突出，而他們在做運作一個公司的理念上，“很不一樣”。

每半個月，楊以“交流”之名得去李羊家里一趟。“他說話我插不上嘴，我覺得他其實有一種演說的快感。你要這樣，你要那樣，這個產品應該怎么樣，你應該招什么人，你現在還缺什么……到后來呢，他滔滔不絕地演講，我總是找機會快速地插上一句，指出：啊！你這個說得不對呀，這也成了我的一個快感，有點像是下棋、對弈的感覺。”

楊力真正感到頭痛的是，當一個天使投資人控制欲過強，而他們又身處在同一個領域分別做著兩家公司，并且其產品還有關聯性時，“天使投資人的屁股，到底是該坐在自己公司利益的那一方，還是被投公司的這邊？”

楊力公司所開發的產品與互聯網有關，對用戶免費開放，盈利需經歷一個市場培養期，其產業鏈特征與戴志康形容天使投資人時的一句話，有異曲同工之處：“把豬養大、殺掉、賣掉。”最開始，李羊也認可楊的商業理念，并且因為兩家公司的產品關聯性強，李所代表的公司，其產品還能給楊的公司所免費服務的客戶，帶來強大的增值服務。

“但結果呢，我辛辛苦苦做的產品、積累的口碑，后來變成用戶使用我的產品，彈出的頁面、豎立的產品形象都與李羊的公司有關。而且，因為他的產品還不夠成熟，有點像買了一瓶飄柔，送你另一個牌子的洗發水——結果那個贈品帶來更多頭皮屑。”

李羊強推自己公司的產品，帶來的是用戶在網上一浪接一浪的惡評，楊力說：“我們的員工每天都在看著這玩意兒，你說他們會怎么想，這個公司做的是什么東西，產品不好還要強推。”

經歷這段往事，楊力的一個感受是，創業者與天使投資人像在談一場戀愛，“承諾的東西能不能實現，能不能目標一致走到一塊，并進入婚姻，要看人和人之間的那種默契度了。”

在見戴志康的當口，彼時他正忙于康盛新創在北京舉辦的站長大會。兩年前，康盛被騰訊收購。“創業數年，是一個非常孤獨的過程，你經常會遇到那種無法克制的情緒。與天使投資人的相處，我理想的狀態是彼此能夠推心置腹地談一些問題，真實、坦誠地溝通，并且因為天使投資人通常閱歷豐富，如果沒有理念性的分歧，他是可以真正幫到創業者的。”

見王濤的那個下午，我們聊的時間并不太長。他顯得有些失落，但也表現得激憤。

“2個月后再做一個公司，不排除做的還是原來的事，要奪回我失去的東西。”

在位于中關村的辦公室，戴志康坐在沙發上抽了數支煙，他說：“中國是一個叢林社會，有投機的創業者，也有投機的天使投資人……”（應被訪者要求，本文除戴志康外均為化名）