偽天使

“一些所謂的成功精英人士，做天使投資特別不陽(yáng)光，這些人已經(jīng)很有錢了，但以大欺小、就像從來(lái)沒(méi)見(jiàn)過(guò)錢。”——某投行合伙人陳曉琳對(duì)我們的來(lái)訪，所要談?wù)摰脑掝}直言不諱。

在投資圈，她有著不低的知名度，個(gè)人也做過(guò)幾個(gè)天使項(xiàng)目，“控股60%，被投對(duì)象成李彥宏了，你想想等他掙到錢了，也會(huì)以同樣的手段去強(qiáng)暴下面的小孩，這就成了一個(gè)大流氓搞小流氓的怪圈。”

這段貌似激憤有余的引語(yǔ)，指的是她所見(jiàn)的小部分天使投資人，她向我們道出了她所見(jiàn)的江湖：

有些天使投資人，其專業(yè)水準(zhǔn)本身不足以充當(dāng)一個(gè)A輪融資的人脈高手。但向創(chuàng)業(yè)者暗示或許諾他可以為公司帶來(lái)A輪融資——以此要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者滿足其要求的股份占有比例；

知名天使投資人與知名VC抱團(tuán)。強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手的效果是，與創(chuàng)業(yè)者談進(jìn)入、股份占有率之事時(shí)，對(duì)其形成心理攻勢(shì)：不讓我進(jìn)，就甭想融到A輪；

若創(chuàng)業(yè)者對(duì)股份之事不愿讓步，偽天使投資人此刻會(huì)以“我投你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”而威脅；

在一個(gè)科技創(chuàng)新為商業(yè)驅(qū)動(dòng)力的背景下，偽天使投資人看好某項(xiàng)目，但“你不能讓我占股60%”——成為最大利益方，“那么我自己搞，中國(guó)技術(shù)人才難找嗎？”——要知道，這些“成功精英人士”——他們自身的教育背景大多數(shù)就出自理工科專業(yè)；

天使投資VC化。一是投資規(guī)模數(shù)千萬(wàn)，獲得超出60%的控股權(quán)；二是在A輪融資到來(lái)之際，讓A輪基金買走部分股份以此套現(xiàn)，同時(shí)保留剩余股份鎖定個(gè)人利益，否則不管是A輪、B輪融資都難以進(jìn)入。甚至有個(gè)別案例，不管是A輪、B輪，“天使投資人都要求占股70%”。

——這些在小部分天使投資人、創(chuàng)業(yè)者之間形成的游戲規(guī)則，或不能客觀代表當(dāng)下日漸成熟，并被創(chuàng)投圈所廣泛認(rèn)可的天使投資的整體面貌。

陳曉琳本人很佩服像徐小平那樣的天使：在高校一輪演講過(guò)后，一幫小孩圍過(guò)來(lái)，三言兩語(yǔ)對(duì)上眼了，哪怕是覺(jué)得項(xiàng)目或團(tuán)隊(duì)不成熟，三五幾十萬(wàn)就打過(guò)去了。

但一位曾身處投資界，其后首次創(chuàng)業(yè)而在天使投資人跟前摔了一跤的王濤，卻頗多感慨：“中國(guó)公開(kāi)的天使投資人數(shù)量不多，融資不像是去找VC，對(duì)方是好是壞相對(duì)容易辨認(rèn)。”

急于要錢的創(chuàng)業(yè)者VS急于賺快錢的天使

一年前，王濤創(chuàng)立了一家基于市場(chǎng)細(xì)分領(lǐng)域的B2C電子商務(wù)網(wǎng)站。兩個(gè)月前，他自稱在毫無(wú)征兆的情況下被董事會(huì)掃地出門。一個(gè)令他感覺(jué)特別不舒服的細(xì)節(jié)是，他在清理辦公室物件，將一盒名片放進(jìn)包里時(shí)，一投資人說(shuō)：“你不能把它帶走，這可是公家財(cái)物。”

4月6日下午3點(diǎn)。北京西土城。王濤在某咖啡館匆匆扒了幾口飯之后，點(diǎn)燃了一支煙，一度無(wú)語(yǔ)。陽(yáng)光透過(guò)咖啡館巨大的落地式玻璃窗照耀進(jìn)來(lái)。這是一個(gè)來(lái)客不多、地理位置不太起眼的咖啡館。顯然，他沒(méi)有什么心情去享受，這個(gè)看上去有那么幾分寧?kù)o的下午。

“網(wǎng)站從沒(méi)有上線到上線之后，我們就被天使投資人折磨得夠嗆。”他反思自己這一年時(shí)間的創(chuàng)業(yè)——盲目、急切拿了天使投資人的錢，導(dǎo)致公司的運(yùn)營(yíng)其后越來(lái)越被動(dòng)，最終和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)悉數(shù)出局。

令熟悉王濤的人同時(shí)感到意外的是，他一度在一家著名的投資公司市場(chǎng)部任職，熟悉VC/PE運(yùn)作，與業(yè)內(nèi)人接觸廣泛。自己創(chuàng)業(yè)，卻忽略了對(duì)早期投資的了解，在關(guān)乎資本之事上，摔了個(gè)跟頭且是如此之快。

2010年年底，王濤花了幾萬(wàn)塊錢交付完租賃辦公室的押金款，春節(jié)過(guò)后開(kāi)始籌劃網(wǎng)站上線。啟動(dòng)資金需要200萬(wàn)元，他沒(méi)有這筆錢。但有信心半年后融A輪。

心急要錢的王濤，在去年2月初與天使投資人石廊見(jiàn)了一次面。

幾天過(guò)去，石廊帶王濤見(jiàn)了另一個(gè)叫吳均的天使投資人。投資很快談妥。第二天，石廊打電話給王濤：“我們投你。”兩人給了王濤150萬(wàn)。占股40%。

數(shù)年前石廊就加了他的MSN，王濤已經(jīng)不太記得這是哪年的事了。但線上、線下他們沒(méi)怎么聊過(guò)。關(guān)于石，王此前談不上有多少了解。他所知的是，石曾在一家與培訓(xùn)相關(guān)的網(wǎng)站以天使的身份投過(guò)小筆錢，VC進(jìn)來(lái)之時(shí)，很快賣掉了自己的股份，套現(xiàn)拿了一筆錢。同樣的手法、同樣的故事也在王濤那里出現(xiàn)。

故事的帷幕僅僅是剛剛拉開(kāi)，情節(jié)便以慘烈之勢(shì)上演。

一兩百萬(wàn)元天使投資打進(jìn)王濤公司。王濤清楚，“燒錢”的電商行業(yè)它能撐多久。王濤不斷與VC接觸；石廊不斷“鬧退出”，在王單方面的描述里，他感慨“他是個(gè)一直想賺快錢的天使投資人。”

一個(gè)月后石廊開(kāi)始張羅退出的事，“而且毫無(wú)理由。”王濤說(shuō)。不久，王找來(lái)一位公司的聯(lián)合創(chuàng)始人和他見(jiàn)面，看能不能買走他的股份。王回憶，石廊投了60萬(wàn)，這次見(jiàn)面他本來(lái)談好以100多萬(wàn)的價(jià)格將股份賣出去，但回頭，石廊變卦了，當(dāng)他回家查到對(duì)方的公司已在美國(guó)上市，價(jià)格一下就提升到了兩三百萬(wàn)，“那別人不干了，事情就談崩了。”

在這樁交易未遂的事情過(guò)后，石廊向王濤再談退出，理由是，“你答應(yīng)過(guò)公司能融到A輪的啊。”王為此說(shuō)道：“那時(shí)候網(wǎng)站還沒(méi)有上線，忙著搭團(tuán)隊(duì)和網(wǎng)站內(nèi)測(cè)，哪來(lái)的A輪？”

另一天使投資人，即石廊介紹王濤認(rèn)識(shí)的吳均，王對(duì)他的了解同樣不多。吳的年齡比自己和石廊長(zhǎng)，曾創(chuàng)業(yè)。當(dāng)時(shí)王覺(jué)得其經(jīng)驗(yàn)、閱歷比他們豐富，直覺(jué)里認(rèn)為吳可信，“至少，年齡擺在那里。”

但在王濤的描述里，他帶來(lái)的同樣是一次無(wú)休止的折磨。

“天天來(lái)公司，緊盯公司財(cái)務(wù)，領(lǐng)著一份工資，除此外啥活也不干，但又不時(shí)干擾公司內(nèi)部的管理。”吳均還將一位王并不熟悉、并無(wú)電商運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的熟人帶進(jìn)公司任職副總裁。

在此其間，吳均成立了一個(gè)廣告公司，“公司的廣告業(yè)務(wù)全部由他代理，但是他們的公司沒(méi)有懂互聯(lián)網(wǎng)廣告的人。一個(gè)49萬(wàn)元的廣告，我事后才知道他私自賺了5萬(wàn)元。”王濤說(shuō)，“這導(dǎo)致我們很急地去融A輪。”

過(guò)去王濤接觸的都是正規(guī)的VC、PE，即使控股權(quán)低，也能保證創(chuàng)始人在公司的把控權(quán)。“但我實(shí)際在后來(lái)失去了把控權(quán)，所以，天使一定要占小股，創(chuàng)始人要有公司的主控團(tuán)隊(duì)。”

同年5月，當(dāng)公司進(jìn)行A輪融資，一直談退出的石廊，“就蹦了出來(lái)，你必須讓我退出，投資協(xié)議上我也是股東，我不簽字你就別想融資。”在此情形下，吳均引薦過(guò)來(lái)的那位副總裁以將近300萬(wàn)的價(jià)格買下了石廊的股份。“三個(gè)月時(shí)間，他賺了一個(gè)4倍的溢價(jià)。”

事未就此完結(jié)。如前所述，王濤當(dāng)時(shí)找A輪融資，同樣出于一種迫切要錢的心態(tài)。5月，他獲得了四份投資意向書(shū)。“包括一家知名的外資投資機(jī)構(gòu)、一家香港VC、一家美國(guó)VC和一支內(nèi)地的電商基金。”

美元基金需要一個(gè)漫長(zhǎng)的審批過(guò)程。為此，王濤最終選擇了那家LP來(lái)自于制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)欠缺的內(nèi)地基金。“拿了3000萬(wàn)，簽了一個(gè)對(duì)賭協(xié)議。”但據(jù)他所說(shuō)，協(xié)議簽訂完畢，這筆錢卻在兩個(gè)月后才姍姍來(lái)遲。

去年下半年，在團(tuán)購(gòu)泡沫之后以及電商被部分業(yè)內(nèi)外人士唱衰的背景下，之于王濤，有了本章節(jié)開(kāi)篇時(shí)的那段結(jié)局描述。

吳均引薦、那位出資300萬(wàn)購(gòu)買了石廊股份的副總裁，上位接替了王濤的職務(wù)。他揣測(cè)，互為熟絡(luò)的石廊、吳均或?yàn)槔嫱恕Ｊ若[退出之前，吳均也曾一直對(duì)王濤說(shuō)過(guò)“把他給‘開(kāi)掉’算了。”但王濤卻在離開(kāi)公司后的二月份，發(fā)現(xiàn)他倆竟在一起看項(xiàng)目。“你想想，剛剛一起合伙投下一家公司鬧成那樣，怎么可能一轉(zhuǎn)身還會(huì)想到一起再合伙投項(xiàng)目呢？”A輪進(jìn)來(lái)之后，王濤揣測(cè)套現(xiàn)了部分股份，“他倆只不過(guò)是一個(gè)唱黑臉，一個(gè)唱紅臉而已。”

王濤出局，那支電商基金向媒體拋出的理由頗具幾分官方色彩：

一是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，由線上銷售轉(zhuǎn)向線下；二是創(chuàng)始人未達(dá)到對(duì)賭協(xié)議上的業(yè)績(jī)，財(cái)務(wù)制度遲遲不規(guī)范、內(nèi)部管理制度不健全，以及，擅自增加廣告投放。對(duì)此，王濤也曾在媒體有過(guò)高調(diào)的回應(yīng)。

王濤與資本方孰是孰非，本刊未盡進(jìn)一步核實(shí)。但在經(jīng)歷一次失敗的創(chuàng)業(yè)之后，其心得或可與創(chuàng)業(yè)者分享：

“一、創(chuàng)業(yè)不能盲目急切地想要找投資人的錢。對(duì)天使投資人必須得有深入的接觸，不好的天使投資人，對(duì)公司治理插手太多的話，那你的A輪一定會(huì)受到影響；二、再來(lái)一個(gè)管更多事的VC，那這個(gè)事就徹底廢了；三、在這種情況下，你自己哪怕只有很小的錢，就還有活下去的機(jī)會(huì)，如果在引入投資那塊兒一招走錯(cuò)，未來(lái)可能連活下去的機(jī)會(huì)都沒(méi)有……”

“養(yǎng)豬人與豬的關(guān)系”

“兩者有時(shí)會(huì)錯(cuò)誤地建立在一種養(yǎng)豬人和豬的關(guān)系上。投資人有錢，他就開(kāi)一個(gè)養(yǎng)殖場(chǎng)。我抓你這頭豬來(lái)和抓他這頭豬來(lái)養(yǎng)是一樣的，你的生死和好壞其實(shí)和我沒(méi)多大關(guān)系，但你能不能賺錢這事兒和我很有關(guān)系。”聊創(chuàng)業(yè)者與天使投資人的事，80后創(chuàng)業(yè)者、北京康盛新創(chuàng)CEO戴志康直言不諱。

戴志康一個(gè)做殺毒軟件的朋友，前些年創(chuàng)立了一家公司，并拿到了天使投資人一筆錢。其后，這個(gè)天使投資人對(duì)被投的創(chuàng)業(yè)者說(shuō)：“你不懂財(cái)務(wù)，財(cái)務(wù)章就由我保管好了。”戴志康說(shuō)，“這個(gè)案子做得很過(guò)火。”

有天這個(gè)做房地產(chǎn)的天使投資人，自己的公司遇到了資金瓶頸，背著他這位朋友就把公司賣了，“一是他還不知情，而且這個(gè)創(chuàng)業(yè)者沒(méi)有得到任何好處，投資人等于用這筆錢沖抵了自己公司的現(xiàn)金流，這像不像養(yǎng)豬呢？”

戴志康覺(jué)得這種極端的情況，大多會(huì)發(fā)生在跨行業(yè)的投資上，“就是互相沒(méi)有交集，他充當(dāng)?shù)牟贿^(guò)是一個(gè)養(yǎng)豬人的角色，甚至豬還沒(méi)養(yǎng)大就把你給賣了。”

在北京，楊力是我們見(jiàn)到的另一個(gè)創(chuàng)業(yè)者。35歲的楊身處IT業(yè)，數(shù)年前他的公司在資金上遇到困難的時(shí)候，天使投資人李羊給他的公司投了60萬(wàn)。楊說(shuō)，當(dāng)時(shí)雖然資金緊張但這筆錢也并不特別吸引他，因?yàn)榫唾Y金規(guī)模而言，就算是投200萬(wàn)、300萬(wàn)進(jìn)來(lái)，能解決的事兒，也不過(guò)是一個(gè)老百姓在北京買一套普通的房子而已，而他的公司當(dāng)時(shí)所需要的錢，“并非是三五幾百萬(wàn)的事。”

李羊自己也開(kāi)了一家IT公司。他對(duì)楊力說(shuō)過(guò)一段話——我認(rèn)為你不是十分缺這筆錢，自己也能融到A輪，但沒(méi)有人會(huì)隨隨便便把這幾十萬(wàn)扔到街上，所以我放一點(diǎn)錢進(jìn)來(lái)，代表我要認(rèn)認(rèn)真真做這件事，我對(duì)你的價(jià)值是從產(chǎn)品、管理、合作、市場(chǎng)、人脈資源上，是全體系的：“在公司的早期階段，很多創(chuàng)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)其實(shí)相通，我能幫到你。”楊力說(shuō)，當(dāng)時(shí)他被這句話打動(dòng)便拿了這筆錢。

但楊力很快發(fā)現(xiàn)這次合作，李帶給公司的負(fù)面價(jià)值更大。他透露，60萬(wàn)的天使投資，實(shí)際上是“在我這里買了一點(diǎn)老股。”

“坦率地講，整個(gè)經(jīng)歷是我和天使投資人之間一個(gè)博弈的過(guò)程。”在楊力的評(píng)述里，李的控制欲很強(qiáng)，個(gè)人風(fēng)格突出，而他們?cè)谧鲞\(yùn)作一個(gè)公司的理念上，“很不一樣”。

每半個(gè)月，楊以“交流”之名得去李羊家里一趟。“他說(shuō)話我插不上嘴，我覺(jué)得他其實(shí)有一種演說(shuō)的快感。你要這樣，你要那樣，這個(gè)產(chǎn)品應(yīng)該怎么樣，你應(yīng)該招什么人，你現(xiàn)在還缺什么……到后來(lái)呢，他滔滔不絕地演講，我總是找機(jī)會(huì)快速地插上一句，指出：啊！你這個(gè)說(shuō)得不對(duì)呀，這也成了我的一個(gè)快感，有點(diǎn)像是下棋、對(duì)弈的感覺(jué)。”

楊力真正感到頭痛的是，當(dāng)一個(gè)天使投資人控制欲過(guò)強(qiáng)，而他們又身處在同一個(gè)領(lǐng)域分別做著兩家公司，并且其產(chǎn)品還有關(guān)聯(lián)性時(shí)，“天使投資人的屁股，到底是該坐在自己公司利益的那一方，還是被投公司的這邊？”

楊力公司所開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品與互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)，對(duì)用戶免費(fèi)開(kāi)放，盈利需經(jīng)歷一個(gè)市場(chǎng)培養(yǎng)期，其產(chǎn)業(yè)鏈特征與戴志康形容天使投資人時(shí)的一句話，有異曲同工之處：“把豬養(yǎng)大、殺掉、賣掉。”最開(kāi)始，李羊也認(rèn)可楊的商業(yè)理念，并且因?yàn)閮杉夜镜漠a(chǎn)品關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，李所代表的公司，其產(chǎn)品還能給楊的公司所免費(fèi)服務(wù)的客戶，帶來(lái)強(qiáng)大的增值服務(wù)。

“但結(jié)果呢，我辛辛苦苦做的產(chǎn)品、積累的口碑，后來(lái)變成用戶使用我的產(chǎn)品，彈出的頁(yè)面、豎立的產(chǎn)品形象都與李羊的公司有關(guān)。而且，因?yàn)樗漠a(chǎn)品還不夠成熟，有點(diǎn)像買了一瓶飄柔，送你另一個(gè)牌子的洗發(fā)水——結(jié)果那個(gè)贈(zèng)品帶來(lái)更多頭皮屑。”

李羊強(qiáng)推自己公司的產(chǎn)品，帶來(lái)的是用戶在網(wǎng)上一浪接一浪的惡評(píng)，楊力說(shuō)：“我們的員工每天都在看著這玩意兒，你說(shuō)他們會(huì)怎么想，這個(gè)公司做的是什么東西，產(chǎn)品不好還要強(qiáng)推。”

經(jīng)歷這段往事，楊力的一個(gè)感受是，創(chuàng)業(yè)者與天使投資人像在談一場(chǎng)戀愛(ài)，“承諾的東西能不能實(shí)現(xiàn)，能不能目標(biāo)一致走到一塊，并進(jìn)入婚姻，要看人和人之間的那種默契度了。”

在見(jiàn)戴志康的當(dāng)口，彼時(shí)他正忙于康盛新創(chuàng)在北京舉辦的站長(zhǎng)大會(huì)。兩年前，康盛被騰訊收購(gòu)。“創(chuàng)業(yè)數(shù)年，是一個(gè)非常孤獨(dú)的過(guò)程，你經(jīng)常會(huì)遇到那種無(wú)法克制的情緒。與天使投資人的相處，我理想的狀態(tài)是彼此能夠推心置腹地談一些問(wèn)題，真實(shí)、坦誠(chéng)地溝通，并且因?yàn)樘焓雇顿Y人通常閱歷豐富，如果沒(méi)有理念性的分歧，他是可以真正幫到創(chuàng)業(yè)者的。”

見(jiàn)王濤的那個(gè)下午，我們聊的時(shí)間并不太長(zhǎng)。他顯得有些失落，但也表現(xiàn)得激憤。

“2個(gè)月后再做一個(gè)公司，不排除做的還是原來(lái)的事，要奪回我失去的東西。”

在位于中關(guān)村的辦公室，戴志康坐在沙發(fā)上抽了數(shù)支煙，他說(shuō)：“中國(guó)是一個(gè)叢林社會(huì)，有投機(jī)的創(chuàng)業(yè)者，也有投機(jī)的天使投資人……”（應(yīng)被訪者要求，本文除戴志康外均為化名）