A股市場策略研究月報：5月資金面利好6月借勢反轉投資黑馬

口核心提示：

5月股市的動蕩源于國內宏觀層面的經濟下滑超預期和歐債危機進展再次的負面超預期。而我們的研究表明：

◆5月央行的降低存款準備金率雖主要為應對外匯占款的負增長和存款流失對信貸的制約，但客觀上至少在未來一到兩個月持續利好A股市場的資金面狀況：

◆近期政府持續出臺的消費和投資的多項宏觀預微調政策讓我們有理由相信經濟“硬著陸”的可能性還是小之又小；

◆所謂“再而衰，三而竭。”，希臘大選對歐債的這次負面擾動，更像是一次“挖坑”的動作，而根據經合組織發布的全球經濟領先指標已經持續反彈三個月，中國對應的外需環境也到了反轉的臨界位置。從內外交困到內外同時即將改善，我們認為下半年A股市場的中長期投資價值凸顯，具體到6月份，我們建議緊跟政策的腳步超配大消費類和鐵路、醫療、核電等投資領域或布局地產、汽車、建材等早周期板塊，亦可在此中尋找具有潛力的黑馬，等待經濟復蘇和整體牛市的到來。

口市場格局分析

受國內外諸多不利因素影響，上證指數未能在5月突破周線級別的頭肩底形態，現已演變為一個日線級別的收斂震蕩格局，重要的支撐在2300點整數關口；而由于利空影響突然，5月初形成的階段高點比較突兀，其時市場未充分換手，故而2450點位置的壓力并不顯著，總體來講，我們判斷市場后續將震蕩向上，中期主要的阻力位置在(2600，2650)。

口主要投資機會分析

(一)政策驅動類機會

為避免經濟持續放緩所帶來的“硬著陸”風險，“穩投資”和“促消費”是政策的主要導向，尤其對于為對沖政府主動調控房地產所帶來的對經濟下滑產生的累計效應的其他投資領域，無論短期還是中長期投資者都應當給予重點關注。

(二)出口復蘇預期及三國自貿區機會

圖中最后一個空心倒三角表示該高點并未確定，我們也相信下半年該指標就會向上突破該位置。據以往的經驗，這個指標領先中國出口指標3—5個月，亦即最早6月最遲三季度，中國出口也將復蘇，尤其近期中日韓三國自由貿易區的建設步入戰略進程，黃渤海沿岸的港口和進出口貿易的相關板塊個股，也值得投資者關注。