中國經濟行不行?

房地產市場好得爆棚，這是房價的功勞，有了它墊底，中國經濟得以飛奔。可惜，膨脹的不是實體經濟，而是泡沫。

盡管貸款量坐上了直升機，卻繞開了傳統銀行的信貸渠道，“勾搭”上了無任何政府光環的中國式“影子銀行”。

如今，房地產吹起的熱氣球遇到了大頭針，它這一破，給中國經濟送個“衰退”的禮物，不是沒有可能。

危險信號真來了

有人或許會問，中國現狀和20世紀80年代的日本，或是2007年的美國很像嗎？我想，是。但是現在，我說的是中國，它在世界經濟中所發射的危險信號，真的不是我們愿意看到的。

中國的經濟，我原本不想說得太多，發生在中國“地心”深處的事情，弄不清楚也說不清楚。世界上鋪天蓋地的經濟數據像極了科幻小說，古怪，離奇，而中國的數字比其他國家更富科幻性——摸不清，更看不懂。我不得不請中國經濟學家支招，而他們的辯詞大相徑庭。

即便官方數據，也是疑點重重——近日對經濟危機的預警報道更為離奇。

過去10年里，中國經濟出現了最為驚人的數字，居民消費盡管增長，增速卻放慢了腳步。居民消費僅占中國GDP的35%，約為美國的一半。

是誰在中國的商品和服務上花錢？其中一部分是美國人。作為一個經濟低迷國度的部分消費者，可以看到中國不斷依靠貿易順差維持生產，而中國最大的一個看點就是，投資消費占到國內生產總值的一半。

問題出來了：如此疲軟的消費需求，拿什么來抓住這些投資？這時候，一個不斷膨脹的房地產氣球出現了，乘著熱氣球，這幫熱錢開始騰飛，殊不知熱氣球的高度和膨脹度是有底線的。

地產氣球要破了

2000年以來，房產投資在GDP中的占比已經翻了一倍，在總投資增長中，房地產投資的增長部分占到了一半，還有部分投資增長來源于建筑商。

房地產真的是一個待破的熱氣球嗎？沖高的房價，投機的熱度，這些跡象，如同懸在頭上的一把達摩克利斯之劍，不禁讓我想起幾年前美國經歷的那場房地產熱——那個熱度堪比佛羅里達海岸，令人不寒而栗。

幾年前，美國曾經歷過一段相似的信貸膨脹期，這種膨脹令人始料不及，以至于眾多信貸沒有通過傳統銀行渠道，而是與無監管、無保護、無安全的“三無”影子銀行搭橋。美國與中國不同，其影子銀行同華爾街享有聲譽的公司，復雜的金融衍生品搭成了一條產業鏈。

這種模式，中國想學也學不來，硬性復制的結果，只是一個“四不像”。地下銀行和典當行充當著中國另類信貸通道的角色。在資金的大舞臺上，誰也難逃厄運，與美國相似的是，中國的金融體系比銀行里冠冕堂皇的數據更加脆弱。

現在，熱氣球就要被戳破，等待中國經濟和世界經濟的又會是什么？

有些經濟評論員并不為此而擔心，他們說，中國強壯有力。

在此，我不想評論什么。我所能做的，是翻出那些記憶：20世紀80年代，日本財政部那幫聰明的官僚們竟然天真地以為“一切都在掌控之中”。

結果，日本在表面美麗的假象下迎來了1991年的“泡沫經濟”破滅，整個20世紀90年代，日本經濟停滯不前，一場金融危機將“失去的十年”送給了日本。

有了前車之鑒，美國經歷房地產泡沫時，政府并沒有放出豪言，重復日本的錯誤——那個時候，美國的狀況其實比日本更糟。

如今，源于希臘的歐債危機已攪得世界經濟不得安寧，我們真的不愿再看到另一個震區。

（肖妤倩 譯）