匯率彈性提速人民幣國(guó)際化

從2012年4月16日開(kāi)始，中國(guó)人民銀行決定擴(kuò)大外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率日交易波動(dòng)幅度——由原來(lái)的0.5%擴(kuò)大到1%。

這是央行自2007年匯改以來(lái)，第二次擴(kuò)大外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率日交易波動(dòng)幅度，且調(diào)整幅度比較大，原來(lái)預(yù)計(jì)要到2030年人民幣資本賬戶(hù)才能完全放開(kāi)，現(xiàn)在則需要向前調(diào)整大約10年時(shí)間。

在人民幣兌美元擴(kuò)大波動(dòng)幅度的第三天，匯豐銀行在英國(guó)倫敦發(fā)行了10億元的“人民幣點(diǎn)心債”，同時(shí)倫敦金融城還舉行了“倫敦人民幣業(yè)務(wù)中心”建設(shè)計(jì)劃啟動(dòng)儀式，欲將倫敦建設(shè)成西方國(guó)家的人民幣離岸中心；隨后，香港金融市場(chǎng)立即表示，將在下半年開(kāi)辦人民幣期貨交易，搶先占領(lǐng)人民幣離岸市場(chǎng)的“制高點(diǎn)”；美國(guó)紐約金融市場(chǎng)據(jù)悉也在考慮開(kāi)辦人民幣遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)。

可以預(yù)期，在不遠(yuǎn)的將來(lái)，一個(gè)以上海為起點(diǎn)，連接香港、新加坡、倫敦、紐約的人民幣全球24小時(shí)不間斷交易的現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)即將形成。

由人民幣匯率彈性擴(kuò)大引發(fā)的人民幣國(guó)際化提速，意義有四：

首先，中國(guó)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力會(huì)增強(qiáng)。表面上看，匯率自由浮動(dòng)會(huì)增加企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也創(chuàng)造了避險(xiǎn)工具——遠(yuǎn)期期貨市場(chǎng)。

有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，期貨市場(chǎng)很可能成為金融巨鱷操控的市場(chǎng)，缺乏經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)貿(mào)然進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)更大，但有市場(chǎng)就會(huì)有投機(jī)，如果中國(guó)企業(yè)只習(xí)慣于官方控制匯率而一直不參與人民幣匯率博弈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制缺失，將導(dǎo)致最終的風(fēng)險(xiǎn)更大。

市場(chǎng)波動(dòng)率雖然很高，但中長(zhǎng)期看外匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于股票市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)，既然我國(guó)已經(jīng)開(kāi)辦了越來(lái)越多的虛擬金融市場(chǎng)和虛擬金融商品，則無(wú)需恐懼開(kāi)放“與實(shí)體經(jīng)濟(jì)最近的”外匯市場(chǎng)。

其次，近期人民幣匯率波動(dòng)幅度變小，尤其是不時(shí)出現(xiàn)走弱跡象，并非人民幣中長(zhǎng)期升值趨勢(shì)停止。人民幣匯率暫停升值即反映了美元指數(shù)（綜合匯率）已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了中長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)，同時(shí)反映了全球經(jīng)濟(jì)、尤其是歐元區(qū)和新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下滑，但這種下滑趨勢(shì)應(yīng)該是短暫的，尤其是中國(guó)。

相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家而言，中國(guó)的勞動(dòng)力價(jià)值“補(bǔ)漲”趨勢(shì)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有完結(jié)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期至少還有十年。只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠保持8%以上的發(fā)展速度，中國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率提升速度就一定會(huì)大于歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。勞動(dòng)力價(jià)值提升，匯率一定升值，對(duì)未來(lái)十年來(lái)說(shuō)，人民幣貶值空間很小，升值空間卻不小，現(xiàn)在談人民幣匯率接近均衡水平，只是講短線。

再次，人民幣兌美元擴(kuò)大波動(dòng)幅度，意味著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控有了更清晰、更敏銳、更及時(shí)的信號(hào)。匯率市場(chǎng)每天的波動(dòng)數(shù)據(jù)將及時(shí)地反映市場(chǎng)各方面參與者對(duì)未來(lái)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是否健康，包括某些微觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域是否良好的情況。中國(guó)央行也將更多地使用匯率工具調(diào)控經(jīng)濟(jì)，建立以“貨幣價(jià)格”為核心的調(diào)控體系是市場(chǎng)化管理宏觀經(jīng)濟(jì)的一大進(jìn)步。

最后，人民幣國(guó)際化意味著未來(lái)人民幣市場(chǎng)可能成為僅次于美元的全球第二大貨幣市場(chǎng)?！叭嗣駧沤灰资袌?chǎng)”的規(guī)模和交易者隊(duì)伍將有序逐步擴(kuò)大，不僅市場(chǎng)化的各類(lèi)企業(yè)要進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，市場(chǎng)化的普通投資者也會(huì)被容許進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。

值得注意的是，人民幣匯率市場(chǎng)化未必意味著很快實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，但匯率市場(chǎng)化提速肯定會(huì)極大地促進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，其波動(dòng)率擴(kuò)大將直接指向微觀經(jīng)濟(jì)中的“非市場(chǎng)化因素”，提醒民營(yíng)企業(yè)要崛起，國(guó)企要改革?！笆袌?chǎng)化調(diào)控”要向前走，政府“管制力度”要減輕，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的混合經(jīng)濟(jì)“度數(shù)”市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)比重將大幅提高。

（作者為中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行總行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師）