財經世界地圖

歐債紅色警報

荷蘭首相馬克·呂特23日向荷蘭女王提交辭呈。荷蘭媒體認為，這在事實上表明荷蘭現任政府已經垮臺。導致呂特辭職的原因在于，其領導的執政聯盟有關削減赤字的談判破裂。

荷蘭的經濟狀況在歐元區的17個國家中一向表現優異，且目前仍是少有的保持4A信用等級的歐元區國家之一。然而，這并不能掩蓋荷蘭經濟增長乏力的現狀。由于其債務水平將高，國際評級機構惠譽前不久發出警告，要下調該國評級。

根據最近荷蘭中央規劃局公布數據，今年荷蘭赤字與GDP的比例為4.5%，而原先預計為4.1%；估計明年這個比例要達到4.6%，至2015年才能回落到3.3%。但是按照歐盟的規定，荷蘭必須在2013年將財政赤字占GDP的比例保持在低于3%的水平，即荷蘭必須在2013年的預算中削減160億歐元。就此，該國執政聯盟各黨派從3月5號開始談判，但至4月21日談判破裂。

荷蘭的政治風險令投資者擔心歐元區對遏制債務危機的誓言岌岌可危。市場人士指出，荷蘭此前一直被視為避險市場，但目前的風險使該國的公債收益率上升，長期投資者和短線賬戶一直不斷地拋售荷蘭公債。

由于荷蘭一直是德國緊縮財政政策的堅定支持者，這一挫折可能會損及德國的影響力，對其他國家也將產生負面的示范效應。

點評

荷蘭是一個經濟強國，但也需要執行財政赤字削減的紀律。當我們不能在這方面達成一致時，就遇到了一個政治難題。所以，現在我們將要為執行(財政赤字削減)政策創建一個新的政治平臺。（荷蘭農業和外貿大臣亨克·布萊克）

通常情況下，政府倒臺并不是一件讓人接受不了的事情，這在荷蘭歷史上已經出現過多次。但是目前狀況比較特殊，因為我們正處在經濟危機中，對不穩定的金融市場需要采取相關財政措施。（荷蘭奈梅亨大學教授保羅·博芬德埃特）

荷蘭被下調信用評級的風險增加了。要讓議會多數通過符合歐盟標準預算案的希望不大，荷蘭財政在歷史上一貫表現得謹慎，政治家們料無法達成一致。（荷蘭銀行經濟學家Nick Kounis）

在經濟衰退下，削減支出只會進一步遏抑內部需求，加大復蘇難度，引發社會內部更強烈的抵制。荷蘭首相呂特領導的執政聯盟政府，在今次削赤談判中，遭新自由黨領袖維爾德斯倒戈，反目否決，所持的理由就是此舉將損害經濟增長，令失業率惡化。（香港信報）

宏觀

兩金磚國家降息

在2012年全球經濟增速預期放緩的情勢下，貨幣寬松政策又成為各國央行的選擇。

17日印度央行宣布三年來的首次降息，將回購利率降低50個基點。此前印度央行已通過兩次下調銀行存款準備金率共125個基點至4.75%，緩解了銀行體系的現金短缺。而此前3次議息會議還維持原先基本匯率，抗通脹態度強硬。

此次降息，印度央行意在進一步刺激經濟增長，但由于通脹上行風險依然高企，進一步降息空間有限。

另一金磚國家巴西在19日下調基準利率75個基點。該央行在去年8月以來以連續6次降息，期望低于因歐債危機、外需不振導致的國內經濟增長乏力。再加之去年巴西經濟增長率僅2.7%，是前年增速的一半。“保增長”成為巴西目前的經濟政策主要目標。

另有一些新興經濟體的央行也發出寬松信號。3月份越南央行宣布下調再融資利率和貼現率100個基點。

有分析稱，美國經濟雖有好轉，但并非是根本性扭轉；歐洲經濟仍受到歐債危機的掣肘，新興經濟體會首當其沖受到發達經濟體萎靡不振的影響。

市場對澳大利亞央行降息的預期也越來越濃，流動性再次泛濫的跡象逐漸明顯。在全球經濟不景氣狀態下，流動性泛濫帶來的大宗商品價格上升能大量吸引資金，短期內將出現結構性通脹壓力。

阿根廷國內外資加速出逃

4月16日阿根廷政府宣布收購該國第一大石油企業YPF公司約51%的股份，實現國家對石油資源的控制。該石油公司是西班牙雷普索爾公司控股的子公司。《華爾街日報》指出，這可能導致在阿根廷的國際資本加速外逃。

目前大部分在阿根廷提供公共服務的外資公司擔憂該國政府會議國有化未來拿他們“開刀”。現在阿根廷黑市上的外匯價格已大幅升高，這顯示外國資本已經開始出逃。美元兌比索的官方匯率為1:4.42，但黑市上，該數字達到1:5.02。阿根廷由此進入惡性循環。美元資本外逃還會對該國的實體經濟產生影響，由于銀行會提高儲蓄率并收緊放貸標準，流動性緊張將會放緩個人和企業借貸及商業活動的步伐。

分析人士認為，許多投資者不看好阿根廷經濟增長和金融穩定前景，對阿政府干預經濟的強硬措施感到擔憂。于是大量資金不計成本地逃離阿根廷。目前阿根廷的經濟活動基本以“黑市匯率”為準，官方匯率已經失去參考意義。阿根廷比索的實際匯率在大幅貶值。

與此同時，阿根廷的國家風險指數節節攀升，摩根大通銀行編制的國家風險指數18日大幅上升5.2%，突破1000點大關。

金融

倫敦欲成為人民幣交易中心

倫敦金融交易所最近考慮用人民幣進行金屬合約結算。該交易所主要以美元結算，同時提供歐元、日圓和英鎊。此舉可能終結135年來英鎊結算的歷史。

雖然這項計劃還在醞釀中，但金屬市場的重心轉移、人民幣國際化的進程，都令倫敦意欲成為人民幣交易中心。

據市場調查公司Bourse Consult發布的一份報告顯示，英國金融機構的客戶及銀行間人民幣存款總額高達1090億元。

同時，倫敦金融城公司正聯合五家全球大銀行（中國銀行、巴克萊、德意志、匯豐和渣打），以及英國財政部、央行等機構，積極推動倫敦作為人民幣離岸交易中心的目標。

今年1月，英國就與香港金管局就離岸人民幣交易的協作達成協議，香港將人民幣結算系統的工作時間延長到倫敦時段。目前倫敦平均每天的離岸即期人民幣交易量為6.8億美元。

數據：

西班牙債務危機擔憂又起，歐元面臨下跌壓力

4月5日，西班牙/德國10年期國債收益率差至400個基點，創去年11月末以來的新高。投資者擔心西班牙經濟萎縮，難以實現嚴苛的赤字目標。

西班牙債務問題更多來自房地產泡沫破滅后的大量銀行壞賬以及政府救助引發的主權債務風險。西班牙銀行業在本國房地產市場泡沫時期貸款過多，出現了大量房地產相關的呆壞賬，其銀行業持有的建筑和房地產部門貸款超過4000億歐元，相當于GDP的40%，用于支持這些貸款的抵押物正迅速貶值。4月份是西班牙還債高峰期，歐債危機擔憂再起，歐元面臨下行壓力。

(民生證券：郝大明）

金墉——即將“主刀”世界銀行

世界銀行4月16日宣布，美籍韓裔候選人金墉將成為第12任行長。金墉在過去20年都致力于改善發展中國家民眾的生活狀況和提高全球醫療健康水平，相較尼日利亞財長伊韋拉和哥倫比亞前財長奧坎波這樣的經濟學家，金墉的經濟背景仍顯“單薄”。雖然今年的候選人提名首次出現了“三國殺”局面，可美國壟斷世行的慣例仍未打破，競爭局面的出現讓更多國家意識到，此時美國的壟斷已不合時宜，發展中國家已經是全球經濟增長的推動力量。

雖然在世人看來，“醫生”行長似乎有點“跑偏”，不過金鏞對此卻自信滿滿，他坦言可能缺乏政治技巧，但他的醫學背景會幫助他承擔好新的角色。金墉面臨的第一個挑戰將是為世行設定一個清晰的愿景。在競選過程中，他提出“具有包容性的”發展戰略，包括在健康和教育方面投資，同時兼顧基礎設施、經濟增長和氣候變化。這已招致一些專門研究發展事務的經濟學家的質疑，他們擔心金墉將不會專注于經濟增長。

巴菲特

4月18日，81歲高齡的“股神”巴菲特向其公司伯克希爾-哈撒韋的股東致信，稱自己經診斷患有一期前列腺癌。消息一出便引起投資者廣泛關注。不過，他在信中仍樂觀地表示現在感覺還不錯，醫生表示他的病“目前還沒有生命危險”。美國癌癥協會稱，一期前列腺癌如未擴散，在治療后5年內的存活率接近100%。此后，伯克希爾-哈撒韋公司的接班事宜再度成為熱議話題。巴菲特曾在2月向股東表示已選定接班人和兩名后備人選，但未公開更多細節。

趙科林

正如之前預警的一樣，諾基亞交上了一份糟糕的一季度財報，當季虧損達到了9.29億歐元，而在其最大的市場——大中華區的銷售額更是下滑了70%。諾基亞同時宣布負責銷售的執行副總裁趙科林將離職。趙科林已在諾基亞工作超過20年，此前曾經擔任諾基亞中國公司總裁，而他在中國工作的時間正是諾基亞在中國市場最為鼎盛的時期，2010年初，趙科林升任諾基亞全球副總裁。諾基亞表示，在他離職后，諾基亞將對銷售團隊進行重組，削減一個層次的銷售管理。

吳英

最高人民法院4月20日做出裁定，不核準浙江本色集團董事長吳英死刑，將案件發回浙江省高級人民法院重新審判。最高人民法院經復核認為，被告人吳英集資詐騙犯罪事實清楚，證據確實、充分，一審判決、二審裁定定性準確，審判程序合法。吳英主觀上具有非法占有的目的。“按照最高法的用詞，吳英極有可能被判死緩。”吳英案代理律師楊照東說，依照程序，浙江省高院可以重新開庭審理，也可以直接改判。如果重新開庭，他還會為吳英作無罪辯護。

謝亞龍

4月24日，前足協副主席謝亞龍出庭受審，藉此拉開了足壇反賭打假系列案第二批庭審的帷幕，謝亞龍案件庭審從早上9點開始，晚上9點半法官才宣布休庭，擇日宣判。這也創下足壇反賭打假系列案開審以來庭審時間最長的新記錄。

檢方指控謝亞龍存在12項受賄犯罪事實，涉案金額達172萬多元。據謝亞龍兩位辯護律師介紹，法庭圍繞著謝亞龍是否被刑訊逼供，是否啟動非法證據排除程序，展開了激烈的辯論。

楊文俊

4月12日，乳業巨頭蒙牛乳業發布公告稱，經董事會同意，楊文俊不再兼任總裁一職，但繼續擔任副董事長職務，總裁一職由孫伊萍接任。雖然楊文俊的離職屬于任期已滿正常退任，但似乎與牛根生的離開相似，對近年蒙牛連續出現的食品安全問題，必須有人對問題負責，楊文俊此時選擇卸任無疑是最好的離場方式。無論是什么原因，有“牛奶先生”之稱的楊文俊終是離開了原來的崗位，如果說蒙牛是一座“營盤”的話，那么總裁也是“流水兵”

真假“鱈魚”

食品藥品安全問題一波未平一波又起。近日，一則“油魚冒充鱈魚”的微博讓消費者“談鱈色變”。消息稱，目前市場上油魚、鱈魚和銀鱈魚都被商家含糊地稱為“鱈魚”，雖然肉質相似，但油魚吃后會導致腹瀉等不良反應，日本及歐洲一些國家均將其列為有毒魚種而“禁止入口”。

食品安全是老問題，但這種“以次充好、魚目混珠”的情況頻頻在大型正規超市發生則是新變種，消費者的承受底線被一次次擊穿。這其中，除了老生常談的政府監管之外，大型超市們亦須深刻反思，好的商業信譽不是一天建立起來的，但卻可以一夜坍塌。

漫畫／程碩 文／米粟

制造業：引發第三次工業革命

第一次工業革命始于18世紀后期英國紡織業的機械化，工廠由此誕生。第二次工業革命開始于20世紀初，亨利·福特使用了可移動的流水生產線，并開創了批量生產的時代。前兩次工業革命給人們帶來了財富，也促進了城市化的進程。

現在，第三次工業革命正在進行中。制造業正走向數字化。它不僅會改變商業，還會改變其他很多方面。一批顯著的產業正在匯集形成：智能軟件，新型材料，更加靈巧的機器人，新工藝（特別是立體印刷）以及整套的基于網絡的服務。以往的工廠靠生產不計其數的同類產品，未來將專注于大規模的定制產品，制造業工作也將需要更多的技能。

工業革命將不僅影響產品的生產方式，還會影響到產地。工廠曾搬往低工資國家以降低勞動力成本。但勞動力成本正變得越來越不重要：境外生產正逐漸搬回富裕的國家，并不是因為中國工人的工資正上漲，而是由于公司現在要更貼近他們的客戶，這樣他們才能更迅速地依據需求來改變產品。還有的產品過于精密，設計者與生產者在一處更有益。

隨著工業革命愈演愈烈，政府應堅持這樣的原則：培養高級人才的更好的學校，明確的規則以及為各類企業提供公平競爭的領域。剩下的就留給革命者們吧。

（摘譯自英國《經濟學人》4月21日刊社論）

德國經濟模式高于一切

德國引起了眾多發達國家的關注。盡管地處僵化的歐洲中心，德國在過去十年里的人均國內生產總值（GDP）增幅超過任何一個G7國家。在困難重重的歐元區，其失業率已達到實行單一貨幣制度以來的歷史最高點；而德國的失業率卻處于歷史低點。當大多數發達國家的制造業出口在面對來自外國的競爭中遭受重創時，德國的制造業出口仍為國家經濟發展提供著強大的動力。

德國近期所取得的成功既取決于新的思路、也有來自歷史的原因。德國在很早以前就對本國公共財政進行了修復——財政赤字僅占GDP的1%，其公共開支在GDP中所占比例也遠低于歐洲平均水平，此外德國的債券收益率也保持在歷史最低水平。

此外，德國還奉行寬松的勞動力市場規則，德國在歐洲其他國家需求旺盛的時候開放了勞動力市場。值得一提的還有，德國非常重視職業培訓而不只是制造一批又一批的手持毫無用途的學位證書的大學畢業生。但仍有許多成功因素是源于德國的傳統文化而很難被移植到其他國家的，其中包括它的企業形式、商業集群以及制造工藝。

（摘譯自德國《經濟學人》）

中美關系：怎一個復雜了得

中美關系，正如荒誕浪漫喜劇中的一對冤家，彼此相互傾慕。這種關系，怎一個復雜了得。美國方面經常抱怨說，中國政府人為壓低人民幣價值，從而讓中國制造更加廉價。但中國方面則感嘆，美國聯邦儲備局何嘗不是通過其寬松的貨幣政策，故意弱化美元的價值。

4月14日中國方面宣布，將提高人民幣對美元的每天兌換區間。理論上講，這將意味著升值速度加快，但貶值空間也相應增大了。然而，許多專家更傾向于認為此舉將造成人民幣愈加堅挺。中國第一季度國內生產總值增長率為8.1%。雖然全球市場對此數據有些許失望，但是年8.1%增長速度依然屬于強勁增長。中國方面可能對國家的經濟狀況信心足了點，故而才慢慢允許人民幣升值的。隨著人民幣日益走強，也就沒有必要再持有大量美元計價財產了。中國清楚，想要避免經濟大幅減速，就得想法設法擴大內需，減少經濟對出口拉動的依賴。而讓人民幣升值便是解決辦法之一。如果想要讓人民幣作為全球儲備貨幣的不二之選，就應該繼續為人民幣松綁，讓人民幣的兌換更加自由化。

（摘譯自美國有線電視新聞網）

油價下跌又如何？

油價今年達到的峰值是每桶128美元，截至目前，油價今年以來已累計上漲約13%。這主要是因為市場對伊朗在霍爾木茲海峽的舉動感到擔憂，全球五分之一的石油供應要經過這條海峽。還有些人歸咎于定量寬松政策——這一政策要么通過經濟刺激，要么通過刺激對投機資產的需求來起到作用。不過最近隨著美國出臺進一步定量寬松政策的討論有所消退，油價有所下跌。

問題是，油價進一步下跌未必能帶來很多人所期望的好處。處于高位且不斷上漲的油價會影響經濟增長，但影響不會很大。高盛估計，原油價格每上漲10%，會使美國的GDP增速下滑0.25至0.5個百分點。但美國經濟今年有望增長2%至2.5%，因此這種下滑幅度是在誤差范圍之內的。油價下跌也不太可能對歐元區這樣的經濟體起到多大幫助，歐元區增長乏力還有更重要的原因。盡管如此，從技術上說，油價下跌會利好股市和債市。除了降低投入成本，能源價格回落也有利于使利率在更長時間內保持在較低水平，從而提振股票估值。而如果債券價格也上揚，那么我們就應該認真考慮一下那些專家的意見了。

（摘譯自英國《金融時報》）

菲律賓與中國南海對峙

中國和菲律賓在南海黃巖島海域的對峙仍在持續。4月10日，菲律賓海軍欲在南海中沙群島黃巖島附近抓扣中國漁民，被趕到的中國海監船制止，雙方發生對峙。

隨后數日，黃巖島海域聚集了中國派出的公務船，菲律賓軍艦撤出該海域。中國漁船結束對峙，駛離黃巖島。

16日菲美舉行聯合軍演，雖然軍演發言人稱，這與菲律賓和中國在南海黃巖島海域的對峙事件無關，“菲美兩國在規劃和執行演習過程中，從未提到過中國”。不過軍演地點令媒體猜想——菲律賓北部呂宋島和南部的巴拉望省等地均靠近南海。《華盛頓郵報》稱，“肩并肩”菲美聯合軍演無疑給馬尼拉上層吃了定心丸。

至18日，菲律賓向黃巖島派遣執法船，中國最先進的漁政船也駛向南海，同時中國外交部就菲侵權行為提出交涉。22日，菲律賓意圖在中國南海問題上拉東盟“下水”，呼吁各國表明南海立場。

新聞鏈接

日本揚言“購買”中國釣魚島

4月16日在美國華盛頓訪問的日本東京都知事石原慎太郎發表演講稱，東京政府決定從私人手中購買釣魚島，并表示該計劃已得釣魚島“土地擁有者”的同意。

“買下釣魚島”一石激起千層浪。中方的抗議態度，在這名頑固的日本右翼政客看來，“就像是針對日本的宣戰布告”。19日石原慎太郎對記者稱，東京都政府預計明年4月取得釣魚島所有權。

石原欲在釣魚島“修建漁業設施，開發漁業資源”。分析認為，石原期望通過釣魚島海域“發展漁業”的設想來“牽制”中方立場。

點評

對峙雖是菲律賓有意試探中國南海主權底線，但中國也借此展示了采取非軍事手段、和平解決南中國海爭端的新模式。(南海問題專家、廈門大學國際關系學院院長莊國土)

解決南海問題不能只靠一手，而要靠兩手，且兩手都要硬，齊頭并進。

一手是努力推動合作與政治磋商，另一手是確保主權不受侵犯。后者是為前者服務的。（人民日報海外版）

菲律賓的用心非常清楚，就是想在黃巖島爭議上盡最大可能借助外部勢力來給自己“助陣”，使爭議擴大化、復雜化和國際化，從而達到混水摸魚，把無論從歷史上還是法理上都不屬于自己的領土據為己有。（新華網）

目前惟一的對策就是盡早去開采南海資源，既然南海的問題已經被日益國際化，牽涉的國家太多，就不能和他們聯合起來，一旦聯合起來，就表明我們放棄了主權，我們要盡快開采南海資源，不要等到利益都被菲律賓等國侵占了才行動。(廈門大學中國能源經濟研究中心主任 林伯強)

宏觀

社科院：警惕樓市衍生風險

中國社科院25日發布中國經濟前景分析2012年春季報告，對房地產市場衍生的金融風險敲響警鐘。

報告稱，在堅持房地產調控不動搖的背景下，如果房價下跌趨勢持續，并且房地產某個資金鏈環節出現問題，將會增加銀行信貸的風險，進而整個金融市場都會被波及。

報告建議，應從大多數的利益出發，把房地產業的利潤水平調節到全社會資本平均利潤水平，使商品房價格回歸到與當地城鎮居民假體可支配收入相適應的水平。

此外，報告還預計今年中國GDP和CPI分別為8.7%和3.5%，較去年秋季報告預測值略有下降。與會專家表示，經濟回落有助于經濟結構調整，現在投資驅動仍是中國經濟發展的主要特征。需警惕動輒使用政府投資來應對經濟增速放緩的常規手段。

時事

韓國判中國漁民30年監禁

就中國漁民刺死韓國海警事件，4月19日韓國仁川地方法院一審做出判決，其結果令中方漁民家屬認為判決太重，并一致表示上訴。

中國漁船“魯文漁”號船長程大偉被判30年監禁，并罰款2000萬韓元（折合11.2萬元人民幣），另有9名漁民被判18個月至5年監禁，并處以罰款。

韓方判決書稱，程大偉船上的8名小工在海警登船抓捕時，用竹竿等物抵抗，構成妨礙特殊公務罪。兩名船員被判監禁，各處罰金2000萬韓元，另6名船員被判1年6個月監禁。

此案中“遼葫漁”號漁船是否故意撞船存在爭議，判決書顯示，韓國海警正登上程大偉的“魯文漁”號船時，“遼葫漁”號木船船長劉連成故意撞擊“魯文漁”號，因此劉連城被判監禁5年，罰款2000萬韓元。劉連城家屬認為，漁船在遇見突發情況時會并排行駛，在顛簸海浪中船體間的碰撞不可避免，并非主觀“撞擊”。

產業

鋼鐵業進入全行業虧損

今年一季度，我國鋼鐵業凈利潤為負10.34億元，是2000年以來的首次全行業虧損。

業內人士認為，目前鋼鐵主業嚴重虧損，呈現出三個從未有的特點：一是越大的企業虧損越嚴重，已公布一季度業績預告的上市鋼鐵公司，幾乎全線盡沒。二是多少年來發展勢頭一直很好、從未虧損過的大型民營鋼鐵企業，主業也開始虧損。三是受投資支撐、以建筑鋼材為主的企業，繼板材企業之后進入虧損通道。

雖然3月份隨著國內鋼價由降轉升，重點鋼鐵企業盈利超過20億元，減小了前兩月巨虧的影響，但鐵礦石價格也在連續回落5個月后，再度上行，目前已突破每噸150美元，這將令鋼鐵企業的盈利很難出現根本改善。

綠色中小企業助推循環經濟發展

4月25日工信部、世界資源研究所等多方聯合發布的“綠色中小企業影響力報告”顯示，綠色中小企業正成為我國發展再生能源產業、實現節能減排目標、推動循環經濟發展的重要力量。

在調查的樣本企業中，有57%的企業能夠兼顧技術與產品產生的環境效益。顯示出諸多綠色技術與產品研發、應用能夠同時解決多個環境問題，這或將成為未來綠色技術發展的一個趨勢，進而提升綠色中小企業的競爭力。

然而，政府對節能環保出臺的專項資金、補貼等，由于在執行環節缺乏可操作性，政策更傾向大型企業。

數據：

發電量增速下滑，經濟增長存在下行壓力

今年一季度我國發電量同比增長6.1%，比去年一季度和去年四季度分別下滑6.0個百分點和2.8個百分點，創2009年三季度以來的新低。參考2007年以來各個季度發電量與GDP增長速度的相關關系來看，今年一季度GDP同比增長8.1%，有些偏高，這說明今年一季度經濟存在超預期的下滑壓力。

在經濟仍然存在下行壓力的情況下，宏觀調控政策存在放松預期，2011年受抑制的鐵路投資、公路投資和市政投資在二季度很可能有所放松，保障房投資、水利投資、新興產業投資以及教育、科學、文化、衛生等民生投資將會加快。

(民生證券：郝大明）