新生代基金突圍

4月9日，注冊資本1.2億元人民幣的德邦基金管理有限公司發布了在上海注冊成立的公告，至此，第70家公募基金正式誕生。2010年以來，證監會公布的基金公司管理名錄上已新增了10家新公司，除此之外，據了解，目前還有大約30家公司在“排隊”等待獲批。

然而，近兩年來，恰逢資本市場脆弱震蕩，投資光景較為艱難，基金行業在整體業績堪憂的同時，又內遭人才荒，外遇券商、銀行圍追，管理資金規模大幅縮水、連續兩年累計巨虧?！吧聛怼敝笕绾巍盎钕氯ァ?，成為考驗新生代基金公司乃至整個行業發展的難題。

“行業在經歷了2007年的超常增長后，近幾年來進入了一個更具競爭性和市場化的環境，新公司在團隊建設、渠道拓展等方面都面臨著與前60家公司起步期不曾遇到的多元化競爭格局?！闭闵袒鹂偨浝碇芤环檎J為。

要想在復雜的競爭格局下立足，借力政策是一個重要的手段，而監管部門的許多改革也錨定了要在新生代基金公司身上“先行先試”。

中國證監會基金監管部副主任洪磊3月28日在一次基金論壇上表示，“未來可在新設立的基金公司嘗試專業管理人士持股，以平衡基金持有人、股東、專業人士三者的利益?！?/p>

證監會基金部副巡視員湯曉東4月18日在清華大學表示，讓基金管理人通過合伙管理人企業形式發起基金是將來的發展方向。

生存堪憂

種種跡象顯示，監管層有意加快基金公司放行速度，而未來基金業仍可能保持較快的擴容速度。然而，在基金公司數量急速增加的同時，整個公募基金行業卻面臨著規模的持續萎縮，以及理財市場其他主體的蠶食。

銀河證券基金研究中心數據統計顯示，2011年基金行業整體資產管理規模為21657億元，較2010年縮水3186億元，縮水比例達12.83％。

而根據數據統計，截至2011年底，券商集合理財產品總資產凈值共計1380.71億元，陽光私募管理的資金總規模為1600億元，信托資產規模達48114.38億元，銀行理財產品總額約為45000萬億元。

“隨著對券商資產管理業務的松綁、私募基金依賴的信托證券賬戶重啟以及新《基金法》出臺箭在弦上，未來資產管理業競爭將愈加激烈。”一位業內人士指出：“雖然目前公募基金依然在資產管理市場中占據優勢，但傳統意義上的發展空間正逐步收窄。對于新基金公司而言，想在本已不多的“地盤”上立足，實屬不易?！?/p>

盡管生存境況堪憂，但各方資本對于設立基金公司的熱情卻有增無減。據了解，目前仍然有30余家基金處于籌備階段，除傳聞已久的盛世基金、英大基金、中原英杰華外，東?；?、華潤元大等基金公司均處于籌備階段。

“從長期角度看，在新興加轉軌的中國資本市場，基金業的發展方興未艾，仍有巨大的行業發展空間和機遇。”去年成立的富安達基金公司總經理李劍鋒表示：“基于對行業發展空間的預期以及金融機構牌照的稀缺性考慮，以及完善金融服務鏈和改善盈利模式的需要，一些長期資本仍對投資基金業充滿期待?！?/p>

從“燒錢”到“償債”

對新基金公司來說，首先要面對的挑戰來自于“燒錢”的籌備過程?！奥槿鸽m小、五臟俱全”的要求，使得新基金公司無法在成立之初壓縮開支，也使得未來數年的發展成為“償債之路”。

國金通用基金就是典型之一。4月10日，國金證券發布年報顯示，旗下參股企業國金通用基金公司總資產為2738.61萬元，凈資產2597.76萬元。由于將前期開辦費自成立當月一次性計入當期損益，2011年凈利潤為-1.34億元。

這意味著國金通用自2007年7月開始籌備以來，到2011年年末，四年時間已花了1.34億元，四家股東總計1.6億元的投資就快見底。

業內人士普遍認為，國金通用誕生的蹉跎，與“涌金系”余波有關。在實際控制人跳樓、高管被調查等風波的影響之下，審批進展一波三折，其間，部分員工逐漸對于獲批前景失去信心，人才流失嚴重。

自去年10月國金通用獲批已經半年時間過去，記者打開國金通用官方網站的“人才招聘”一欄，迄今仍有包括基金經理、基金經理助理等多個大類的人員招聘信息在列。

而從證監會每周公布的基金審批核準進度來看，該公司至今仍未上報產品。而其他新基金公司，如紐銀梅隆西部、富安達、財通基金等，從公司獲批成立到第一產品募集成立，均未超過半年時間。

成立之初即虧損的不僅僅是國金通用基金，統計顯示財通基金2011年實現營業收入292.38萬元，虧損卻高達 6383.70萬元。值得注意的是，財通基金成立時注冊資本金為1億元。這意味著，6383萬元的虧損，占原注冊資本超過七成，無疑“基本生活”都將存在困難，財通基金的增資擴股計劃在去年7月就提上日程，今年年初，財通基金宣布增資1億元。

持有方正富邦66.7％股權的方正證券2011年報中披露，去年方正富邦基金凈資產為1.66億元，實現營業收入126.41萬元，虧損達3434.70萬元。談及虧損原因，方正證券表示，主要“因其開業時間較短，籌辦費用較高”所致。

然而，即使熬過了籌備期，也面臨著更艱難的開始。隨著行業競爭日趨激烈，相應成本不斷攀升，相較于已有相當資本基礎和運營“底子”的老公司而言，新生代的基金公司無論在市場號召力、渠道議價權、投資經驗、產品布局方面都缺乏競爭力。

“按照現在的方式，新基金公司開業一般是40人至50人的架構，其中固定開銷與薪酬每年需支出3000萬元，房租每年500萬元，加上差旅費以及銀行渠道的費用支出，基金公司每年的支出將達到6000萬元至7000萬元?！钡掳罨鹂偨浝硪讖娊o記者算了一筆賬。

華泰聯合證券基金研究中心總經理王群航表示：“基金市場需要新鮮的血液，但是現實環境很嚴酷，新公司沒有品牌知名度，發行新基金將會比較困難，除非市場行情好。”

“現在基金公司發行新產品的成本越來越高，每發一只新品的成本都可能超過1000萬元。如果要尋找幫忙資金，則發行費用將達到1500萬元以上?！?一家新基金公司的市場部總監表示，“而不發又沒有管理費來源，很是尷尬?！?/p>

截至2011年年底，浙商基金旗下浙商聚潮產業成長的規模為7.62億元，管理費收入僅為991.09萬元，尾隨傭金卻達到了516.86萬元。

突圍專戶

許多新成立的基金公司開始意識到，要將有限的資源集中在某一強勢業務上，從而達到曲線突圍的目的。

去年10月1日，修訂后的《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》正式實施。辦法取消了關于管理證券投資基金2年以上、公司凈資產不低于2億元人民幣、管理資產規模不低于200億元人民幣等條件。所有經營規范、配備專門業務人員、制度健全的基金管理公司均可申請專戶理財業務資格。

對于新成立的基金公司來說，專戶業務門檻降低無疑為新公司業務發展打開了另一扇窗。

“在美國、亞洲等境外市場，只有專戶業務做好了，才有資格開展公募業務，這符合國際慣例，現在境內制度是顛倒的?！庇袠I內人士表示。

方正富邦基金總經理宋宜農認為，因為是新成立的公司，底子薄，必須另辟蹊徑，如果在專戶理財業務上做好了，這在解決財務壓力、生存問題上就會很有幫助?！皩舢a品門檻的大松綁，對我們來說是一個非常好的機會，甚至有可能成為公司今后的主要盈利增長點。”

“作為公司差異化戰略的一項重要內容，專戶業務是公司未來發展的一個重要突破口?！必斖ɑ鹨脖硎?。

富安達基金專戶理財部負責人表示，專戶理財業務不僅可以為特定客戶提供個性化理財服務，更好地滿足客戶的理財需求，而且符合基金公司發展的需要，在特定市場環境下能夠提高中小型基金公司的盈利水平。

一家基金公司市場部負責人表示，目前新基金的發行基本靠銀行渠道，新基金公司由于缺乏話語權，往往在與對方的談判中處于弱勢，苦不堪言。而專戶業務更多的是針對特定投資者，很大程度上減少了對渠道的依賴。

“專戶的投入較小，這樣對于節約成本是很有利的。新基金公司的股東方對于基金公司做專戶業務也能給予不小的支持?！币晃换饦I高管說。

從安信基金開始，近期成立的新基金公司在公募業務獲批時，專戶資格也同步獲批。一位接近監管層的人士對記者表示，證監會在審核新基金公司設立時仍然是執行公募業務的標準，但新基金公司從自身策略出發，可以先開展專戶等私募業務。

創新政策“先行先試”

借力政策也是新生代基金公司“突圍”的重要手段，除了在現有政策下尋求發展空間，尋求政策創新在其身上的“先行先試”更為值得期待。

證監會基金部副巡視員湯曉東近日表示，基金行業發展初期需要銀行、信托、券商等大機構的信用來發行產品，但現在大機構的信用作用越來越小，而基金管理人的能力在市場上的作用越來越明顯，因此讓基金管理人通過合伙管理人企業形式發起基金是將來的發展方向。

“可采取‘分步走’的策略，第一步是放寬5%以下持股比例的審批手續?；鸸竟芾砣丝梢猿止?%，而如果管理兩家公司，則可以持股10%；第二步是督促基金服務行業的發展；第三步在基金的組織形式上創新，鼓勵契約型基金轉向公司型、合伙型基金。”

3月28日，中國證監會基金監管部副主任洪磊曾在“2012年金牛基金論壇”上表示，只要是市場可作為的事情，監管部門就要堅決放松管制。他建議，基金業作為以人力資源為核心要素的知識密集型行業，可在新設立的基金公司，讓專業人士持股或控股，可把管理人與持有人長期利益更好地結合在一起，這是煥發基金行業活力很重要的一個基礎。

倡導基金公司專業管理人員持股，這其實一直都是基金業的一個重要呼聲。一位業內人士對《財經國家周刊》記者表示，在新設立的基金公司中嘗試這種專業管理人員的持股制度，對新基金公司的發展是非常有利的。其指出“由于缺乏有效的激勵方式，使新成立的小公司難以吸引足夠的人才完善團隊。在公募行業人才持續流失的背景下，新公司外部引援的難度加大，而靠內部培養，則需要相當長的成才期。通過這種持股制度可以吸引到一些有能力的基金經理與專業管理人員來公司發展，避免基金經理的頻頻變更帶給基金公司的沖擊” 。

“而且，在新設立的基金公司中嘗試專業管理人員持股，也不存在與既得利益者之間的利益沖突，更有利于付諸實施。這一持股制度對于基金公司、基金公司股東以及專業管理人員來說是‘三贏’?！鄙鲜鰳I內人士認為。