2012中國(guó)經(jīng)濟(jì)圖譜

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩是政府主動(dòng)進(jìn)行宏觀調(diào)控的成果，今年的軟著陸將基本實(shí)現(xiàn)，下一個(gè)階段中國(guó)將處于平穩(wěn)增長(zhǎng)的時(shí)期。

2011，是中國(guó)“十二五”開局之年，也是備受考驗(yàn)的一年。國(guó)內(nèi)，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩，呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速逐季回落、通脹壓力高位回緩等局面；國(guó)際，歐美債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，全球經(jīng)濟(jì)再陷衰退泥潭。在內(nèi)憂外患雙重沖擊下，2012，中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向何方?

2011年12月中旬召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，定調(diào)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展要突出“穩(wěn)中求進(jìn)”。中央用“復(fù)雜多變”一詞來(lái)形容2012年的海內(nèi)外環(huán)境。可以預(yù)見的是，今年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)政策之間的微妙調(diào)整仍將不斷上演，本文試圖從出口、消費(fèi)、投資等方面勾勒出一幅宏觀經(jīng)濟(jì)圖譜。

出口不樂觀 增減要看美歐臉色

“要說(shuō)2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)，還是在外部。”中國(guó)財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所金融研究室主任趙全厚如此強(qiáng)調(diào)。實(shí)際上，伴隨歐債危機(jī)的進(jìn)一步惡化，關(guān)于中國(guó)今年出口會(huì)不會(huì)像2009年那樣陷入負(fù)增長(zhǎng)的擔(dān)憂也此起彼伏。

隨著世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩，補(bǔ)庫(kù)存效應(yīng)減弱，今年外需可能繼續(xù)萎縮，這將為中國(guó)今年進(jìn)出口帶來(lái)不小的挑戰(zhàn)。以美歐市場(chǎng)為例，美國(guó)和歐洲一直是中國(guó)最重要的出口市場(chǎng)。2011年三季度以來(lái)，美歐外需持續(xù)下降對(duì)中國(guó)出口的影響已經(jīng)顯現(xiàn)，中國(guó)外貿(mào)高開低走態(tài)勢(shì)日益明顯。9月份以來(lái)中國(guó)出口增速明顯回落，從1至8月的平均增長(zhǎng)23.6％，回落到10月的15.9％和11月的13.8％。2011年秋季廣交會(huì)數(shù)據(jù)顯示，來(lái)自美國(guó)和歐洲的訂單分別減少24％和19％。

此外，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩也將抑制需求增長(zhǎng)，制約中國(guó)企業(yè)進(jìn)一步開拓新市場(chǎng)。例如，2011年前9個(gè)月，巴西進(jìn)口增速比去年同期下降了19.7個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)商務(wù)部部長(zhǎng)陳德銘最近透露，2011年中國(guó)全年貿(mào)易順差估計(jì)將比上年減少300多億美元。對(duì)于出口增速出現(xiàn)下降，商務(wù)部外貿(mào)司司長(zhǎng)王受文解釋，這一方面反映了國(guó)際市場(chǎng)需求減弱，另一方面也反映了中國(guó)出口面臨綜合成本上升的壓力，比如勞動(dòng)力工資上漲、人民幣匯率升值、土地成本上漲、原材料價(jià)格上漲等等。

“就今年來(lái)說(shuō)，歐美市場(chǎng)上的情況不會(huì)有根本好轉(zhuǎn)，中國(guó)國(guó)內(nèi)的供應(yīng)成本也會(huì)面臨和2011年一樣的狀況，外貿(mào)進(jìn)出口形勢(shì)比較嚴(yán)峻。”王受文說(shuō)。不過，他也強(qiáng)調(diào)，如果今年歐洲的金融危機(jī)不發(fā)生失控的話，今年中國(guó)的出口仍能實(shí)現(xiàn)一定水平的增長(zhǎng)。

擴(kuò)大內(nèi)需 關(guān)鍵在保障民生

消費(fèi)拉動(dòng)內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式被經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是一種可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，尤其是在當(dāng)前外部需求乏力的情況下，中國(guó)著力擴(kuò)大內(nèi)需特別是消費(fèi)需求顯得特別重要。

此前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過多依賴投資和出口。自20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，中國(guó)GDP增長(zhǎng)的推動(dòng)力一直是中央和地方政府所組織的基礎(chǔ)設(shè)施和城市建設(shè)投資。20世紀(jì)80年代期間，固定資產(chǎn)投資在GDP中所占比例約為30％，目前已經(jīng)增長(zhǎng)至約45％。這種畸形的總需求構(gòu)成會(huì)給中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重的失衡壓力，如通脹壓力、宏觀調(diào)控難度以及更深層次環(huán)境、資源和社會(huì)壓力。就消費(fèi)而言，其有別于投資的最大優(yōu)點(diǎn)是平穩(wěn)。投資可能大起大落，而消費(fèi)如果真正激發(fā)起來(lái)的話，就能保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)增長(zhǎng)。

但是，收入分配問題造成中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)內(nèi)需不振，國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部副研究員張茉楠表示，很多民眾有消費(fèi)意愿而無(wú)消費(fèi)能力。201 1年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出提高中等收入者比重，表明中國(guó)正力圖跨越中等收入陷阱，改變財(cái)富分配失衡、收入差距過大的局面。

而提高中等收入者比重關(guān)鍵還是要通過收入分配改革，讓更多的低收入人群進(jìn)入中等收入者行列。專家認(rèn)為，在收入分配改革方案已醞釀多年且收入分配差距持續(xù)擴(kuò)大的背景之下重新提及此點(diǎn)，意味著明年收入分配改革方案將會(huì)出臺(tái)。

另外，“有錢不敢消費(fèi)”也是內(nèi)需不振的原因之一。今天沿海城市在享受鄧小平改革開放帶來(lái)的制度紅利的同時(shí)，卻出現(xiàn)了沒有把自己先富起來(lái)的財(cái)富作為推動(dòng)中國(guó)內(nèi)需的動(dòng)力，反而是因?yàn)槌鞘猩钏鶐?lái)的“后顧之憂”增加而過度的儲(chǔ)蓄。

“要降低儲(chǔ)蓄率，就應(yīng)該全面地建設(shè)較好的和符合中國(guó)國(guó)情的社會(huì)保障體系——包括公用醫(yī)療保險(xiǎn)、公共教育等。”復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)教授孫立堅(jiān)認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)該加快公平有序的社會(huì)福利和保障制度的改革，處理好由此產(chǎn)生的工作動(dòng)力與工作壓力之間的平衡關(guān)系。通過激活市場(chǎng)和緩解后顧之憂的制度改革，來(lái)提高大眾對(duì)未來(lái)的樂觀預(yù)期，以此帶動(dòng)中國(guó)內(nèi)需推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平。

所幸，201 1年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已明確指出，“要牢牢把握擴(kuò)大內(nèi)需這一戰(zhàn)略基點(diǎn)。”從官方這一表態(tài)來(lái)看，其將擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)更多放在保障和改善民生、加快發(fā)展服務(wù)業(yè)、提高中等收入者比重上。

目前，中等收入者比重的擴(kuò)大正在推動(dòng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的拉動(dòng)作用不斷增強(qiáng)。可以預(yù)見，隨著中等收入者比重的繼續(xù)擴(kuò)大和橄欖形收入分配結(jié)構(gòu)的形成，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力將不斷增強(qiáng)。

積極財(cái)政政策 結(jié)構(gòu)性減稅成亮點(diǎn)

值得注意的是，2012年中國(guó)財(cái)政政策依然維持積極的特征。“金融危機(jī)時(shí)，中國(guó)推出的那個(gè)積極的財(cái)政政策表現(xiàn)為多花錢、硬投資，而新一輪的政策則會(huì)呈現(xiàn)為少收錢、軟啟動(dòng)。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，區(qū)別以往的擴(kuò)大支出，新一輪積極的財(cái)政政策將體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性減稅。

《證券時(shí)報(bào)》分析，去年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要從過去的“落實(shí)結(jié)構(gòu)性減稅”到“完善結(jié)構(gòu)性減稅”，這意味著明年結(jié)構(gòu)性減稅的工作將更加制度化、系統(tǒng)化，即從過去的單項(xiàng)稅收減免為主逐漸過渡到稅目或稅制改革的方式更系統(tǒng)、更大規(guī)模地推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅，而這也將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要推手，2012年有望成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正踏人轉(zhuǎn)型快車道的“元年”。

實(shí)際上，自2011年以來(lái)，中國(guó)圍繞結(jié)構(gòu)性減稅進(jìn)行的一系列稅收改革已取得一定成效，比如個(gè)人所得稅調(diào)整、各地營(yíng)業(yè)稅起征點(diǎn)提高以及增值稅進(jìn)一步擴(kuò)圍等。在分析人士看來(lái)，通過理順稅制結(jié)構(gòu)，降低經(jīng)濟(jì)主體的稅負(fù)，將有助于刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)，誘發(fā)企業(yè)獲利。

不過，對(duì)于這樣一個(gè)政策的執(zhí)行對(duì)內(nèi)需的影響有多大，不少專家的態(tài)度仍較為謹(jǐn)慎。考慮到整體經(jīng)濟(jì)需求的放緩以及房地產(chǎn)價(jià)格回落帶來(lái)的負(fù)向財(cái)富效應(yīng)沖擊，西部證券認(rèn)為，今年名義消費(fèi)增速預(yù)計(jì)較2011年略有放緩，維持在16％左右，而實(shí)際消費(fèi)增速基本持平。

GDP將下行軟著陸保平穩(wěn)增長(zhǎng)

“排除歐債危機(jī)、貿(mào)易摩擦加劇等因素的影響，刺激消費(fèi)對(duì)于拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果不那么直接，如果當(dāng)形勢(shì)變化時(shí)依靠投資驅(qū)動(dòng)，其效果則是立竿見影的。”趙全厚指出，2012年支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)的依然是投資。

中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2011年1至11月份，中國(guó)固定資產(chǎn)投資為269452億元(人民幣，下同)，同比增長(zhǎng)24.5％。談到積極的財(cái)政政策對(duì)下一步的投資影響，趙全厚認(rèn)為，政策還沒有特別明顯的指向，但在2012年的投資預(yù)算上或會(huì)有兩種情況：一種是維持7000億元的規(guī)模，另一種是降到6000億元左右。民生證券預(yù)測(cè)，隨著中國(guó)緊縮調(diào)控的逐步放松，制造業(yè)、鐵路公路等非房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)有望回升。

雖然2011年中國(guó)GDP增速雖逐季回落，但仍保持了9％以上的高速增長(zhǎng)勢(shì)頭。受內(nèi)需不振、房地產(chǎn)調(diào)控以及出口低迷等影響，再加上4萬(wàn)億財(cái)政刺激效果逐漸消退，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行已無(wú)懸念。海內(nèi)外幾乎所有機(jī)構(gòu)也都下調(diào)了2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期。

2011年前三季度，中國(guó)GDP分別增長(zhǎng)9.7％、9.5％和9.1％，與上年第四季度9.8％的增長(zhǎng)幅度相比，GDP同比增長(zhǎng)已連續(xù)3個(gè)季度出現(xiàn)回落，外界因此擔(dān)憂中國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒊霈F(xiàn)硬著陸。但在樊綱、陳志武等不少學(xué)者看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩是政府主動(dòng)進(jìn)行宏觀調(diào)控的成果，2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的軟著陸將基本實(shí)現(xiàn)，而中國(guó)下一個(gè)階段將處于平穩(wěn)增長(zhǎng)的時(shí)期，“可能有四五年的時(shí)間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都是平穩(wěn)的”。綜合大部分觀點(diǎn)來(lái)看，2012年中國(guó)GDP增速將維持在8.5％左右，“雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)慢下來(lái)了，但在全世界垮下來(lái)的時(shí)候，中國(guó)還是一個(gè)高個(gè)子。”瑞士信貸亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬仍很有信心。

房產(chǎn)投資放緩 房?jī)r(jià)繼續(xù)下降

截至2011年11月，大部分已限購(gòu)城市的住宅成交量大幅下滑，且“限購(gòu)”執(zhí)行嚴(yán)格的城市成交下挫更為明顯。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局此前發(fā)布的11月份70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)指數(shù)可以看出，在70個(gè)指標(biāo)城市中，房?jī)r(jià)環(huán)比平均出現(xiàn)了下調(diào)，環(huán)比房?jī)r(jià)下調(diào)超過0.5的6個(gè)城市中全部為限購(gòu)城市，限購(gòu)的40個(gè)城市中有30個(gè)城市出現(xiàn)了房?jī)r(jià)環(huán)比下調(diào)，7個(gè)城市房?jī)r(jià)停漲。在樓市調(diào)控的持續(xù)作用之下，房?jī)r(jià)回落已是大勢(shì)所趨。

按照中央關(guān)于堅(jiān)持房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的決策部署，限購(gòu)政策不放松不動(dòng)搖。房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展需要政策持續(xù)，要堅(jiān)持實(shí)施遏制房?jī)r(jià)過快上漲的政策措施，進(jìn)一步鞏固調(diào)控成果。發(fā)改委投資研究所所長(zhǎng)張長(zhǎng)春表示，隨著房?jī)r(jià)漲幅回落、通脹預(yù)期發(fā)生變化，預(yù)計(jì)2012年房地產(chǎn)投資增速將進(jìn)一步放緩。在持續(xù)多年房地產(chǎn)投資高增長(zhǎng)之后，投資增速的適度回落，有其內(nèi)在合理性。

鏈家地產(chǎn)首席分析師張?jiān)抡J(rèn)為，全國(guó)房?jī)r(jià)已進(jìn)入下行區(qū)間，明年房?jī)r(jià)仍將進(jìn)一步回落，但房?jī)r(jià)深調(diào)也會(huì)存在一個(gè)降幅上限，降價(jià)節(jié)奏以穩(wěn)為主，避免購(gòu)房需求集中進(jìn)發(fā)對(duì)于整體宏觀調(diào)控的不利影響。房地產(chǎn)調(diào)控仍以打擊商品住宅投資投機(jī)為主，限購(gòu)政策不會(huì)放松。可能會(huì)有針對(duì)性的對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)行微調(diào)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出：要推進(jìn)營(yíng)業(yè)稅改征增值稅和房產(chǎn)稅改革試點(diǎn)。由此可見，明年很有可能推出第二批房產(chǎn)稅試點(diǎn)城市。

通脹緩口氣 CPI將進(jìn)入3.0時(shí)代

2011年初，正當(dāng)中國(guó)走出國(guó)際金融危機(jī)陰影、經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭進(jìn)一步鞏固之際，一輪“物價(jià)沖擊波”席卷而來(lái)，以農(nóng)產(chǎn)品為主的生活必需品價(jià)格較快增長(zhǎng)，CPI繼上年突破3％的警戒線后一路飆升至7月的6.5％，令普通民眾叫苦不迭。綜合新華社、路透社報(bào)道，控通脹、穩(wěn)定物價(jià)總水平成為宏觀調(diào)控首要任務(wù)。中國(guó)央行因此六度上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，又三度上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，以此通過回籠銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性來(lái)應(yīng)對(duì)通脹問題。一再收緊的流動(dòng)性確實(shí)對(duì)抑制通脹產(chǎn)生了效果，至2011年11月，中國(guó)CPI同比漲4.2％，創(chuàng)下年內(nèi)新低，這也意味著物價(jià)總體水平回落，通脹壓力減小。

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)的情況下，不少學(xué)者認(rèn)為，今后的宏觀調(diào)控政策將是微調(diào)的狀態(tài)。剛剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也對(duì)于貨幣政策延續(xù)了“穩(wěn)健”的提法。2011年11月30日，中國(guó)央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行近3年來(lái)首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。世界銀行預(yù)計(jì)，中國(guó)的通脹壓力將進(jìn)一步緩解，該行預(yù)計(jì)2011年全年CPI將停留在5.3％，2012年將下跌至4.1％。中國(guó)國(guó)際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生等不少專家則更為樂觀，他們預(yù)測(cè)2012年CPI增幅將下降至“3.0時(shí)代”。不過，通脹的陰云依然未散，中國(guó)國(guó)務(wù)院參事室特約研究員姚景源警告，雖然現(xiàn)在物價(jià)上漲的趨勢(shì)被遏制住了，但深層次的矛盾和問題并未解決。明年國(guó)際上大宗商品價(jià)格走勢(shì)主要還是上漲，如果流動(dòng)性泛濫的話，必然推高大宗商品價(jià)格。

信貸松松筋政策環(huán)境持續(xù)向好

2011年，信貸收緊如同多米諾骨牌，所制造的“連鎖反應(yīng)”深深地觸及企業(yè)生存的狀態(tài)，訂單荒、人工荒、錢荒……一系列調(diào)控的“猛藥”開始在小微企業(yè)身上“顯效”，江浙中小企業(yè)主因資金鏈斷裂而被迫“跑路”的現(xiàn)象頻發(fā)。有針對(duì)性地給信貸“松松筋”，成為2012年實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的途徑。

事實(shí)上，在諸多中小企業(yè)明顯感到資金“饑渴”之時(shí)，信貸閘口松動(dòng)開始出現(xiàn)端倪。2011年12月上半月，中國(guó)國(guó)有銀行“四大巨頭”新增信貸750億元，明顯高于11月同期，一時(shí)信貸松動(dòng)、資金“救渴”的討論甚囂塵上。

“2012年的新增信貸規(guī)模大約為8萬(wàn)億元，綜合各種因素來(lái)看，信貸投放保持13％至14％的增長(zhǎng)是比較合理的區(qū)間。”中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所所長(zhǎng)宗良認(rèn)為，“每年信貸規(guī)模都保持一個(gè)大致平穩(wěn)的增長(zhǎng)速度，2005年到2008年達(dá)到17％左右，金融危機(jī)時(shí)相對(duì)較高，后來(lái)又開始回歸這個(gè)規(guī)模。”

對(duì)于2012年新增信貸的規(guī)模，8萬(wàn)億元成為大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士的共識(shí)。2011年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以及央行和銀監(jiān)會(huì)隨后召開的會(huì)議中，保持貨幣信貸總量合理增長(zhǎng)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)， “有保有壓”成為監(jiān)管的關(guān)鍵詞。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議還指出，貨幣政策要根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸總量合理增長(zhǎng)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

安信證券對(duì)此分析，貨幣政策從“把好流動(dòng)性這個(gè)總閥門”轉(zhuǎn)變?yōu)椤氨３重泿判刨J總量合理增長(zhǎng)”，本身就意味著政府的態(tài)度發(fā)生實(shí)質(zhì)變化，這也意味著銀行信貸所面臨的政策環(huán)境至少要好于2011年。

“兩難”之痛需調(diào)結(jié)構(gòu)

2011年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)似乎走到了一個(gè)交叉路口——一邊是屢創(chuàng)新高的物價(jià)水平，一邊是逐步放緩的經(jīng)濟(jì)增速，政策緊縮則經(jīng)濟(jì)減速，貨幣放松則通脹難抑。“兩難”，這是一年多來(lái)，中國(guó)總理溫家寶談到宏觀政策時(shí)多次提到的一個(gè)詞。2012年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)比以往任何時(shí)候更加清晰地顯露出“兩難”的內(nèi)涵。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的尷尬尤其在于，無(wú)論是在刺激中還是在刺激政策退出時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和民間消費(fèi)，都很難得到提振——根源就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)被割裂為兩部分。救市刺激政策只是使得銀行、基建、地產(chǎn)等“貴族產(chǎn)業(yè)”完成了“V形”反轉(zhuǎn)，但中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)等“平民產(chǎn)業(yè)”并沒有整體的明顯好轉(zhuǎn)。

相反，各種資產(chǎn)價(jià)格的上漲還增加了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本，壓縮了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤(rùn)空間。與此相隨，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金被驅(qū)趕到資產(chǎn)炒作市場(chǎng)，加劇了整體經(jīng)濟(jì)的空心化。沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)來(lái)解決就業(yè)和收入增長(zhǎng)，內(nèi)需提振也就無(wú)從談起。刺激時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到資產(chǎn)泡沫的擠壓；而當(dāng)宏觀政策收緊時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)又是首當(dāng)其沖地被戴上“緊箍咒”。這種冷熱不均，便是中國(guó)式的經(jīng)濟(jì)陷阱，越拖延越嚴(yán)重，中國(guó)經(jīng)濟(jì)難免半身不遂。

2012年，中國(guó)不能再用財(cái)政主導(dǎo)的基建投資，用寬松貨幣和高流動(dòng)性來(lái)維持經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)。基礎(chǔ)產(chǎn)能的飛速擴(kuò)張缺乏下游相應(yīng)的消費(fèi)力來(lái)支撐，經(jīng)濟(jì)將更加失衡。調(diào)結(jié)構(gòu)已成唯一選擇——從宏觀政策調(diào)控變量轉(zhuǎn)向新的制度供給，使中高端服務(wù)業(yè)與科研技術(shù)獲得廣闊的成長(zhǎng)空間，使財(cái)富分配更趨公平，這應(yīng)是2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的方向。