簡論EVA價值管理在國有企業應用中面臨的困境及相關措施

一、EVA的概念及計算方法

1.EVA的概念

經濟附加值(Economic Value Added，簡稱EVA）是由美國學者Stewart提出，并由美國著名的思騰思特咨詢公司（Stern Stewart Co.）注冊并實施的一套以經濟增加值理念為基礎的財務管理系統、決策機制及激勵報酬制度。與會計利潤不同，EVA 考慮了投入資本的成本，認為股權資本不是免費的，只有當股權資本成本像其他經營成本一樣在收入中扣除，所得到的才是真正的利潤。EVA體現了真正的股東價值創造，是衡量股東創造價值最為準確的指標。

2.EVA的計算方法

EVA是一定時期的企業( 或企業的業務部門)資本收益與投資成本的差額。

經濟附加值=稅后凈營業利潤-資本成本=稅后凈營業利潤-資本總額×加權平均資本成本率。

其中：稅后凈營業利潤=稅后凈利潤+利息費用+少數股東損益+本年商譽攤銷+遞延稅項貸方余額的增加+其他準備金余額的增加+資本化研究發展費用-資本化研究發展費用在本年的攤銷。

資本總額=普通股權益+少數股東權益+遞延稅項貸方余額（借方余額則為負值）+累計商譽攤銷+各種準備金（壞賬準備、存貨跌價準備等）+研究發展費用的資本化金額+短期借款+長期借款+長期借款中短期內到期的部分加權平均資本成本率=單位股本資本成本率+單位債務資本成本率。

加權平均資本成本率（WACC）=（債務資本成本率×債務占總資本比例）×（1-稅率）+（股權資本成本率×股權占總資本比例）。

EVA反映的是企業一定時期的經濟利潤。EVA的值為正時，則表明企業的資本收益高于為獲此收益而投入的資本的成本，企業為股東創造了新的價值；反之，EVA為負時， 則表明股東財富在減少。

二、EVA在國有企業應用所面臨的困境及解決思路

1.EVA管理體系在我國國企應用中的常見問題

國有企業EVA價值管理的基本理念，是期望通過EVA帶來的財務管理制度和激勵報酬制度以推動其企業文化及理念系統發生深遠的變化，即將形成以EVA為核心的企業理念系統。而目前EVA管理體系在我國的運用中還面臨如下的

問題：

（1）經營理念落后。EVA與基于會計利潤的企業業績評價指標的最大區別在于它將權益資本成本（機會成本）也計入資本成本，使其能夠更準確地評價企業或部門的經營業績，反映企業或部門的資產運作效率。但目前許多國有企業的經營者還沒有建立這一理念，甚至認為股本融資是“沒有成本的”。

（2）資本市場仍不夠成熟。資本市場的不成熟是制約EVA在我國推廣和普及的重要因素，是它制約了資本成本計量的準確性。

（3）缺乏專業計劃指導和公共監督。在國外，EVA薪酬激勵方案的實施離不開眾多機構與媒體的參與。以美國為例，有專門從事EVA研究、核算與咨詢的市場中介機構，如咨詢公司、會計師事務所和律師事務所等。而我國由于在EVA的理念和實施方面還處于起步階段，缺乏這方面的專業機構和管理人才， 因此勢必會影響EVA薪酬計劃現階段在我國的推廣和實施。

（4）我國部分國企管理結構不合理。國企管理結構往往是以國有產權為主導的管理結構，國有股“一股獨大”的現象十分普遍。

2.如何推動EVA 在國有企業業績評價中的應用

經濟增加值并不是單一的財務指標，而是反映資本成本率和資本使用效率的綜合性評價體系。因而，經濟增加值的實施決不是一蹴而就的事情，不能淺嘗輒止，追求一步到位，更不能形而上學脫離企業實際。因此，國資監管部門應加強指導和監控，國有企業內部則應健全體制，制定可行的方案，并開展自上而下的培訓，做到循序漸進，規范操作，只有這樣才能達到良好的效果。

加強理論認識的改進措施。首先，從高層領導開始，自上而下提高對EVA考核體系的認識；其次，企業文化和行為做出相應轉變，企業管理者必須認識到EVA的實施并非一蹴而就的事情，EVA的提高也是一個漸進、長期的過程；最后，根據中國國情選擇制定適當的加權平均資本成本率，資本成本率應該在5.5%的基礎上溢價1～3個百分點。

3.國有企業在業績評價體系實施EVA的前景展望

當今的企業管理已經進入到以價值為基礎，以價值最大化為目標的價值管理時代。而我國的企業對此還沒有做好充分的準備，在思想上還沒有完全接受這一理念，還沒有把決策的重點轉移到“價值增值”這個中心上來。為在競爭性的市場經濟中獲得成功，企業必須建立價值管理的思想，采取正確的價值管理方法來應對挑戰。國際經驗表明，EVA管理體系對價值驅動型企業在管理方面有重要的貢獻，如果使用恰當，EVA可以幫助企業實施一套復雜的價值管理計劃，因此，正確理解EVA的價值創造機制對我國當前企業發展頗有裨益。

（作者單位：淄博市技師學院）