新一輪互聯網泡沫并不可怕

關注科技領域的讀者大都還記得去年4月份那場以Color天價融資為導火索、《紐約時報》為首的多家媒體發起的互聯網新一輪泡沫的討論。彼時，剛剛登陸App Store的Color直接獲得4100萬美元融資，讓人們又一次震驚移動互聯網的魅力之余，也開始不自主的與千禧年那場危機作比。

資本市場的瘋狂還不止于此，在那個時期，僅中國公司赴美上市的便有人人網、網秦、鳳凰新媒體、世紀佳緣等數家企業，而后Linkedln、Yandex、Groupon、Zynga等融資規模巨大的公司也相繼上市。股市之外，“瘋狂”的天使投資、VC、PE們相繼對初創公司砸出大盤，而這一態勢到Facebook今年5月上市后，終于達到了頂峰。

IPO之后的故事很現實也很殘酷：破發、大跌、機構巨額虧損、投資者出逃……

創刊于1998年的《互聯網周刊》是千禧年的那場“暴動與危機”的親歷者和見證者。在我們看來，泡沫的原因和本質是，富余資金過分追逐資產，并以生產更多資產為據等待下一個買單者；而導致其不斷重復發生的思想原因更為恒定，不言自明。

當下的又一次故事也已經十分明顯。一方面，估值越來越離譜：沒有上市數據的公司比上市的公司貴，如40億美元的小米；還不太盈利的公司比盈利的公司貴，像100億美元的京東商城。另一方面，促使天使基金抬高初步估值，追逐新概念、動輒都要打造各種API和開放平臺，用低成本和網上銷售擠出利潤……

資本市場與其它別的什么市場，本質也都一樣。在投行工作的朋友多說，即使不算泡沫已經爆炸的團購領域，進入2012年，資本市場對互聯網（包括移動互聯網）降溫態勢已經十分明顯。國際級的表現看，上市4個多月的Facebook近期股價在20美元附近徘徊（發行價38美元），市值不過410億美元，比其上市初蒸發掉了60%；Zynga股價則在3.5美元徘徊，市值蒸發65%。Groupon股價最近一直保持在5美元以下，市值蒸發掉75%。

縱觀商業互聯網十余年歷史，互聯網公司的現金流仍主要來自于電商、游戲和SP業務，Facebook和騰訊的收入構成最是典型。但在電商市場近乎成熟、游戲玩家不斷被移動設備和社交網絡吸引的情況下，這兩個領域的市場空間已經能見到天花板，而整個互聯網并沒有新的商業模式產生。這，至少是一個看法。

不過，這一輪的泡沫算不上可怕，互聯網的第二次大蕭條不會降臨。

互聯網生態的承壓能力已經發生翻天覆地變化。互聯網公司就已經不是10年前的初創景象，有各國產業政策支持，有獨立價值支撐，也有引領潮流的企業；創新的盈利模式開始涌現，良好的行業體系正在健全，也有越來越龐大且優質的用戶在支持。

雖然無序競爭還在延續，初創公司仍然舉步維艱，但充滿革命性色彩的互聯網的創新已經感染到各個領域。同時，互聯網突破泡沫的內在驅動越來越強大，勢必從浪潮中的一塊小舢板，發展成為一艘大郵輪。

人類社會追求創新和進步的需求本質不會改變，而互聯網作為一種創新工具，其自身便具有偉大的內在力量，出現就是為了改變世界！借用Groupon上市時寫給投資者的公開信中一句話：“通往成功的道路充滿曲折，但也將遇到光明”。