B股分流或有一份驚喜

由于目前B股股價(jià)相對A股偏低，B股無論是轉(zhuǎn)入香港市場還是轉(zhuǎn)向A股市場收益都是相對可觀的，投資者可以選擇那些業(yè)績比較優(yōu)良的B股。

7月27日，上證所披露《風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》，30日的周一，滬深B指隨即遭遇斷崖式暴跌。跌破面值的閩燦坤B更是連續(xù)8個(gè)跌停板，接近退市邊緣，投資者信心受到重創(chuàng)。

就閩燦坤B引發(fā)的純B股公司退市問題，深交所8月3日首次表態(tài)稱，對于純B股公司因觸發(fā)市場指標(biāo)而非財(cái)務(wù)指標(biāo)引發(fā)退市的，一方面鼓勵(lì)公司通過大股東增持、公司回購、縮股等方式，維持上市地位；另一方面支持公司選擇自愿退市。自愿退市后符合重新上市條件的，深交所會(huì)充分考慮歷史因素并尊重公司的意愿，安排其重新上市。消息一出，風(fēng)云變換，從走勢看，滬深B指均出現(xiàn)了不小的漲幅。

近期B股指數(shù)跌宕起伏，究其原因，固然和閩燦坤B可能觸發(fā)新版退市規(guī)則以及其后深交所一系列補(bǔ)救措施的表態(tài)有關(guān)，但也反映出B股市場投資者心態(tài)的急躁、模糊和失落。

建立于1992年的B股一直是中國證券市場中一個(gè)非常尷尬的市場，它是我國資本市場建立初期利用股票吸引外資的一種嘗試，在當(dāng)時(shí)外匯緊張的情況下，B股的出現(xiàn)有其合理性，但在當(dāng)前B股市場的功能已被 H股、QFII 等取而代之，市場交易量越來越小，近10年B股幾乎沒有再融資，B股市場被嚴(yán)重邊緣化，可以說 B股市場的制度改革已迫在眉睫。

不久前中集集團(tuán)的一紙公告終于將這個(gè)問題再次推向輿論的前沿。停牌一個(gè)月的中集集團(tuán)8月15日發(fā)布公告稱，擬將已發(fā)行的B股轉(zhuǎn)換上市地，以介紹方式在香港聯(lián)交所主板上市及掛牌交易。在中集集團(tuán)看來，B股轉(zhuǎn)H股是進(jìn)一步完善其融資平臺(tái)和價(jià)值平臺(tái)的重要步驟，此舉有望為公司帶來更好的資金支持。而且，公司還可以借鑒香港資本市場經(jīng)驗(yàn)，建立起更科學(xué)的激勵(lì)機(jī)制和投資者回報(bào)機(jī)制，穩(wěn)步增強(qiáng)自身的盈利能力與綜合競爭力，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度放緩的背景下爭取更大的市場份額。若此方案能順利實(shí)施，中集集團(tuán)將成為首家A+B轉(zhuǎn)A+H上市公司。這無疑是一個(gè)創(chuàng)新的嘗試，如果能順利通過，預(yù)計(jì)不少B股會(huì)效仿。

效仿是效仿，但是我們不能否認(rèn)，內(nèi)地和香港兩地證券市場法律法規(guī)不同。中集集團(tuán)是大公司，要達(dá)到H股上市條件輕而易舉，但對于一些基本面不好，股價(jià)長期在低位徘徊的B股公司，如前期的閩燦坤B，ST雷伊B等，則很難通過這種方式完成轉(zhuǎn)股。所以轉(zhuǎn)版H股不是B股的綠色通道。而且轉(zhuǎn)板目前遇到的一個(gè)最大障礙是要觸動(dòng)中國資本項(xiàng)目下外匯流動(dòng)的管制政策，這需要得到國家外管局的批準(zhǔn)。

綜合來看，現(xiàn)在B股市場的歷史使命已經(jīng)完成，在當(dāng)前金融形勢下將B股定位為離岸金融市場具有較大的難度，而將其與A股合并更具可操作性。如果B股公司先退市，然后這些股份重新轉(zhuǎn)換成A股，在A股上重新獲得新生。此外，還可以通過特殊的方式允許B股公司通過回購，或者是置換成A股。而且這有助于降低市場交易和監(jiān)管成本。

《金融理財(cái)》認(rèn)為，中集B大股東持股比較集中，方案通過概率較大。未來如出現(xiàn)更多B股轉(zhuǎn)H股案例，要多考慮大股東的意向，特別是外資大股東的利益訴求。此次深B股因幣種優(yōu)勢改革先行一步，績優(yōu)公司先得利，同時(shí)改革也鼓勵(lì)了A+B 股類公司回購B股后增發(fā)A股等 ，具體品種的選擇時(shí)，在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，由于目前B股股價(jià)相對A股偏低，B股無論是轉(zhuǎn)入香港市場還是轉(zhuǎn)向A股市場收益都是相對可觀的，投資者可以選擇那些業(yè)績比較優(yōu)良的B股，并回避績差股調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，可逢低關(guān)注估值合理、成長前景較為確定的消費(fèi)板塊等。如此操作或有一份驚喜。