值得關注的四大類全球投資

環(huán)顧全球，去年以來GDP增長能夠保持5%以上的國家，只有國內A股市場跌得最慘。無論實際增長狀況到底如何，股市作為未來經濟的“晴雨表”已反映得淋漓盡致，我們的問題似乎要比臨近的其他亞洲國家更加嚴峻。

在全球經濟形勢不好的情況下，必然會面臨很多投資上的困難，但這代表不了全世界都缺少投資機會。在國內市場四處碰壁的投資者，不妨開闊一下眼界：東南亞諸國的投資機會、美國的股市和REITS，以及香港的股市和離岸人民幣產品。.投資全球金融市場之路正變得便利起來。

新興市場：成長性值得期待

在A股停滯之際，同為發(fā)展中國家的印度和東南亞國家，自2008年金融危機之后，股指持續(xù)爬升。即使受歐債危機的波及，也沒有像A股一樣摔下來，仍舊維持震蕩之勢。

人們的印象中，印度的問題似乎并不比中國少，財政赤字處于歷史高位，政策改革停歇，經濟成長幅度降低到九年以來的低點。但是2011年以來，印度股指遠遠好于國內A股，印度股市指標BSE指數表現在金磚國家名列前茅。

可口可樂等跨國企業(yè)加大對印度的投資，國外投行也開始看多印度，德意志銀行及摩根大通將印度股市評級調升。外國機構投資人今年以來買入印度股市86億美元，購入債券39億美元，且印度尚未出現大量資金外流。

更搶人眼球的是今年全球第二大IPO的棕櫚油企業(yè)Felda Global Ventures成功上市，上市后股價大漲16%，表現遠超過今年第一大IPO的Facebook，這家企業(yè)來自于馬來西亞。

盡管市場擔心馬來西亞的赤字問題，該國出口外向型經濟的特征，導致對任何貿易波動都非常敏感。但是國外經濟學家對于以石油經濟為主導的馬來西亞仍然非常有信心。

緬甸民主化進程加快之后，對國外投資者開放，這個生機蓬勃的國家也吸引了大批前來淘金的投資者。

香港中原資產管理公司投資經理梁鈞宇對本刊記者提到，相比A股問題重重和歐洲的經濟衰退，他們更愿意投資具有成長性的東南亞國家，并且已經將投資重點轉移到這些地區(qū)。他認為，東南亞國家政治相對民主，跨國企業(yè)向東南亞轉移，將帶去就業(yè)和收入增加。不計新加坡，東南亞國家每年GDP有4%-5%的平穩(wěn)增長，能夠保障經濟的持續(xù)發(fā)展。東南亞的房地產和工業(yè)的發(fā)展將是今后的方向。

同時，梁鈞宇也看好南美洲的發(fā)展，他認為，只要中國和東南亞等新興市場經濟持續(xù)發(fā)展，就需要從南美洲進口能源和原材料，南美洲國家的發(fā)展就不會停歇。的確，在全球經濟整體減速的背景下，巴西卻是例外。OECD(經濟合作與發(fā)展組織)綜合領先指數顯示，巴西5月份領先指數由4月份的99.0升至99.2，預示著巴西經濟將加速增長。

亞洲開發(fā)銀行副首席經濟學家莊巨忠表示，他對未來亞洲新興經濟體的經濟發(fā)展“非常樂觀”。他認為，1997 年亞洲金融危機后，亞洲國家做了很多工作，改善了金融管理系統(tǒng)，所以能夠經受住 2008 年的國際金融危機，而目前亞洲金融業(yè)整體發(fā)展也保持良好。

不過，恒生銀行私人銀行及信托服務主管陸庭龍也有這樣的提醒：“南亞國家也會受到全球經濟衰退的影響，資金撤離這些地區(qū)的跡象日益明顯，如果真的要投資于南亞或東南亞市場，可選擇香港的QDII基金或ETF，因為有些國家仍然處于資本管制或貨幣不能自由兌換階段?！?/p>

美國：關注股市和房地產REITS

相比新興市場在成長中一波三折，美國股市相對平穩(wěn)。不過美國經濟在復蘇過程中，也并非一帆風順，非農就業(yè)數字反復，也讓市場不斷觀察美國經濟復蘇的狀況。

美股最終讓投資者抱有希望，畢竟那里聚集了大批優(yōu)秀的跨國企業(yè)和世界五百強的企業(yè)，這些企業(yè)分享新興市場的成長并分散地區(qū)投資風險。國泰納斯達克100的基金經理崔濤認為，和新興市場相比，美國股市的抗風險能力更強。下半年若風險加大，美聯儲可能出臺QE3以刺激經濟。

投資美股，目前遇到最大的問題，依舊是歐債危機。歐債危機對美國企業(yè)的影響要遠遠高于新興市場，對美國企業(yè)贏利的負面作用開始逐步顯現。在歐債危機尚未解除之時，美股難脫困局。

除此以外，陸庭龍認為，美股企業(yè)的贏利會受到新興市場經濟增速下降，以及當地貨幣貶值的影響，美國企業(yè)的前景要下調。目前來看，唯一的利好是美元匯價會繼續(xù)上升。2012年下半年的投資取向以防守為主，全球經濟陷入衰退無可避免，物價走向通縮而不是通脹，高質的美元債券是首選。

投資美國，除股市外，投資者不妨考慮房地產REITS。一方面美國房地產市場進入洼地，適合抄底，另一方面，房地產REITS品種多樣，而且省去了直接投資房地產所帶來稅收和手續(xù)等復雜問題，可直接分享到今后美國房地產反彈和房租上漲的收益。

對沒有能力前往美國購房的國人來說，去年發(fā)行的兩只投資房地產REITS的QDII基金，是國內投資者抄底美國房地產市場的工具。

諾安全球收益不動產和鵬華美國房地產兩只QDII基金，都以美國房地產REITS為主要投資標的。去年成立以來，分別獲得4.8%和3.9%的正回報。

目前全球推出REITS的主要國家和地區(qū)為美國、澳大利亞、法國、英國、日本、新加坡、加拿大、荷蘭、香港等。其中，美國為REITS的發(fā)源地，也是目前全球最大的RIETS市場。

REITS的收益主要來源于，房地產本身的增值和租金上漲，投資者的收益是分紅（占據65%左右）和基金本身的升值。根據法律規(guī)定，REITS通常需要將90%以上的當期凈收益分紅給投資者，這一規(guī)定確保投資者可以有較為穩(wěn)定的回報。

同時，數據顯示，REITS在過往30年的平均年收益率可達10%-15%，顯著高于其他各類理財產品。1988-2007年，權益型REITS 單位風險的回報率達到0.86，僅次于高收益?zhèn)?，高于標?00 和納斯達克指數；此外，REITS 與其他幾種資產之間的相關系數也較低，一般不到0.5。

看好美國房地產市場的嘉實基金，在今年6月也成立一只投資房地產REITS的QDII嘉實全球房地產基金。

港股市場：通過ETF間接投資

A股市場發(fā)展舉步維艱，如今滬深300估值已接近10倍，依然難以吸引投資者進場。成熟市場一直以來是投資者趨之若鶩之地，目前，投資港股的途徑相對容易了許多，一些證券公司規(guī)定，只要投資者能夠提供居住證明，就可以辦理投資香港的股票賬戶。

在上海證券交易所和深圳證券交易所登錄的兩只投資港股的ETF及聯接基金，一定程度豐富了基民的投資標的，滿足了投資成熟市場的愿望。港股的企業(yè)和經營狀況，更能讓國內的投資者理解和把握。

在上海證券交易所上市的易方達恒生中國企業(yè)ETF及聯接基金，采取直接投資境外市場方式運作，跟蹤基準為恒生中國企業(yè)指數，采取完全復制的投資策略。

恒生中國企業(yè)指數為香港市場主要指數之一，也是反映H股（在香港上市的內地公司股票）整體表現的核心指數，其由市值居前、成交活躍的40只H股組成，包括一批國內大型商業(yè)銀行以及中國電信、中國財險、中國鋁業(yè)等龍頭骨干企業(yè)，大盤藍籌特征突出，覆蓋H股總流通市值比例超過90%。

截至2012年5月31日，H股上市公司共168家，其中兼有A股的有76家。H股指數具備良好的收益性和投資“性價比”，可以說H股更能反映“中國成長”指數。如果國內經濟見底企穩(wěn)的話，H股的機會可能更大些。

從2002年到2012年5月31日，H股指數以人民幣計價的累計漲幅超過300%，是同期恒生指數累計漲幅的13倍、恒生綜合指數的7倍、恒生中資企業(yè)指數的2.8倍、滬深300指數的3倍。

H股指數2005年以來的平均市盈率為14.7倍，遠低于滬深300指數的22.0倍。目前H股指數市盈率為8.0倍，處于歷史相對低位，低于恒生指數的8.9倍和滬深300指數的11.43倍。

2007年以來，H股指數的股息率持續(xù)高于滬深300指數。目前，恒生國企指數股息率為3.14%，滬深300指數為1.57%。截至7月12日，40只H股指數成份股中，有32家同時發(fā)行了A股，其中26家H股對A股有折價，加權平均折價幅度為14%。

在深圳證券交易所上市的華夏恒生ETF及聯接基金，主要投資于跟蹤恒生指數的成份股、備選成份股、替代性股票。恒生指數與滬深300指數的相關性僅為0.41，可以作為分散風險的有效手段。

截至2012年5月31日，恒生指數動態(tài)市盈率為8.81倍，低于滬深300同期的動態(tài)市盈率，恒生指數目前的估值水平也已經處于歷史估值的下限區(qū)域，2011年度股息率為3.53%，高于滬深300的2.11%。

好買基金分析師俞思佳認為，易方達港股ETF主要投資的是H股，H股目前相對于A股有接近9成的個股是折價的，如果看好未來H股的投資機會，可以重點關注易方達港股ETF；對于華夏港股ETF而言，它的覆蓋的范圍更廣，更能代表港股市場，對于想分散單一市場風險、投資香港市場的投資者，可能更具意義。

熱門趨勢：離岸人民幣和前海金融市場

離岸人民幣市場近年來發(fā)展迅速，目前，香港、新加坡、倫敦等地區(qū)和國家都建立了離岸人民幣市場。

離岸人民幣市場主要方便海外持有人民幣的個人或機構，直接在當地利用人民幣進行投資，而非之前的必須通過QFII形式才能投資中國市場。

陸庭龍分析，只要人民幣國際化的大方向不變，香港作為離岸人民幣中心的發(fā)展將會加快。相對于新加坡、倫敦等金融中心，香港離岸人民幣市場的可控性較強，便于吸引本地及海外資金利用這個平臺做人民幣兌換和投資。由于投資渠道相對比較少，收益較直接投資內地人民幣市場為低，不過卻不失為一個分散匯率風險的好辦法。

陸庭龍介紹，現在離岸市場主要的人民幣投資產品為債券及商業(yè)貸款，也有一些人民幣計價的個人保險及QFII基金等，產品風險以中至低等級為主。

不過多家金融機構已經在考慮設計更高風險和收益率的離岸人民幣產品，以滿足不同投資者的需要。對于內地多數投資者來說，更具實際價值的是即將開放的前海金融市場。

就目前透露的信息來看，板上釘釘的事情是開放雙向跨境ETF交易。這被業(yè)界稱為小型的港股直通車。通過這種交易，內地的個人或金融機構，可以購買深交所上市的香港ETF產品，這將是第一次內地的投資者可以使用人民幣自由地投資港股的ETF產品。

外匯管制與全球投資

中國在資本項目下的外匯管治至今沒有放開，所以幾十年以來，多數中國投資者對于海外的投資市場了解甚少，關鍵原因便是人民幣不能自由兌換，外匯匯往海外有限額要求。目前比較方便的辦法是投資于國內機構發(fā)行的QDII產品，不過品種很有限（共50余種），可選的范圍不大，多數業(yè)績也并不太理想。

投資者對于海外的投資熱情在不斷高漲，各種打擦邊球的辦法也不斷被衍生出來。對于港股和美股這樣的主流海外投資品種，在內地已經可以很便捷地辦理開戶和買賣；對于投資東南亞、印度股市的需求，投資者除了自己去相應的國家開戶，也可以到香港購買相應的基金產品。

就目前來看，投資全球很便捷的一個辦法就是把錢匯到香港，然后購買各類投資于不同市場的產品。如果資金量不大，可以通過銀行的正規(guī)渠道匯款，如果是大資金量，只好利用廣東和深圳大量的地下錢莊。不過后者的渠道多數處于灰色地帶，其中存在的匯兌風險不可小覷。

隨著未來外匯管制的不斷放開，更多的國內投資人將可以在家門口就買到投資全球的各類金融產品，做到真正的投資全球化。